【華鑫汽車|行業周報】 宇樹格鬥大賽展現機器人優秀穩定性，小米YU7發佈有望延續SU7爆款節奏

（轉自：華鑫研究）

▌海內外催化共振，機器人機遇頻現

特斯拉：更新速度趨於頻繁，馬斯克工作重心迴歸。本周特斯拉展示optimus通過現實視頻數據學習人類日常生活中動作，快速推進機器人學習進程，便於Optimus在複雜場景部署。同時馬斯克表示，他已經重新回到 7 x 24 小時工作的狀態，必須全神貫注於特斯拉等，因為正在推出關鍵技術。

宇樹：格鬥大賽展現機器人優秀穩定性，效果超預期。5月25日宇樹機器人將舉辦格鬥大賽，競技賽設置四支隊伍，由不同操控者實時操作機器人進行多輪對抗。基礎動作由專業動捕人員進行強化學習訓練，實時對抗主要通過遙控操作。我們認為，經歷過上次機器人半馬比賽后，此前市場整體對機器人格鬥比賽預期較低。格鬥主要考察機器人穩定性、瞬間抗衝擊能力，均是宇樹機器人的強項。現場格鬥比賽給觀眾帶來的視覺衝擊更強，比賽效果相對超預期，有望帶動機器人一波行情。

投資建議：（1）宇樹鏈推薦德昌電機控股、嶸泰股份、長盛軸承；（2）T鏈：關注絲槓/靈巧手/總成等核心環節，推薦雙林股份、嶸泰股份、浙江榮泰。

▌降價促銷疊加小米等新車發佈有望進一步提升整車行業景氣度

比亞迪開啟「一口價」限時促銷活動。此次促銷活動涉及王朝網、海洋網共計22款智駕版車型，最高補貼優惠可達5.3萬元。具體來看，王朝網12款智駕版車型限時補貼（不含國家補貼）起售價降至6.38萬元，綜合補貼（不含國家補貼）可優惠1.3萬~3.2萬元；海洋網10款車型限時「一口價」5.58萬元起售，其中，海豹07 DM-i智駕版（125km精英型）直降5.3萬元。

從今年3月底開始，比亞迪已經連續3個月開展限時「一口價」或者限時補貼活動，通過廠家補貼、現金補貼等方式變相降價，涉及的車型從10款非智駕車型延展至22款智駕車型。比亞迪降價促銷有望換取更多銷量，同時加劇整車行業競爭態勢。

小米YU7發佈，有望延續SU7爆款節奏。5月22日，小米汽車發佈第二款新車小米YU7，YU7 定位中大型SUV，長寬高分別為 4999 mm、1996 mm、1600 mm，軸距 3000 mm，將在7月份正式上市。發佈會上小米YU7未公佈價格，也未開啟小定。

YU7共推出三個版本，包括單電機后驅、雙電機四驅、雙電機高性能四驅版本。續航方面，小米YU7續航最高可達835km，搭配96.3kWh磷酸鐵鋰電池。新車全系搭載800V碳化硅高壓平臺，最大充電倍率5.2C，15分鍾最快補能620km。

智能化方面，YU7搭載「小米天際屏全景顯示(Xiaomi HyperVision)」，可讓駕駛員在駕駛途中，不需要切換視角，一眼看清所有重要行車信息。智能硬件方面，YU7搭載了全新一代NVIDIA DRIVE AGX Thor™車載計算平臺，擁有700 TOPS算力，同時全系搭載1顆激光雷達、1顆4D 毫米波雷達，11個高清攝像頭以及12個超聲波雷達。

投資建議：在新能源汽車滲透率突破50%、行業加速向智能化與全球化轉型的背景下，中國整車市場競爭格局正面臨深刻重構。比亞迪通過連續降價促銷（如智駕車型最高降5.3萬元）進一步鞏固市場主導地位，此舉或將引發新一輪價格戰，倒逼車企加速技術升級以平衡成本與利潤。與此同時，小米YU7憑藉800V高壓平臺、Thor芯片高階智駕及835km續航等硬核配置入局中大型SUV市場，其未公佈價格的「留白策略」或延續SU7流量打法，推動科技企業與傳統車企在智能化領域的深度競合。前瞻來看，價格內卷與技術軍備競賽將並行，具備全棧自研能力（如三電、智駕、生態）的頭部車企有望搶佔增量市場，而依賴單一價格策略的企業或面臨淘汰壓力；另一方面，中國新能源產業鏈的規模化與技術外溢優勢（如寧德時代固態電池、華為智駕方案）將加速全球市場滲透，推動「中國標準」從產品輸出向技術生態輸出升級。

