早盤：美股繼續下滑 市場關注特朗普最新關税威脅

　　北京時間5月23日晚，美股周五早盤繼續下滑，納指下跌1.2%。特朗普威脅對非美國製造的進口iPhone徵收關税，並提議對歐盟徵收50%關税，令國際貿易緊張局勢惡化。

　　道指跌284.22點，跌幅為0.68%，報41574.87點；納指跌229.81點，跌幅為1.21%，報18695.92點；標普500指數跌52.10點，跌幅為0.89%，報5789.91點。

　　主要股指本周本已因美國國債收益率飆升而承壓。

　　截至周四收盤，標普500本周下跌近2%，道指累計跌1.9%，納斯達克跌1.5%。周四早間，美國眾議院通過了特朗普的全面税改法案，現提交參議院。對該法案推高國債與赤字的擔憂導致長期美債收益率攀升。

　　30年期美債收益率本周觸及5.161%的2023年10月以來高點，10年期收益率一度突破4.6%，周五兩者均小幅回落。周五早間，10年期國債收益率下跌3.8個基點，至4.51%。30年期國債收益率下跌4個基點，但仍維持在5%以上，前一交易日曾創下19個月新高。

　　穆迪評級機構上周五下調美國主權信用評級至Aa1，指政府赤字膨脹與債務展期成本高企。

　　國債收益率上漲部分緣於貿易戰可能通過進口税重燃通脹的擔憂。

　　下周一（2025年5月26日）是美國陣亡將士紀念日，美國金融市場休市一天。

　　特朗普再發關税威脅

蘋果股價走低，此前特朗普在Truth Social發文稱「在美國銷售的iPhone必須在美國生產」，否則「蘋果必須支付至少25%的關税」。這是特朗普今年推行關税政策以來首次針對單一企業採取行動。

　　特朗普另外表示，由於與歐盟的貿易談判「毫無進展」，因此「建議自2025年6月1日起對歐盟統一徵收50%關税」。

　　特朗普發出上述關税威脅，正值國際貿易緊張局勢緩和之際。特朗普4月份對多數國家徵收所謂「對等關税」引發美股震盪，標普500一度跌入熊市。隨后特朗普暫緩執行最嚴厲關税90天，並與一些國家達成初步協議，推動美股回升。標普500上周收復年內失地。

　　投資者原本押注這三個月的關税暫緩期將達成更多國際協議，但特朗普周五再次發出關税威脅，可能使這種希望落空。

　　貝雅投資策略師Ross Mayfield表示：「過去六周市場一直享受貿易局勢緩和的順風，標普500指數創下75年來最佳六周表現。特朗普的關税威脅言論再起，將威脅這種上漲趨勢。除非貿易局勢顯著惡化，否則我們不會重新測試前期低點，但這無疑是市場的倒退。」

　　美國税收法案引發債市巨震

　　本周的債券市場反映出投資者對美國債務和赤字膨脹的擔憂，穆迪下調美國最高信用評級進一步加劇了這種擔憂。尤其是長期債券收益率的上升，在借貸成本高企與關祱帶來的不確定性背景下，引發了對經濟前景的廣泛擔憂。

　　由共和黨控制的美國眾議院周四通過了一項全面的税收與支出法案，該法案將落實特朗普的大部分政策議程。目前該法案已提交至共和黨以53比47控制的參議院進行審批。

　　根據美國國會預算辦公室的無黨派估算，如果該法案成為法律，未來十年將使聯邦政府目前已達36.2萬億美元的債務再增加約3.8萬億美元。

　　Netwealth首席投資官Iain Barnes表示：「這對企業短期是好事，但你明顯可以看到其在債市的副作用，」他指出，長期債券收益率的波動會影響從全球貨幣到股票等各種資產的估值，投資者擔心30年期美債的進一步波動可能在全球市場引發連鎖反應。

　　「多資產投資者最關注的是這些不同資產類別之間的相互反應，」他説，目前他在投資組合中保持廣泛分散和中性倉位，這也是投資界的主流策略。

　　在美國眾議院周四通過特朗普的税改法案后，分析人士警告稱，美國政府財政狀況的持續惡化將繼續拖累風險資產的表現。這項數萬億美元的法案意在避免年底税收上漲，但代價是進一步增加美國債務負擔。法案現已進入參議院審議階段。

　　「我們認為近期美股的反彈已接近尾聲。雖然估值有所修復，但下行風險仍然存在，」瑞士J Safra Sarasin銀行首席經濟學家Karsten Junius表示，「這些風險包括美國國債收益率可能進一步飆升、美國宏觀數據走軟以及關祱風險的重新升溫。」

　　XM的高級市場分析師Charalampos Pissouros在一份報告中指出，「不斷膨脹的債務可能擠壓私人投資，進而放緩經濟增長，更重要的是，它可能削弱政府在危機時期動用財政手段應對問題的能力。」

　　澳洲國民銀行高級利率策略師Ken Crompton表示：「目前市場的走勢或該法案的通過，並沒有任何跡象表明美國債券發行量會大幅減少，也未能緩解全球債券供給壓力。」

　　焦點個股

　　蘋果股價走低，特朗普威脅稱如果iPhone不在美國製造，將對蘋果徵收25%的關祱。特朗普表示，歐盟設置了強大的貿易壁壘、徵收增值税、企業罰款、非貨幣貿易壁壘、貨幣操作、針對美國公司不公平且不合理的訴訟等。特朗普稱，美國與歐盟的談判「毫無進展」。

　　數據顯示，4月份比亞迪歐洲電動汽車銷量首次超過了特斯拉，反映出這家中國汽車製造商在歐洲大陸的積極推進，以及特斯拉公司在歐洲買家中持續面臨的困境。

　　美國聯邦貿易委員會（FTC）正式放棄阻止微軟以687億美元收購動視暴雪的司法努力，在上訴失利后撤回針對該交易的訴訟。這場持續近兩年的監管博弈，隨着FTC的退讓畫上句點。

　　微軟總裁布拉德-史密斯周四發表聲明稱，FTC的撤訴決定是「全美遊戲玩家和華盛頓特區常識的勝利」。這起遊戲行業史上最大一筆收購案，自2023年1月宣佈以來便遭遇FTC的強烈反對，監管機構曾擔憂交易將損害雲遊戲市場的競爭環境。

　　Meta Platforms公司周四簽署了一項大型太陽能交易，確保在堪薩斯州和得克薩斯州的項目上獲得650兆瓦的電力。美國公用事業和發電公司AES表示，該公司目前開發的純太陽能項目，將在得克薩斯州部署400兆瓦，在堪薩斯州部署250兆瓦。

　　Meta表示，簽署這項協議是爲了為其數據中心提供電力。目前，Meta的數據中心正在不斷擴建，以支持其日益增長的AI業務。Meta的可再生能源組合目前已擁有超過12000兆瓦的發電容量。

　　羅斯百貨撤銷年度銷售和盈利指引。