財經早報：證券交易印花税大增 券商迎來新一輪「降息」潮

專題：多重因素致市場呈現較多結構性機會 主題投資機會值得關注

【要聞報道】

證監會力推科創板第五套上市標準落地 支持優質紅籌科技企業迴歸境內上市

　　未盈利企業能否上市，科創板第五套標準何時「開門」？這是市場頗為關注之處。2025年以來，證監會曾表示未盈利企業只要具備較高的硬科技含量和優秀的綜合質地，即有望通過科創板第五套標準實現上市。此次嚴伯進更是進一步明確：積極穩妥推動科創板第五套上市標準新的案例落地。「這意味着，近期或將有一批申報適用科創板第五套標準上市的企業獲得受理。」某券商投行資深保代告訴記者，「對於符合科創板第五套標準的企業而言，現在是報送材料的好時機。」

點評：值得注意的是，透過嚴伯進發言，還可窺探出諸多支持政策新動向。比如，企業角度，支持優質的紅籌科技企業迴歸境內上市；支持科技型上市公司綜合運用股份、現金、定向可轉債等支付工具實施重組。再比如，私募股權基金角度，支持私募股權基金以促進產業整合為目的依法收購上市公司。

券商迎來新一輪「降息」潮，客户保證金利率低至0.05%

　　隨着銀行近期紛紛下調存款利率，券商也陸續跟進調整客户保證金利率。日前，廣發證券、民生證券相繼調整客户資金計結息利率標準為0.05%。業內人士認為，后續或有更多券商跟進。事實上，近一兩年來，券商客户資金賬户保證金利率已經歷多次下調，由0.25%一路降至0.05%。

點評：受訪人士表示，券商的降息對投資者影響不太大，但是，會影響券商的利差收入。如果投資者的資金賬户上有閒置資金（即保證金），想追求更高收益，可以在券商APP上申購保證金理財產品。

高位股資金博弈加劇 銀行股拉昇穩大盤

　　新一輪存款降息落地，對息差影響正面積極，存款利率調降或有利於銀行通過增配政府債券來支持實體經濟。從銀行負債端對國債等定價來看，以國債收益率為代表的無風險利率下行空間或打開，在利率下行背景下，國有銀行紅利價值凸顯。

點評：銀行股紅利價值驅動下的估值修復邏輯預計仍將延續。從基本面角度看，銀行淨息差全年下行幅度有限，業績仍處於築底企穩階段。但受益於公募基金新規、中長期資金入市等制度變革，銀行板塊作為基本面穩健、分紅穩定、估值較低的品種，對資金吸引力有望持續提升。

18家全國性銀行已降息！定存2年也不如余額寶 業內：資金或流向高收益資產  

　　繼國有大行之后，股份行也全面完成存款利率下調。5月22日，渤海銀行、恆豐銀行、浙商銀行公告下調存款掛牌利率，其中，浙商銀行3個月、半年、一年期、兩年期、三年期、五年期定存利率分別為0.7%、0.95%、1.15%、1.3%、1.55%、1.6%。

點評：經過本輪降息后，國有大行一年期掛牌定存利率已經全部跌破「1字頭」。在業內人士看來，新一輪存款降息落地，有利於銀行控制利息成本，但同時攬儲難度也會加大，儲户可能將資金從低收益的存款轉向理財產品、股票等更高收益的資產。

證券交易印花税大增背后 資本市場四大積極信號顯現  

　　近日，財政部公佈今年前4個月財政收支情況，其中，證券交易印花税535億元，同比增長57.8%，引起市場熱議。儘管證券交易印花税減半徵收，但前4個月税額增長近六成，反映出資本市場活躍度明顯提升，釋放出諸多積極信號。

點評：「持續穩定和活躍資本市場」，彰顯了國家維護市場穩定的堅定決心。后續，隨着深化科創板、創業板改革政策措施和中長期資金入市等改革舉措落地，AI在各產業應用持續落地，將進一步激發市場活力，為實體經濟提供有力支撐。