▌推薦標的

人形機器人帶來新機遇，我們持續看好汽車行業，維持「推薦」評級：（1）絲槓是人形機器人優質賽道，推薦雙林股份、嶸泰股份，關注貝斯特、北特科技、兆豐股份；（2）線性關節總成價值量大，推薦雙林股份，德昌電機控股、捷昌驅動；（3）靈巧手是Optimus Gen3最大邊際變化，微型絲槓有望迎來獨立行情，推薦雷迪克、浙江榮泰，關注長盛軸承；（4）內螺紋磨牀投資機會，推薦雙林股份（科之鑫）、嶸泰股份（河北力準），關注華辰裝備、秦川機牀、日發精機；（5）傳感器推薦開特股份，關注凌雲股份、安培龍。

汽車產業生產和需求不及預期；大宗商品漲價超預期；智能化進展不及預期；自主品牌崛起不及預期；地緣政治衝突等政策性風險可能導致汽車出口受阻；人形機器人進展不及預期；推薦關注公司業績不達預期。

市場表現及估值水平

1.1

A股市場汽車板塊本周表現

中信汽車指數漲1.8%，跑贏大盤2.0個百分點。本周滬深300跌0.2%。中信30個行業中，漲幅最大的為綜合(1.9%)，跌幅最大的為綜合金融(-4.8%)；中信汽車指數漲1.8%，跑贏大盤2.0個百分點，位列30個行業中第3位。

其中，乘用車漲5.5%， 商用車漲1.7%，汽車零部件跌0.7%，汽車銷售及服務跌1.2%，摩托車及其他跌1.0%。概念板塊中，新能源車指數漲0.3%，智能汽車指數跌0.9%，人形機器人指數跌1.5%。近一年以來（截至2025年5月23日），滬深300漲5.4%，汽車、新能源車、智能汽車漲跌幅分別為36.3%、10.4%、22.4%，相對大盤的收益率分別為+31.0pct、+5.1pct、+17.1pct。

在我們重點跟蹤的公司中，萬安科技（19.7%）、德邁仕（16.8%）、天汽模（16.5%）等漲幅居前，兆豐股份（-15.1%）、日盈電子（-12.8%）、美力科技（-12.6%）等位居跌幅榜前列。

1.2

海外上市車企本周表現

本周我們跟蹤的14家海外整車廠漲跌幅均值為-2.7%，中位數為-2.6%。吉利汽車（2.8%)、本田汽車（1.1%)、理想汽車（0.3%)等表現居前，LUCID（-9.9%)、大眾汽車（-7.4%)、蔚來（-6.8%)等表現靠后。

1.3

汽車板塊估值水平

截至2025年5月23日,汽車行業PE（TTM）為32.6，位於近4年以來35.4%分位；汽車行業PB為2.9，位於近4年以來96.1%分位。

北交所汽車板塊表現

2.1

北交所行情跟蹤

本周北證50跌3.7%，華鑫北證指數跌2.7%。近一年以來（截至2025年5月23日），北證50、華鑫北證指數漲跌幅分別為73.4%、-0.1%，相對滬深300的收益率分別為+68.0pct、-5.4pct。

2.2

北交所汽車板塊表現

本周我們跟蹤的23家北交所汽車板塊公司漲跌幅均值為-4.9%，中位數為-6.2%。同力股份（2.5%)、旺成科技（0.6%)、威貿電子（0.4%)等表現居前，建邦科技（-10.7%)、泰德股份（-9.1%)、天銘科技（-8.9%)等表現靠后。

