提示陷入困境：為什麼通脹避險債券ETF正在失去活力

經過今年前四個月令人印象深刻的表現后，投資於國債通脹保護證券（TIPS）的交易所交易基金（ETF）現在正在失去動力。理由：由於擔心特朗普政府的關税將推高物價，近幾個月來通脹預期攀升，但有所放緩，先鋒短期通脹保護證券ETF（納斯達克股票代碼：VTIP）已從5月初的高點回落約0.75%，而更廣泛的iShares TIPS Bond ETF（NYSE：TIP）已從4月份的峰值下跌約2.3%。這些下跌是在一波混合經濟信號和后期信用評級衝擊之后通脹和債券市場狀況重置的背景下發生的。

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通脹預期降温

在唐納德·特朗普總統取消或暫停了早些時候宣佈的大部分提高關稅后，TIPS的退出恰逢通脹預期放緩。美國總體通脹率的持續下降也有助於緩解人們對物價的焦慮。4月份總體通脹率降至2.3%，為四年多來的最低水平。通貨膨脹盈虧平衡率也有所放緩。5年期TIPS盈虧平衡率已從2月份的高點2.66%降至2.42%。根據FRED數據，10年期盈虧平衡率約為2.34%，低於2月份2.46%的今年高點。

穆迪下調評級改變財政部動態

穆迪評級將美國主權信用評級從Aaa下調至Aa1，導致實際收益率突然飆升，加劇了TIPS ETF的壓力。周一下午，10年期國債收益率徘徊在4.45%。30年期國債收益率也升至4.9%。

據彭博社報道，富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）的馬克斯·戈克曼（Max Gokhman）警告稱，隨着對財政不可持續性和淨利息負擔上升的擔憂持續加劇，機構投資者開始撤出長期國債，最終將出現「熊市螺旋式上升」。

展望：緊張的地方TIPS

TIPS的近期前景繼續受到兩大阻力的擠壓：通脹預期降温，這降低了通脹指數債券的吸引力，以及實際收益率上升，這降低了TIPS的市值，尤其是TIP等長期債券的市值。

除非通脹重新加速或債券市場動盪引發投資者逃往安全地帶，否則TIPS ETF可能會繼續落后於名義國債和股票相關通脹對衝。

通貨膨脹不再是罪魁禍首，攪動舞臺的是國債市場自身的內部矛盾。

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照片：Shutterstock