東吳證券-醫藥生物行業跟蹤周報：國產創新葯閃耀ASCO國際舞臺-250525

（轉自：研報虎）

　　本周、年初至今A股醫藥指數漲幅分別為1.8%、4.3%，相對滬深300的超額收益分別為1.9%、5.6%；本周、年初至今H股生物科技指數漲跌幅分別為6.7%、36.4%，相對於恆生科技指數跑贏-7.4%、19%；本周A股原料藥（+4.0%）、化藥（+3.6%）、生物製品（+1.7%）、醫療服務（+1.4%）及醫藥商業（+1.2%）等股價明顯上漲，醫療器械（+0.5%）及中藥（+0.2%）等股價漲幅相對較小；本周A股漲幅居前三生國健（+100%）、海辰藥業（+52%）、舒泰神（+49%），跌幅居前新贛江（-12%）、拱東醫療（-10%）、錦好醫療（-9%）；本周H股漲幅居前三生製藥（+57%）、創勝集團（+44%）、三葉草生物（+36%），跌幅居前中國再生醫學（-21%）、中生北控生物科技（-16%）、君聖泰醫藥（-12%）。本周板塊表現特點：本周醫藥板塊在創新葯的帶領下普漲，尤其三生製藥與輝瑞重磅DEAL合作催化下，H股醫藥板塊大漲。

　　5月22日，ASCO年會摘要全文披露，多款國產新葯披露了亮眼的臨牀數據。口頭報告（Oral）共有25篇國產創新葯入選，快速口頭報告（Rapid Oral）共有24篇國產創新葯入選。國產創新葯入選的數量再創新高。其中，抗體類藥物備受矚目，包括中國生物製藥的PD-L1單抗、信達生物靶向PD-1/IL2a偏向的抗體融合蛋白藥物IBI363、澤璟製藥的CD3/DLL3/DLL3三抗等；ADC分子包括：百利天恆的靶向EGFR/HER3雙抗ADC藥物BL-B01D1、科倫博泰靶向Trop2的ADC藥物SKB264、映恩生物的B7H3 ADC和HER3 ADC、邁威生物的nectin-4 ADC和信達生物的CLDN18.2 ADC等；小分子包括：和黃醫藥的cMET抑制劑、迪哲醫藥的LYN/BTK抑制劑、和譽的CSF1R抑制劑和百濟神州的澤布替尼等；細胞治療包括：傳奇生物的BCMACART和科濟藥業的CLDN18.2 CART等。

葛蘭素史克IL-5單抗獲批治療慢阻肺病；靖因藥業下一代長效FXI靶向siRNA授權出海；國內首家仿製甲苯磺酸奧馬環素原料藥，苑東生物填補國產空白：5月22日，GSK宣佈FDA已批准美泊利珠單抗用於附加維持治療嗜酸性粒細胞表型慢性阻塞性肺病（COPD）。該藥物是第一個獲批COPD適應症的IL-5藥物，也是COPD領域首個可每月給藥的生物製劑。5月20日，靖因藥業與CRISPRTherapeutics宣佈雙方達成戰略合作伙伴關係，將攜手推進siRNA療法的聯合開發與商業化進程。該合作將雙方在研發與產業化方面的互補能力相結合，共同開發並商業化下一代長效Factor XI（FXI）靶向小干擾RNA（siRNA）療法SRSD107，用於治療血栓及血栓栓塞性疾病。5月16日，國家藥品監督管理局藥品審評中心（CDE）官網顯示，苑東生物下屬子公司青木製藥註冊申報的甲苯磺酸奧馬環素原料藥已獲得受理，成為國內首家該品種仿製藥的申報企業。

　　具體配置建議：看好的子行業排序分別為：創新葯>CXO>中藥>醫療器械>藥店>醫藥商業等。具體標的選擇思路：從成長性角度選股，主要集中創新葯領域，推薦：百濟神州、恆瑞醫藥、三生製藥、百利天恆、科倫博泰、迪哲醫藥、海思科、科倫博泰、歌禮制藥；建議關注：澤璟製藥、康方生物、聯邦制藥等。從低估值角度選股，主要集中中藥領域，重點推薦佐力藥業、東阿阿膠、昆藥集團、華潤三九、方盛製藥等。從高股息角度選股：主要集中中藥領域，建議關注江中藥業、羚鋭製藥、雲南白藥、濟川藥業、葵花葯業等。從左側角度選股，主要集中在原料藥、部分CXO、醫療器械，建議關注：諾泰生物（維權）、普洛藥業、奧鋭特、藥明康德、聯影醫療等。

　　風險提示：藥品或耗材降價超預期；醫保政策風險等；產品銷售及研發進度不及預期。