電話會總結 ｜ uCloudlink (UCL)2025年Q1業績電話會核心要點

編者按：聚焦公司高管觀點與展望，深挖業績背后的信息，助力投資者把握先機。 

業績回顧

• **財務業績**： uCloudlink (UCL) 在2025年第一季度實現總營收1860萬美元，同比增長3.4%。其中，服務收入為1420萬美元，同比增長4.9%，佔總營收的75.7%。總體毛利潤為970萬美元，同比下降3.1%。調整后淨虧損為40萬美元，相較於2024年同期的130萬美元虧損有所收窄。調整后EBITDA為140萬美元，低於2024年同期的170萬美元。經營現金流入為20萬美元，而2024年同期為190萬美元。截至2025年3月31日，公司持有現金及現金等價物3110萬美元，高於2024年12月31日的3010萬美元。資本支出為30萬美元，低於2024年同期的60萬美元。

• **財務指標變化**： - **營收**：總營收同比增長3.4%，服務收入同比增長4.9%。 - **毛利率**：總體毛利率從2024年同期的55.2%下降至51.7%；服務毛利率從65%下降至57.3%；產品銷售毛利率從26.2%上升至34.3%。 - **運營費用**：剔除基於股份的薪酬后，運營費用為990萬美元，佔總營收的53%，高於2024年同期的850萬美元（佔總營收的47%）。 - **調整后淨虧損**：調整后淨虧損從2024年同期的130萬美元收窄至40萬美元。 - **調整后EBITDA**：從2024年同期的170萬美元下降至140萬美元。 - **經營現金流**：從2024年同期的190萬美元下降至20萬美元。 - **資本支出**：從2024年同期的60萬美元下降至30萬美元。 - **現金及現金等價物**：從2024年12月31日的3010萬美元增長至3110萬美元。

業績指引與展望

• 第二季度營收預期：公司預計2025年第二季度總營收將在2300萬美元至2500萬美元之間，同比增長2.7%至11.6%。

• 毛利率預期：儘管第一季度毛利率有所下降（從2024年同期的55.2%降至51.7%），但隨着新產品線的商業化，公司預計毛利率將在未來季度逐步改善。

• 服務毛利率預期：第一季度服務毛利率為57.3%，低於去年同期的65%。公司計劃通過優化銷售組合和提升運營效率來改善服務毛利率。

• 資本支出預期：2025年第一季度資本支出為30萬美元，低於2024年同期的60萬美元。公司預計未來資本支出將保持在較低水平，以支持新產品的商業化和運營效率的提升。

• 運營費用率預期：第一季度運營費用率（不包括基於股份的薪酬）為53%，高於去年同期的47%。公司計劃通過規模效應和成本控制逐步降低運營費用率。

• 全年展望：2025年被視為公司轉型的一年，預計全年將通過四條業務線（IoT、SIM、寵物連接和移動固定寬帶）實現多元化收入增長，尤其是在新產品線的推動下，活躍終端數量預計將同比增長超過100%。

• 全球移動固定寬帶業務增長預期：公司預計從2025年第三季度開始，該業務將以約10%的穩定增長率擴展。

• 新產品商業化預期：四條新業務線的產品將在2025年第二季度全面商業化，預計第三季度開始規模化生產，這將為公司帶來新的收入來源。

• 用户指標披露計劃：公司計劃從2025年第三季度開始定期披露關鍵用户指標（如分業務線的用户賬户數量），以提高透明度並幫助投資者跟蹤業務增長。

• 合作伙伴關係預期：公司正在與多家全球主要運營商進行高級商業談判，預計未來幾個月內將達成多項合作協議，這將進一步推動收入增長和市場擴展。

分業務和產品線業績表現

• uCloudlink的業務分為四大板塊：物聯網（IoT）、SIM、寵物連接（Pet Connectivity）和移動固定寬帶（Mobile Fixed Broadband），2025年被定位為業務從單一協議擴展到四大協議的轉型年。

