3.8億財產分割，A股再現「天價離婚案」！珠城科技：人形機器人概念股，主打家電連接器

　　來源：市值風雲

　　年初蹭上「人形機器人」概念，股價大漲。

　　作者 | 

　　塔山

　　編輯 | 小白

　　風雲君關注到珠城科技，是因為它最近發生的一起「天價離婚案」。

　　無獨有偶，就在半個多月前（5月8日），珠城科技公告稱：控股股東、實控人張建春和施樂芬經雙方協商一致，已解除婚姻關係，並就離婚財產分割事宜作出相關安排。經協商，張建春先生擬將其直接持有的公司6.41%的股份分割過户給施樂芬。

　　（來源：公司公告）

　　參考5月8日的收盤價43.49元/股，這部分股票的市值高達3.81億。

　　蹭上熱門概念股價大漲，實控人離婚了

　　這邊的珠城科技，今年以來因涉及機器人概念，股價從27元/股左右一度上漲至最高的55.29元/股。截至5月22日收盤雖有所回調，但較年初仍有明顯漲幅。

　　在2024年度業績説明會上，公司還披露了機器人項目的進展情況，潛臺詞很明顯：

已設立佛山珠城智聯科技有限公司，業務涉及人形機器人主機廠優必選（9880.HK）的送餐機器人，相關產品尚處於研發送樣階段，尚未形成實際銷售。

另外還取得了庫卡機器人（廣東）有限公司的供應商代碼，並有小批量供貨。

　　（來源：公司公告）

　　實控人夫婦這個時候公告離婚，很難不讓人多想。

　　公司還表示，本次變動不會導致公司控股股東、實際控制人發生變化，權益變動后，張建春直接及間接持股15.13%，張建道直接及間接持股20.66%；施樂芬直接持股12.82%；施士樂直接持股16.89%。

　　（來源：公司公告）

　　公司控股股東、實際控制人仍為張建春、張建道、施士樂、施樂芬四人。其中，張建春與張建道為兄弟關係，施士樂與施樂芬為兄妹關係，施樂芬與張建春為夫妻關係。目前張建春擔任公司董事長兼總經理；其他三人均擔任公司董事。

　　（來源：公司公告）

　　值得注意的是，四人曾於2017年簽署了《一致行動協議》，按照上市之后自動延期三年計算，該協議將於今年年底到期，他們所持股份屆時也將滿足三年限售期解禁。考慮到張建春與施樂芬解除婚姻關係，到時候四人意見能否統一仍有待觀察。

　　（來源：公司公告）

　　按照目前的規定，張建春與施樂芬夫婦的減持仍需遵守「控股股東、實控人」的減持規定並提前披露，不過咱們還是多留個心眼子，保持關注。

　　（來源：公司公告）

　　主打家電連接器，美的集團為第一大客户

　　再來看看珠城科技的基本面。

　　公司成立於2000年，於2015年在新三板掛牌，2017年終止掛牌，2022年12月在深交所創業板上市。

　　自成立以來，公司一直專注於電子連接器的研發、生產及銷售，產品主要應用於消費類家電，客户包括美的、海爾、格力、海信、小米等家電製造商及得潤電子（維權）、三元集團等零部件供應商。

　　（來源：招股書）

　　受家電市場格局影響，公司客户集中度較高，美的集團（000333.SZ、0300.HK）長期為公司第一大客户，基本貢獻3成以上營收。

　　（來源：招股書）

　　公司表示，為美的集團開發的新產品佔美的集團同類新產品開發數量的比重超過60%，是美的集團極其重要的電子連接器合作供應商。

　　（來源：招股書）

　　相較於其他零部件，電子連接器的單位貨值較低，佔家電產品整體成本比重不超過2%，因此即使終端客户有降本需求，但通過實施更換進口電子連接器來完成降本的優先級較低，進口替代動力不足。

　　除美的集團電子連接器國產化率較高以外，海信集團的電子連接器國產化率不足50%，而海爾、格力集團的電子連接器國產化率更是不足20%。

　　不過，隨着近年來外部環境的變化，家電廠商開始加大了國產替代的力度。這也為本土零部件供應商提供了發展機遇。

　　受益於國內家電行業「以舊換新」等政策支持，另外出口也表現較好，2024年公司營收達到16億元，同比增長31.8%，2018年以來，營收基本保持兩位數增速，CAGR為20.6%。