美媒爆「特朗普私下告訴歐洲領導人普京沒準備好結束衝突」，克宮迴應   

　　據爆料，「美國總統特朗普私下告訴歐洲領導人，俄羅斯總統普京還沒準備好結束俄烏衝突」。俄總統新聞祕書、克里姆林宮發言人佩斯科夫隨后對此作出迴應。

點評：3名知情人士透露，特朗普19日在一次通話中告訴歐洲領導人，普京還沒準備好結束俄烏衝突，因為普京認為自己正取得勝利。報道説，白宮拒絕置評。

小米YU7來了，雷軍：19萬9不可能  

5月22日，小米集團董事長雷軍在小米集團15周年戰略新品發佈會上宣佈，小米汽車首款SUV車型——小米YU7正式發佈。雷軍明確，其定位是「豪華高性能SUV」。同時，在發佈會上，雷軍還對大家關注的價格進行了迴應。

點評：2021年小米決定重啟SoC大芯片業務，與造車項目同時推進。玄戒項目自此立項，並制定了「十年500億」的長期研發計劃。雷軍表示「截至 2025年4月底，玄戒累計研發投入已超過135 億元，團隊規模達到2500人，今年預計研發投入將超過 60億元，在國內芯片設計領域的體量排名前三」。採用3nm製程的玄戒O1芯片於5月22日正式發佈。

【行業熱點】

券商中期策略現三大共識 中國資產向上重估受關注   

分子膠藥物前景廣闊 中外藥企紛紛佈局  

國補激活換新消費潮 兩輪車產業駛入量價齊升「快車道」  

大利好，000408，收到超15億元「紅包」！金融科技獲政策力挺，機構看好這14股  

上市豬企4月銷量漲超23% 正邦科技、東瑞股份增速居前  

AI隱私風暴升級 智譜清言、Kimi、字節貓箱、美團wow等被點名  

【市場動態】

A股：截至收盤，滬指跌0.22%，報3380.19點；深成指跌0.72%，報10219.62點；創業板指跌0.96%，報2045.57點。滬深兩市合計成交額11026.9億元。行業板塊呈現普跌態勢，電池、非金屬材料、工程諮詢服務、汽車服務、專業服務、美容護理、儀器儀表、電子化學品、食品飲料板塊跌幅居前，銀行板塊指數逆市創歷史新高。盤面上，銀行股逆勢走強，浦發銀行、江蘇銀行、成都銀行等多隻銀行股創歷史新高；軍工股一度拉昇，銀河電子等漲停。寵物經濟等新消費方向走低，可靠股份等跌超10%；固態電池概念股震盪走低，宏工科技跌超10%。

港股：5月22日，港股三大指數集體下跌。恆生科技指數跌1.7%，恆生指數、國企指數跌1.19%。盤面上，權重科技股集體下挫，百度集團跌超4%，嗶哩嗶哩、阿里巴巴跌超3%；影視股走低，阿里影業跌超5%；餐飲股低迷，特海國際跌超10%；此外，啤酒、旅遊及觀光、核電、蘋果概念、煤炭股等低迷。另一方面，金價走強帶動黃金股逆勢上漲，潼關黃金漲超9%；內銀股活躍，盛京銀行漲3%；汽車零件、農業股、消費電子產品、航空股等上漲。

美股：隨着美國國債的拋售暫時歇息，美股市場昨夜今晨幾度試圖啟動反彈，但在尾盤一波跳水后以接近持平的點位收盤。截至收盤，標普500指數跌0.04%，報5842.01點，也是連續第三個交易日收跌；納斯達克綜合指數漲0.28%，報18925.73點；道瓊斯工業平均指數微跌1.35點，報41859.09點。

歐股：德國DAX 30指數跌0.46%，此前已經連續第五個交易日創收盤歷史新高。法國股指跌0.63%，意大利股指跌0.76%，英國股指跌0.73%。丹麥股指初跌1.73%，哥本哈根25指數跌1.29%。

【機構策略】

　　在中期策略中，科技創新幾乎被所有券商列為核心議題，這與中央經濟工作會議部署高度契合。2024年12月份召開的中央經濟工作會議將「以科技創新引領新質生產力發展，建設現代化產業體系」列為2025年九大重點任務之一，為科技創新發展指明方向。近期，財政與金融支持也在不斷加碼，支持科技創新發展。

　　從資本市場看，科技創新已成為投資主線。券商普遍認為，A股市場「科技敍事」邏輯清晰，AI產業鏈、半導體、高端製造、綠色經濟等領域成為重點關注方向。這些領域不僅承載着技術突破的戰略使命，也孕育着巨大的投資機會，有望成為推動資本市場發展的新動能。

