中信建投：國內短劇持續高增長 出海持續高景氣

中信建投發佈研報稱，短劇行業從23年開始迎來爆發式增長，24年國內市場規模504億元，同比增長35%，規模首次超越電影票房，成為國內最主流的影視內容形式(Dataeye數據)。23年至今，國內短劇行業自身也發生了三大變化：商業模式從付費訂閲轉向廣告，製作方從尋求體量和規模，轉向尋求爆款效應;傳統影視製作公司湧入，AI降本增效空間大;出海持續高景氣。

中信建投主要觀點如下：

變化一：商業模式從付費訂閲轉向廣告，製作方從尋求體量和規模，轉向尋求爆款效應

廣告收入佔比從24年1月的11%攀升至10月的50%，已成為短劇行業的主要收入來源。原因是大量新進入者主打免費短劇模式，包括紅果短劇、抖快的端原生短劇，以及拼多多、美團等其他互聯網平臺。25年3月紅果短劇月活1.73億，同比增長220%，已接近長視頻平臺的規模(Questmobile)。

免費模式下，製作方與平臺類似於抖音KOL與抖音的關係。製作方向平臺提供內容，平臺算法主導內容的分發。此前付費模式下，制方高頻重複「創作—投流—再創作新內容」的過程;免費模式下，製作方追求短劇質量，優質內容獲得更多流量傾斜。

變化二：傳統影視製作公司湧入，AI降本增效空間大

明星和傳統影視公司積極湧入短劇行業，主要受長劇行業下滑、短劇分賬快、用户關注度高等因素的驅使。其中華策影視、檸萌影視等製作公司主要負責最為擅長的內容製作環節;芒果超媒既有「大芒計劃」廠牌聚焦短劇製作，也與紅果短劇達成合作，將優質短劇內容導入芒果TV，豐富平臺內容體系。

AI短劇擅長製作科幻題材的內容，已有部分作品落地。據該行測算，AI降本幅度超70%

變化三：出海持續高景氣

23年底僅Reelshort等少數產品出海，目前收入前50的海外短劇應用，有41個由中國企業開發，佔比超80%。

重點產品：Reelshort自制劇產能增加，1-4月累計淨流水同比增長超150%;崑崙萬維DramaWave上線僅七個月，月活突破千萬，ARR突破1.2億美元，東南亞和南美用户放量增長;掌閲科技iDrama海外買量提升，4月美國下載量增速環比增長近300%。

相關公司

IP公司：中文在線、掌閲科技、上海電影。傳統影視製作公司：芒果超媒、華策影視、博納影業、檸萌影視。其他參與短劇賽道的公司：崑崙萬維、完美世界。