美國評級下調將國債收益率推至5%：這對股市意味着什麼

穆迪周五下調美國信用評級，給市場帶來衝擊，將30年期國債收益率推至5% --這是2023年10月以來的最高水平--重新引發了對債務可持續性的擔憂，並給股票估值帶來了全面的下行壓力。

穆迪的決定標誌着繼標準普爾2011年和惠譽2023年下調美國信用評級以來第三次下調。

收益率上漲波及整個金融體系，提高借貸成本並改變投資者對股票的估值。

國債收益率上升至少有五個渠道對市場施壓：

1.債券價格下跌，市場波動性加劇：隨着收益率上升，現有債券價格下跌--傷害當前債券持有人並加劇波動性。美國國債收益率上升也在市場上產生影響，成為金融狀況收緊的廣泛信號。

2.資本成本增加：國債收益率作為其他形式債務的基準。當它們上漲時，公司--尤其是那些已經負債累累的公司--必須支付更多費用才能從投資者那里借款。這減緩了投資、擴張和盈利能力，特別是對於負債累累的公司來説。

3.收益率競爭力下降：截至5月中旬，標準普爾500指數收益率為3.5%，落后於10年期美國國債收益率整整一個百分點。這扭轉了典型的風險回報權衡，使「無風險」政府債券比股票更具吸引力--並增加了投資者將資金從股票轉移的可能性。

第四章貼現率上升，估值下降：國債收益率充當股票估值模型中的基準貼現率。更高的收益率會降低預期現金流的現值，特別是對於依賴未來盈利能力的成長股和小盤股來説。

5.消費者支出受到擠壓：較高的國債收益率--尤其是長期國債--也推高了抵押貸款、信用卡和貸款的利率。這削弱了消費者需求，並進一步拖累了面向消費者的行業的盈利前景。

雖然2025年5月穆迪下調評級的全面影響仍在顯現，但我們可以回顧2011年和2023年進行比較。

在這兩種情況下，股市均大幅拋售，評級下調后的兩個月內波動性飆升。然而，在接下來的幾個月里，他們的軌跡發生了分歧。

2011年，市場在10月份強勁反彈，SPDR S&P 500 ETF Trust（紐約證券交易所代碼：SPY）跟蹤的標準普爾500指數上漲超過10%，因為投資者認為降級已經過去了。相比之下，2023年股市持續下跌至10月，之后股市最終觸底反彈，並在通脹緩解和人工智能推動的科技勢頭的推動下，持續至2025年2月。

其他資產類別的反應則褒貶不一。2011年，美國國債（以10年期基準來看）上漲，儘管評級下調，投資者仍逃往安全地帶。但在2023年，它們有所下降，反映出對長期債務可持續性和通脹的擔憂。

美元在這兩種情況下均走強，違背了信貸評級下調將削弱其避險地位的預期。

SPDR Gold Trust（紐約證券交易所代碼：GPT）追蹤的黃金錶現好壞參半，在2011年下調評級后飆升，但在2023年下調評級后立即下跌，然后反彈。

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照片：Shutterstock