低調女掌門人38歲創業，做出營收47億大賣，忽然斷腕退市｜硬氪分析

作者：歐雪

編輯：袁斯來

當同行們仍在為IPO門檻擠破頭時，這家跨境電商龍頭卻選擇主動按下退市鍵。

5月，深圳智能家居出海龍頭晨北科技（VeSync）完成港股私有化，最終以溢價33.3%的價格從港交所退市，為這場歷時半年的資本「主動撤退」畫上句號。

2011年，38歲的楊琳創立晨北科技(VeSync)，從智能插座等小家電起步，逐步建立起覆蓋智能家居、廚房電器等品類的全球化品牌。2020年，這家深圳起家的企業成功登陸港交所。

這並非一次敗退，更像一場精心計算的戰略回撤。

從地下室創業到亞馬遜細分品類屠榜，晨北科技2024年年營收已高達6.5億美元。

手握如此優秀的業績，晨北科技卻選擇私有化。這背后的原因可能包括市場對公司短期業績的關注，降低維持上市地位的成本與費用等。

「去資本化」不過是一步棋，真正的棋局纔剛剛開始——退市釋放的靈活空間，纔是在為一場更大的商業突圍鋪路。

高光時刻卻「反常」退市

2011年，美國的一處地下室里，38歲的楊琳站在了創業的起點。

彼時，智能家居市場尚未爆發，但楊琳已敏鋭地察覺到了商業機會。

一開始，楊琳以廚房秤、智能插座等小家電單品切入市場。但真正讓晨北（Vesync）完成市場驗證的時間點出現在2012年——其成立了第一個品牌Etekcity，推出的智能體脂秤憑藉精準的數據分析和價格優勢，上線三個月即登頂亞馬遜細分類目榜首。

次年，楊琳在深圳成立深圳市晨北科技有限公司，並逐步鋪開了產品線：主力品牌LEVOIT聚焦空氣淨化器、加濕器等環境電器，COSORI主攻空氣炸鍋、咖啡機等廚房場景，ETEKCITY注重健康檢測與個人護理，而新鋭品牌PAWSYNC則押注寵物智能設備藍海市場。

到2020年，晨北科技如願在港交所敲鍾上市。然而上市初期並不順利，2020年至2022年，公司陷入增收不增利的困境，2022年甚至因供應鏈成本上升淨虧損1627.6萬美元。

轉折點出現在2023年，晨北科技業績開始回暖。到2024年，公司營業收入已達到6.5億美元（約合人民幣47億元），同比增長11.5%；歸屬母公司淨利潤9304.8萬美元（約合人民幣6.2億元），同比也有雙位數增長。

（圖源/晨北科技2024年財報）

眼看一路高歌的晨北科技卻在2024年底做出了一個重大抉擇——啟動私有化進程。公司在公告中表示，私有化將為協議安排股東和公司本身帶來多方面好處。

當下市場地緣政治風險揮之不去、資本市場條件愈發嚴峻，私有化意味着在充滿挑戰的市場環境下，股東們可以獲得具有吸引力的退出溢價，將流動性較低的投資變現。 

對公司來説，維持上市地位不再是有利選擇。私有化可以降低與維持公司上市相關的成本和費用，還能避免市場對公司短期業績的過度關注而對公司業務發展產生負面影響。

私有化的背后，晨北科技多少有些無奈。「2025伊始，我們就面臨諸多挑戰，包括地緣政治局勢緊張和關税壁壘加劇。」公司在2024年年報中直言。

實際上，晨北科技超過七成收入依賴北美市場，而美國關税政策反覆使得合規成本激增。在退市后，公司的信息披露要求有所降低，公司也可更靈活佈局海外市場以應對政策風險。

此外，跨境電商企業在資本市場估值與品牌價值錯位的困境，也在晨北科技身上顯現。2020年上市時，晨北科技市值一度超過260億港元。然而，隨業績起伏股價也大幅波動，2022年公司市值一度縮水至80億港元。截至退市時，公司市值僅剩63.47億港元。

港股受挫

晨北科技這一決策打破了市場對上市公司的常規敍事——業績增長往往與資本擴張綁定，而晨北科技卻選擇逆勢「斷腕」。

一時間，跨境電商行業譁然。

對於跨境電商企業而言，從融資邁向上市，不僅是規模的躍升，更是公司治理合規化與品牌價值提升的重要標誌。因此，上市一直被視為跨境電商企業躍遷的里程碑。

但上市后必然要面對資本市場的殘酷。 

尤其是對比在A股和美股上市的同行，晨北的市值可以説相當低迷。安克最近幾年都是A股市場的寵兒，市值超過500億。在創業板上市的綠聯科技，市值達到180億元。大賣賽維時代在A股上市，市值突破過150億，目前也有80多億。

和晨北直接競爭的小家電品牌SharkNinja更是吃夠了資本市場的紅利。它在美股上市后，今年市值一度突破160億美元。

現在跨境電商已經步入需要重投入、慢回報的時期。很多亞馬遜大賣和晨北科技類似，吃到時代紅利迅速成長。而海外市場競爭加劇后，它們要建立起更堅實的城牆。

比如大賣樂歌股份砸錢給海外倉和智能家居品牌，顯然都是更長遠的生意，但反映到財報上就是高投入、低迴報。 

晨北接下來還想投入TikTok及零售渠道、深化在歐洲市場的佔有率等等，這些規劃都需要時間和更多資金。

晨北科技退市后，接下來可能會維持私有化，也可能轉戰其他資本市場。不管如何選擇，晨北科技需要找到破局點，退市算是邁出了第一步。