　　（來源：市值風雲APP）

　　持續拓展下游市場，但新業務佔比還較低

　　全球連接器行業前十大廠商一直被歐美、日本等國家和地區的廠商所佔據，且市場份額較為穩定，頭部廠商包括泰科電子、安費諾、莫仕、安波福等，2019年CR10達到61.4%。

　　我國生產的連接器主要以中低端產品為主，高端連接器的市場佔有率較低，進口替代空間巨大。

　　從連接器下游來看，通信、汽車、消費電子、工業、軌道交通為前五大應用領域。

　　（來源：招股書）

　　近年來，公司在基本盤家電行業之外，也持續在汽車、新能源（儲能、光伏等）、工業（機器人）領域進行拓展，並取得一定成效。

　　目前公司已進入部分汽車供應鏈的供貨體系，包括瑞浦蘭鈞、金康新能源等新能源汽車零部件供應商及比亞迪、奇瑞、長安、上汽、零跑等汽車製造商。

　　2024年，公司公告擬使用不超過8.5億元人民幣的自籌資金及自有資金，用於投資建設新能源汽車連接器生產基地，目前該項目還在建設中。

　　（來源：公司公告）

　　爲了加快進入汽車連接器領域，2025年公司以 4000 萬元收購了德維嘉20%股權。

　　德維嘉專注於汽車高頻高速連接器的研發與製造，主營產品包括Fakra、HFM、HSD、H-MTD四類高頻高速連接器，主要應用於智能駕駛系統、智能座艙系統、車載信息娛樂系統等。下游客户包括奇瑞、長安、上汽、大眾奧迪、小鵬等。

　　（來源：公司公告）

　　本次股權轉讓按標的公司整體估值2億元計算，相比於淨資產溢價525%。高溢價併購也對應了業績承諾。

　　（來源：公司公告）

　　除了汽車行業外，公司還涉足了機器人、儲能、光伏等領域。

　　（來源：公司公告）

　　不過，從目前收入構成看，近幾年家電連接器收入佔比均在90%以上，汽車連接器等產品收入佔比還在個位數水平。

　　（來源：2024年報）

　　扣非淨利創新高，平均分紅率達62.9%

　　作為家電零部件供應商，公司議價能力相對較弱，受原材料價格波動影響，公司毛利率也存在一定起伏，但淨利率基本在10%以上。2024年毛利率為25%，淨利率為11.6%。

　　（來源：市值風雲APP）

　　公司毛利率與同行相差不大，電連技術（300679.SZ）產品相對高端且主要應用於通信、汽車市場，毛利率要高於其他可比公司。

　　（來源：市值風雲APP）

　　2018年以來，公司利潤總體保持增長態勢，2024年扣非歸母淨利潤為1.8億元，同比增長25.8%，創下歷史新高。

　　（來源：市值風雲APP）

　　受行業特性影響，公司應收賬款及應收票據規模較高，2024年末，應收款達8.4億元，佔總資產比重為31.9%，應收賬款賬齡絕對部分在1年以內，問題不大。

　　（來源：市值風雲APP）

　　上市前，公司存在將信用等級一般的銀行和財務公司承兑的票據進行貼現的情況，所以經營淨現金流多為負數，上市后資金壓力緩解情況已有改善，2023年經營淨現金流轉正。

　　（來源：市值風雲APP）

　　2018年以來，公司持續壓降帶息負債規模，目前有息負債率處於較低水平，截至2024年末，有息負債合計0.5億元，賬上貨幣資金及交易性金融資產合計8.5億元，流動性較為充裕。

　　（來源：市值風雲APP）

　　上市以來，公司累計分紅2.8億元（含2024年度預案），平均分紅率為62.9%。考慮到實控人持股比例較高，自然也具備高分紅的動力。

　　（來源：市值風雲APP）

　　上市后公司ROE穩定在9%-10%區間，2024年ROE為9.9%。

　　（來源：市值風雲APP）

　　上市至今，公司PB在1.4-6.5區間，目前PB約3.2x。

　　（來源：同花順iFinD）

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責任編輯：楊紅卜