【券商聚焦】國泰君安國際維持耐世特(01316)「買入」 指其將收益於美國自動駕駛汽車監管的放寬

金吾財訊 | 國泰君安國際發研指，耐世特(01316)在2025年第一季度投產了23個項目（其中19個為新或新獲取業務），其中新能源汽車項目佔比60.9%，共計14個項目，佔亞太地區所有項目的65.2%。第一季度主要亮點是來自中國新能源汽車廠商的訂單持續強勁，涵蓋了齒條式電動助力轉向系統（REPS）、雙小齒輪式電動助力轉向系統（DPEPS）以及最新的后輪轉向系統（RWS）。此外，公司還獲得了來自北美客户的大量管柱訂單，增強了其北美管柱業務的競爭力與規模效應。我們預計公司年內將獲得更多「線控」技術相關訂單。公司全年訂單額目標為50億美元，第一季度訂單額達8億美元，佔年度目標的16.0%。新業務方面，公司持續加大研發投入。除去年推出的RWS業務外，新產品電子機械制動（EMB）也在積極開發中。

該行指，近期，公司股價受到美國關税的影響，但總體而言影響可控。主要影響來自加拿大和墨西哥的零部件及原材料供應，美國對不符合《美墨加協定》的汽車零部件徵收25%的關税，對進口至美國的汽車零部件徵收25%的關税。然而，墨西哥出口至美國的大部分產品符合《美墨加協定》規定，符合《美墨加協定》規定的汽車零部件繼續享有免關税待遇。公司正積極與客户和供應商合作，優化區域化的供應鏈和生產策略，以降低市場不確定性，特別是進口至美國產品面臨的政策風險。同時，對於無法豁免的關税成本，公司正在確保從客户那里獲得補償，以抵消這些費用。

該行續指，4月25日，特朗普政府擬放寬自動駕駛汽車監管，削減原有繁瑣的事故報告流程。非商業用途的自動駕駛汽車在進行測試、展示、研究等活動時，可跳過部分合規程序。該政策有利於美國自動駕駛的進一步發展。耐世特將直接受益於其自動駕駛相關業務、高可用性電動助力轉向系統、以及先進的線控轉向和后輪轉向系統業務單元。

該行表示，考慮到1）美國汽車關税暫停實施的影響；2）持續強勁的訂單，尤其是在亞太地區；3）美國關税暫時放寬；以及4）美國自動駕駛汽車監管的放寬，該行維持「買入」的投資評級，目標價為每股6.50港元，對應15.6倍2025年市盈率。