• 物聯網（IoT）業務推出了Cloud SIM Kit，這是一種即插即用的IoT解決方案，提供全球4G和5G高速連接，已在汽車信息娛樂和攝像頭市場取得顯著滲透，2025年Q1日均活躍終端同比增長12倍。

• SIM業務推出了eSIM Chip，定位為最佳的第二SIM卡，解決國際漫遊和本地網絡覆蓋問題，為MVNO和二、三線運營商提供企業級安全性和全球覆蓋。

• 寵物連接（Pet Connectivity）業務推出了PetPhone，集成AI寵物互動、GPS定位和健康監測功能，目標用户包括寵物零售渠道、移動運營商和電子產品分銷商。

• 移動固定寬帶（Mobile Fixed Broadband）業務推出了Go G50 Smart，這是一款支持AI驅動的5G移動WiFi熱點，提供從地面到空中的無縫連接，適用於家庭、辦公室、機場等多場景使用。

• 各業務線均計劃於2025年Q2商業化，預計將顯著擴大收入來源和客户基礎，尤其是IoT、SIM和寵物連接業務預計在2025年Q2實現超過100%的活躍終端增長率。

• 公司通過AI技術的嵌入提高運營效率和用户體驗，同時利用專有的超連接技術（Hyperconnectivity）推動IoT、個人和寵物的全球連接。

• 地理收入分佈中，中國市場佔比從2024年Q1的25.3%上升至2025年Q1的31.2%，而北美市場佔比有所下降。

• 公司正在與多家全球主要運營商進行高級商業討論，預計將在未來幾個月內達成多項合作伙伴關係。

• 公司計劃從2025年Q3開始定期披露分業務線的用户賬户數量，以提高透明度並展示業務轉型進展。

市場/行業競爭格局

• **行業多元化競爭加劇**：uCloudlink正在從單一業務模式（國際數據連接服務）擴展到四大業務線（IoT、SIM、寵物連接和移動固定寬帶），表明公司正試圖通過多元化產品組合應對市場競爭。然而，這也意味着公司將面臨來自多個領域的競爭對手，包括傳統電信運營商、MVNO（移動虛擬網絡運營商）以及其他提供物聯網和寵物科技解決方案的企業。

• **技術創新驅動競爭優勢**：uCloudlink通過雲SIM技術和AI集成，提供動態多網絡連接和智能化用户體驗。這種技術創新使其在國際漫遊和本地連接市場中具有一定的競爭優勢，但也需要面對其他技術驅動型企業的挑戰。

• **區域市場競爭差異化**：在地理收入分佈上，日本、中國和北美市場佔據主要份額，尤其是中國市場的收入佔比從25.3%增長到31.2%。這表明uCloudlink正在加強其在中國市場的競爭力，但同時也面臨國內外電信巨頭和本地MVNO的激烈競爭。

• **新興市場的潛在競爭**：寵物連接（PetPhone）和IoT解決方案是uCloudlink的新興業務線，吸引了寵物零售商、電子分銷商和運營商的興趣。這些新市場雖然潛力巨大，但也面臨來自其他創新型初創企業和傳統寵物科技公司的競爭。

• **運營商合作與競爭並存**：uCloudlink與全球多個主要運營商展開合作，尤其是在SIM Kit和PetPhone等新產品線中，幫助運營商提升網絡覆蓋和用户獲取能力。然而，這種合作關係也可能因運營商推出自有解決方案而轉變為競爭關係。

• **成本壓力與市場競爭的平衡**：服務成本的上升（如中國出境旅行者漫遊服務比例增加導致的毛利率下降）和市場營銷支出的增加，反映出uCloudlink在擴大市場份額時面臨的成本壓力。這種壓力可能會削弱其在價格敏感市場中的競爭力。

• **行業監管與市場準入壁壘**：uCloudlink獲得中國工信部增值電信業務試點運營許可，與跨國企業（如德國電信、空客等）同列第一批試點企業。這為其在中國市場的進一步擴展提供了機會，但也需應對其他獲得許可企業的競爭。