行業數據跟蹤與點評

3.1

周度數據

5月第一周全國乘用車市場日均零售4.2萬輛，同比去年5月同期下降11%，較上月同期增長19%。

5月第二周全國乘用車市場日均零售6.1萬輛，同比去年5月同期增長30%，較上月同期增長44%。

5月第三周全國乘用車市場日均零售5.1萬輛，同比去年5月同期增長14%，較上月同期增長0%。

5月1-18日，全國乘用車市場零售93.2萬輛，同比去年5月同期增長12%，較上月同期增長18%；今年以來累計零售780.4萬輛，同比增長8%。

在國家促消費和多省市對應的促消費政策的推動下，春季車展線下活動將全面活躍市場氣氛並將加速聚攏人氣。4月的新品上市極其活躍。廠商「一口價」策略、「0息」購車金融方案等一系列促銷優惠活動繼續。

乘聯會分析，今年「五一」假期的自駕遊火爆程度又有提升，私車自駕、租車自駕等個性化、低成本出行方式成為更多人的選擇。電動車組合輔助駕駛帶來更多駕駛樂趣，智能座艙的獨立空間體驗享受，逐步成熟自信的新能源用户的補能使用習慣，以大長假錯峰的形式實地驗證補能網絡基礎設施完善情況，均有利於新能源車的消費熱情提升、消除常規燃油車消費者的轉型顧慮。5月乘用車市場零售走勢繼續保持平穩向好的態勢。

5月第一周全國乘用車廠商批發日均3.5萬輛，同比去年5月同期增長3%，環比上月同期下降2%。

5月第二周全國乘用車廠商批發日均4.8萬輛，同比去年5月同期增長44%，環比上月同期下降2%。

5月第三周全國乘用車廠商批發日均5.6萬輛，同比去年5月同期增長11%，環比上月同期下降2%。

5月1-18日，全國乘用車廠商批發85.8萬輛，同比去年5月同期增長18%，較上月同期下降2%；今年以來累計批發932.6萬輛，同比增長12%。

4月份，中國製造業採購經理指數（PMI）為49.0%，比上月下降1.5個百分點。但4月財新中國製造業PMI錄得50.4，仍屬擴張區間。外部經貿環境變化對車市影響仍有不確定性。

乘聯會分析，由於外部環境的劇烈變化，且出現超預期的普遍加關税的巨大外部變盤壓力，實際大幅提升的關税對江浙乘用車車市銷量有明顯低於其它地區增速的影響。但國家早有促進內需的政策導向，因此我們的發展靠「內、外需」共同推動的趨勢日益明顯。近幾個月整車廠商加庫存穩銷量，乘用車產業穩內需的效果持續體現。

3.2

成本跟蹤

本周鋼鐵、銅、鋁、橡膠價格均有下降。本周（5 月 19日- 5月23日），我們重點跟蹤的鋼鐵、銅、鋁、橡膠、塑料均價分別為 0.37/7.83/2.03/1.23/0.72 萬元/噸，本周周度環比分別為 +0.2%/-0.5%/+0.7%/+2.0%/-0.2%。5月 1 日- 5月23日價的月度環比分別為-5.5%/+2.6%/+0.7%/-2.4%/-0.6%。

行業評級及投資策略

人形機器人：人形機器人帶來新機遇，我們持續看好汽車行業，維持「推薦」評級：（1）絲槓是人形機器人優質賽道，推薦雙林股份、嶸泰股份，關注貝斯特、北特科技、兆豐股份；（2）線性關節總成價值量大，推薦雙林股份，德昌電機控股、捷昌驅動；（3）靈巧手是Optimus Gen3最大邊際變化，微型絲槓有望迎來獨立行情，推薦雷迪克、浙江榮泰，關注長盛軸承；（4）內螺紋磨牀投資機會，推薦雙林股份（科之鑫）、嶸泰股份（河北力準），關注華辰裝備、秦川機牀、日發精機；（5）傳感器推薦開特股份，關注凌雲股份、安培龍。