　　中國資產配置價值凸顯。「全球變局下的中國機遇」成為機構中期策略展望的重要話題。當前，中國經濟穩中提質持續向好，穩市場政策「組合拳」也給資本市場注入更多的確定性，中國資產的吸引力不斷提升。券商普遍認為，中國資產兼具避險屬性與長期配置價值，配置價值凸顯，成為全球資金的「避風港」。

【話題公司】

狂飆的泡泡瑪特能否撐起3000億市值？    

　　5月22日，泡泡瑪特（9992.HK）股價一度漲6%報229港元，再創歷史新高。該股年內累漲155%，市值一度突破3000億港元。與之相對應的是，摩根大通發表報告，首次覆蓋泡泡瑪特，予「增持」評級，目標價250港元。該行料其海外銷售額在2025年按年增加152%，2025至2027年的年複合增長率為42%，佔2027年銷售額的65%。

　　不只是摩根大通，4月底到5月，多家機構都給出了「買入」評級。第一上海證券也在最新研報中指出，4月24日線上發佈的LABUBU搪膠毛絨三代前方高能系列（定價99元）表現尤為亮眼，一經發售便迅速售罄，目前千島平臺二手溢價已達42.7%~1013.4%（平臺價格141.3~1102.3元），充分印證其市場熱度。

中東資本出手 高合汽車要復活了？知情人士：正在召回員工 但需接受降薪！  

　　有消息稱，高合汽車鹽城工廠已經啟動了復工環評，用於生產原車型，維持15萬產能不變。5月22日，記者撥通了高合官方網站電話，其工作人員表示：「目前沒有官方的消息。高合汽車截止到今天還處於停工停產的狀態。新車的銷售、交付全都是暫停的，但是相關的售后服務這些一直在正常運營之中。」

【新股申購】

比亞迪「小夥伴」，輪胎製造業龍頭今天申購

【公告速遞】

投資併購

　　宏創控股（002379）：擬購買宏拓實業100%股權。

　　獐子島（002069）：擬向特定對象發行不超過1.69億股。

　　卧龍新能（600173）：擬出售上海礦業90%股權。

　　新華保險（601336）：認購私募基金份額100億元。

　　綜藝股份（600770）：公司重大資產重組事項尚處於初步籌劃階段。

　　日發精機（002520）：對全資子公司增資600萬歐元。

　　通化東寶（600867）：協議轉讓特寶生物5.7%股份。

　　麗珠集團（000513）：擬15.87億元收購越南IMP公司64.81%股份。

回購

　　古越龍山（600059）：擬以2億元-3億元回購股份。

　　中核鈦白（002145）：已回購4060.55萬股 使用資金總額1.76億元。

業績

　　恆瑞醫藥（600276）：自主研發創新葯獲批上市。

　　魯抗醫藥（600789）：苯磺酸左氨氯地平片獲藥品註冊證書。

　　眾生藥業（002317）：昂拉地韋片獲批上市。

　　新華製藥（000756）：取得布洛芬混懸滴劑藥品註冊證書。

　　藏格礦業（000408）：收到巨龍銅業現金分紅15.39億元。

公告澄清

　　ST匯金（300368）：5月26日起撤銷其他風險警示。

　　必創科技（300667）：公司被取消高新技術企業資格。

　　南京港（002040）：公司外貿集裝箱直達航線沒有直達美國航線。

　　寧波遠洋（601022）：不存在應披露而未披露的重大信息。

　　3連板萊紳通靈（603900）：換手率水平高於公司前期平均水平，可能存在炒作風險。

　　4連板三生國健：與輝瑞就707項目達成合作 許可方實際收取的銷售里程碑款項和特許權使用費存在不確定性。

生產經營

　　天鐵科技（300587）：與欣界能源簽署戰略合作框架協議 擬在固態電池鋰金屬負極材料及相關領域開展合作。

　　大葉股份（300879）：年產6萬台騎乘式割草機生產項目延期至2027年8月31日。

　　舒泰神（300204）：多個在研項目屬於創新型生物製品。

增減持

　　大千生態（603955）：新華發行集團擬減持不超3%公司股份。

　　網宿科技（300017）：多位高管擬減持股份。

　　湖北宜化（000422）：控股股東宜化集團獲得增持專項貸款承諾函。

　　金河生物（002688）：控股股東解除2280萬股質押股份。

　　空港股份（600463）：國開金融減持300萬股。

　　藥易購（300937）：海南合森、成都合齊擬轉讓246.9萬股，佔總股本2.58%。 

往期回顧