• **產品創新與市場接受度的博弈**：uCloudlink推出的PetPhone和eSIM Chip等產品被認為是「顛覆性創新」，但其市場接受度和用户增長速度將直接影響公司在新興市場中的競爭地位。

• **資本開支與競爭資源分配**：uCloudlink在2025年第一季度的資本支出下降至30萬美元，這可能反映出其在資源分配上更加謹慎，以應對市場競爭和保持財務穩健性。

• **行業增長與市場份額爭奪**：uCloudlink預計其全球移動固定寬帶業務將在2025年第三季度開始實現10%的穩定增長，這表明公司對市場需求的信心，但也意味着其需要與其他寬帶服務提供商爭奪市場份額。

公司面臨的風險和挑戰

• 服務成本利潤率下降：服務成本利潤率從2024年第一季度的65%下降至2025年第一季度的57.3%，主要由於銷售組合的變化，特別是中國出境遊客的漫遊服務增加，這對整體服務利潤率產生了負面影響。

• 總運營費用增加：2025年第一季度的總運營費用（不包括基於股份的補償）達到990萬美元，佔收入的53%，高於2024年第一季度的850萬美元（佔收入的47%），主要由於新業務線的營銷和銷售成本增加。

• 現金流和EBITDA下降：2025年第一季度的運營現金流入僅為20萬美元，較2024年同期的190萬美元大幅下降；調整后的EBITDA也從2024年第一季度的170萬美元下降至2025年第一季度的140萬美元，顯示短期現金生成能力減弱。

• 總體毛利率下降：2025年第一季度的總體毛利率為51.7%，低於2024年同期的55.2%，反映了成本壓力和銷售組合變化對盈利能力的影響。

• 日均活躍終端（DATs）略有下降：2025年第一季度的日均活躍終端為308,863個，較2024年同期的309,906個下降0.3%，顯示核心用户活躍度增長面臨挑戰。

• 地理收入分佈變化：2025年第一季度中國市場收入佔比上升至31.2%，但北美市場收入佔比下降至12.9%，顯示區域市場表現不均衡，可能影響全球業務擴展。

• 新業務線投資風險：公司在物聯網（IoT）、SIM、寵物連接和移動固定寬帶等新業務線投入了大量營銷和研發資源，但這些業務線的市場接受度和盈利能力仍需時間驗證。

• 服務成本結構挑戰：由於中國出境遊客漫遊服務的增加，服務成本結構受到影響，可能需要優化成本管理以提高服務利潤率。

• 合作伙伴關係的不確定性：儘管公司與多個主要運營商進行高級商業討論，但合作關係的最終達成和實施存在不確定性，可能影響未來收入增長。

• 市場競爭加劇：在物聯網、eSIM和寵物連接等新興領域，市場競爭激烈，公司需要持續創新以保持競爭優勢。

公司高管評論

• **陳超輝（Chaohui Chen）**： - 表示2025年是公司的「轉型之年」，業務從單一協議擴展到四個協議。 - 強調公司在第一季度實現了收入增長，總收入為1860萬美元，同比增長3.4%。儘管在新產品營銷和銷售方面投入顯著增加，公司仍保持了穩健的財務狀況，調整后淨虧損為40萬美元，運營現金流為20萬美元。 - 提到公司在MWC 2025和MVNO World Congress上展示的新解決方案（包括PetPhone、Cloud SIM Kit等）獲得了廣泛認可，並預計將在第二季度實現商業化。 - 對未來增長持樂觀態度，預計新業務線（如IoT和SIM）的活躍終端增長率將在第二季度超過100%。 - 強調AI技術的整合將提升運營效率和用户體驗，並繼續推動全球連接解決方案的創新。 - 對PetPhone產品表現出積極態度，認為其在寵物市場的驗證非常成功，並預計將吸引更多用户。