（1）整車：建議關注與華為有深度合作的賽力斯、江淮汽車等；（2）汽車零部件：下游格局重塑、技術變遷疊加零部件出海，國產零部件迎來發展黃金期，關注成長性賽道：①輕量化：2023Q4一體化壓鑄有望迎來滲透率拐點，關注文燦股份、美利信、愛柯迪、嶸泰股份、泉峰汽車；②內外飾：新泉股份、岱美股份、模塑科技、雙林股份；③智能汽車：城區NOA集中落地，智能化正逐步成為整車廠競爭的核心要素，關注中國汽研、中汽股份、華陽集團、伯特利、保隆科技；④人形機器人：建議關注「汽車+機器人」雙輪驅動標的，雙環傳動、精鍛科技、貝斯特。⑤北交所：建議關注駿創科技、開特股份、易實精密。

公司公告、行業新聞和新車上市

5.1

公司公告

1、華培動力：關於參與設立創業投資基金進展暨完成私募投資基金備案的公告

公司於2025年4 月簽訂了《上海具身智創創業投資合夥企業（有限合夥）合夥協議》，公司擬使用自有資金參與發起設立上海具身智創創業投資合夥企業（有限合夥）。具體內容詳見公司於 2025 年 4 月 16 日披露的《上海華培數能科技（集團）股份有限公司關於參與設立創業投資基金暨對外投資的公告》。

近日，公司收到基金管理人的通知，基金已在中國證券投資基金業協會完成備案手續，取得了《私募投資基金備案證明》，備案信息如下：基金名稱：上海具身智創創業投資合夥企業（有限合夥）管理人名稱：上海孚騰私募基金管理有限公司

託管人名稱：寧波銀行股份有限公司

備案日期：2025 年 5 月 19 日

備案編碼：SAYE08

2、 威孚高科：關於控股子公司對外投資設立合資公司的公告

為把握汽車全主動懸架系統應用發展趨勢，抓住全主動懸架電機液壓泵技術業務

發展機會，實現業務的快速增長和長期可持續發展。公司控股子公司南京威孚金寧有限公司將與上海保隆汽車科技股份有限公司的全資子公司上海保隆汽車科技（安徽）有限公司共同投資設立威孚保隆科技有限公司。合資公司擬註冊資本人民幣40,000萬元，其中威孚金寧以貨幣出資人民幣22,000萬元（佔比55%）；合肥保隆以貨幣出資人民幣18,000萬元（佔比45%）；本次交易完成后，合資公司將成為威孚金寧控股子公司，納入公司合併報表範圍。

公司於 2025 年 5 月 19 日召開了第十一屆董事會第八次會議，審議通過了《關於控股子公司對外投資設立合資公司的議案》。根據《深圳證券交易所股票上市規則》《公司章程》等相關規定，本次投資事項在董事會審批權限範圍內，無需提交股東大會審議批准，本次投資不構成關聯交易，亦不構成《上市公司重大資產重組管理辦法》規定的重大資產重組。

3、浙江榮泰：關於對外投資暨設立子公司的公告

公司擬在浙江嘉興投資設立全資子公司，公司最終名稱以市場監管部門登記爲準。公司以自有資金出資2,000 萬元，佔該公司註冊資本的 100%。

公司於 2025 年 5 月 21 日召開第二屆董事會第八次會議、第二屆監事會第六次會議，審議通過了《關於對外投資暨設立子公司的議案》。按照《公司章程》等有關規定，上述投資額度在董事會審批權限範圍內，無需提交股東會批准。董事會授權管理層具體負責辦理該公司設立事宜。

本次對外投資不涉及關聯交易，不構成《上市公司重大資產重組管理辦法》規定的重大資產重組。

投資標的基本情況：

1、公司名稱：浙江榮泰智能機器人有限公司（暫定名，具體以工商最終覈准登記爲準）

2、公司類型：有限責任公司

3、註冊資本：2,000 萬元

4、註冊地址：浙江省嘉興市南湖區

5、主要經營業務：電機及其控制系統研發；通用零部件製造；機械零件、零部件加工；機械零件、零部件銷售；精密模具；傳感器；軸承、齒輪和傳動部件製造；電動機制造；電力電子元器件製造；人工智能硬件製造、人工智能硬件銷售；智能機器人制造；智能機器人銷售；技術進出口、技術服務、技術開發、技術諮詢、技術交流、技術轉讓、技術推廣。