• **施一萌（Yimeng Shi）**： - 提到服務成本利潤率較去年同期有所下降，原因是銷售組合的變化，特別是中國出境遊客的漫遊服務增加，對整體服務利潤率產生了負面影響。 - 強調第一季度的總運營費用（不包括基於股份的薪酬）增加至990萬美元，佔收入的53%，主要由於新業務線的市場營銷和銷售成本增加。 - 對於成本控制，表示公司在全球市場展覽和推廣上的投資將為未來帶來更多業務量，並認為這是支持增長的正確戰略。 - 對未來合作伙伴關係持積極態度，提到正在與多個主要運營商進行高級商業討論，並預計將在未來幾個月內達成多項合作。

• **陳超輝（Chaohui Chen）**： - 對公司新產品（如PetPhone和SIM Kit）的市場前景表現出信心，認為這些產品可以為合作伙伴創造新的收入來源，並吸引更多用户。 - 強調公司傳統移動寬帶產品的升級（如Go G50 Smart），能夠為用户提供全球範圍內最佳的網絡質量和成本效益。 - 對未來的合作伙伴多樣化表示樂觀，提到公司正在與更多運營商、電子渠道和寵物零售商合作。 整體來看，公司管理層的口吻積極，表現出對新產品線、市場擴展和未來增長的信心，同時也承認短期內利潤率和成本壓力的存在，但認為這些投資是長期增長的必要步驟。

分析師提問&高管回答

• ### Analyst Sentiment摘要

• **分析師提問**：關於PetPhone產品，您能否分享哪些地區或客户羣體可能成為該產品的早期採用者？ **管理層回答**：PetPhone將在5月底正式商業發佈，目前我們已經與多個渠道展開合作，包括寵物渠道（如歐洲、亞洲和美國的寵物零售商和慈善機構）、移動虛擬運營商（MVNO）以及傳統電子渠道。我們與多家運營商的合同即將敲定，預計第二季度會有更多進展。

• **分析師提問**：中美之間的關税調整是否對公司的業務產生了影響？ **管理層回答**：目前關税變化對我們業務的影響有限。我們在美國有庫存，並且通過臺灣和其他國家的製造商生產設備，以規避關税壁壘。我們對美國市場的PetPhone和IoT解決方案充滿信心，並已做好應對關税挑戰的準備。

• **分析師提問**：服務成本的增加原因是什麼？公司是否有控制成本的措施？ **管理層回答**：服務成本的增加主要是由於銷售組合的變化，例如2025年第一季度中國出境遊客的漫遊服務需求顯著增加，這對整體服務毛利率產生了一定影響。此外，銷售和市場推廣費用的增加（同比增加約100萬美元）用於支持新業務線的推廣。我們相信這些投入將在未來帶來更多業務量，並推動新業務線的增長。

• **分析師提問**：您提到與合作伙伴的合作，能否分享未來幾個月內可能達成的合作領域？ **管理層回答**：我們正在與多樣化的合作伙伴展開合作，包括移動虛擬運營商（MVNO）、二線和三線運營商，以及傳統的移動寬帶渠道。新產品（如PetPhone和SIM Kit）吸引了運營商的高度興趣，尤其是幫助MVNO解決國際漫遊和網絡覆蓋問題。此外，我們的UniCore和移動寬帶產品也在吸引小型企業用户和旅行用户。預計未來幾個月會有更多合作協議達成。

• **分析師提問**：公司是否計劃採取措施優化服務成本和運營效率？ **管理層回答**：我們正在通過AI技術提升運營效率，並將其嵌入多個解決方案中，以改善用户體驗並降低成本。此外，我們的服務組合正在多元化，預計未來新業務線的增長將進一步優化整體成本結構。 總體來看，分析師對uCloudlink的創新產品（如PetPhone、SIM Kit等）以及與多樣化合作夥伴的合作前景表示認可，但也關注服務成本的上升和短期盈利能力的壓力。管理層則強調新業務線的增長潛力和長期戰略佈局，展現出對未來發展的信心。

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