6、出資方及持股比例：浙江榮泰電工器材股份有限公司持股100%。

5.2

行業新聞

1、奇瑞將在英國建廠

奇瑞汽車英國公司負責人 Victor Zhang 表示，未來將在英國設立工廠，以及包含上下游產業鏈的製造基地，另一位奇瑞英國高管則表示，英國生產是奇瑞在英國的「最終目的地」。目前奇瑞在英國已經擁有70余家經銷商，該公司計劃在 2026年將這一數字翻番。

2、通用汽車將停止從美國向中國出口汽車

通用汽車表示，該公司已向其中國出口業務的相關員工及經銷商發出通知，將停止從美國向中國出口汽車。通用汽車此前通過旗下高端進口車平臺「道朗格」開展對華汽車出口業務。不過，該公司發言人透露，該業務佔該公司在華總銷量的比例不足0.1%。通用汽車稱，基於當前經濟形勢的顯著變化，決定對旗下高端進口車平臺「道朗格」業務展開戰略重組，並系統性優化在華運營體系。

3、本田調整電動化戰略：削減純電投資轉向混動

由於電動汽車市場增速放緩及消費者需求轉變，日本汽車製造商本田汽車宣佈調整其全球電動化戰略，減少對純電動汽車領域的投資，轉而強化混合動力汽車佈局。本田決定將原定至2031財年的電動化投資額從10萬億日元削減至7萬億日元，降幅達30%。調整后的戰略將更側重混合動力車型研發與生產，計劃通過優化現有燃油車平臺的技術升級，實現更高效的能源利用。

4、特斯拉仍計劃在6月底推出Robotaxi，但設置服務限制

特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克在5月20日表示，該公司仍將按計劃於6月底在德克薩斯州奧斯汀市推出其承諾已久的自動駕駛出租車（Robotaxi）服務，但出於安全考慮，將限制Robotaxi的數量和最初服務的區域。特斯拉會先在奧斯汀市的一些地區推出約10輛Robotaxi，並在幾個月內擴大到約1000輛。

5、比亞迪純電動汽車4月歐洲銷量同比激增169%，首次超越特斯拉

中國汽車製造商比亞迪在歐洲的電動汽車銷量，首次超過長期主導歐洲電動汽車市場的美國品牌特斯拉。市場研究機構Jato Dynamics的數據顯示，今年4月份，比亞迪純電動新車在歐洲的註冊量達7,231輛，同比激增169%，這使得比亞迪躋身歐洲電動汽車銷量前十品牌之列；特斯拉在歐洲的註冊量則位居其后，同比大降49%，幾近腰斬。

5.3

新車上市

汽車產業生產和需求不及預期

大宗商品漲價超預期

智能化進展不及預期

自主品牌崛起不及預期

地緣政治衝突等政策性風險可能導致汽車出口受阻

人形機器人進展不及預期

證券研究報告：《宇樹格鬥大賽展現機器人優秀穩定性，小米YU7發佈有望延續SU7爆款節奏—汽車行業周報》

對外發布時間：2025年5月26日

發佈機構：華鑫證券

本報告分析師：

林子健 SAC編號：S1050521110002

汽車組簡介

林子健：廈門大學碩士，自動化/世界經濟專業，CPA，6年汽車行業研究經驗。曾任職於華福證券研究所，擔任汽車行業分析師。2023年加入華鑫證券研究所，擔任汽車行業首席分析師。兼具買方和賣方行業研究經驗，立足產業，做深入且前瞻的研究，擅長自下而上挖掘個股。深度覆蓋特斯拉產業鏈/一體化壓鑄等細分領域。

張智策：武漢大學本科，哥倫比亞大學碩士，2024年加入華鑫證券。2年華為汽車業務工作經驗，主要負責智選車型戰略規劃及相關競品分析。

程晨：上海財經大學金融碩士，2024年加入華鑫證券，主要負責汽車&人形機器人板塊。

本報告署名分析師具有中國證券業協會授予的證券投資諮詢執業資格並註冊為證券分析師，以勤勉的職業態度，獨立、客觀地出具本報告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦意見或觀點而直接或間接收到任何形式的補償。

法律聲明

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