長城證券-通信行業：海外雲廠商capex持續加大，機器人行業加速突破，持續看好相關產業投資機會-250515

（轉自：研報虎）

本周策略觀點：

　　1.海外雲廠商capex持續加大，AI基建逐步加速。海外雲廠商陸續發佈最新財季業績，微軟發佈2025財年第三季度財報，多項核心指標遠超市場預期。在海外頭部雲廠商業績持續超預期的同時，其正持續加大資本開支支持AI基建：

　　微軟：本季度微軟資本支出達167.5億美元，同比激增53%，主要用於擴建數據中心和採購AI芯片。公司計劃在2025財年投入總計800億美元用於AI基礎設施，目標在2026年前將AI訓練算力提升5倍。其中半數投資將用於美國本土數據中心，以應對AI算力短缺問題（預計持續至2026年）。

　　Meta：Meta將全年資本支出的範圍從600億至650億美元之間上調到640億美元至720億美元之間，主要用於生成式AI以及核心業務方面的投資。財報表示，本次資本支出預期上調「反映了公司為支持AI工作而對數據中心進行的額外投資，以及基礎設施硬件預期成本的增加」。

谷歌：2025年第一季度，谷歌的資本支出為172億美元，高於去年同期的120億美元。管理層在電話會上解釋，這主要是對技術基礎設施的投資，其中最大的部分是對服務器的投入，其次是數據中心，以支持谷歌服務、谷歌雲和谷歌DeepMind業務的增長。

亞馬遜：亞馬遜CEO在股東信中表示，全年資本支出將達到1000億美元，其中大部分將用於AI相關項目。

　　我們認為，伴隨大模型以及端側AI的持續迭代，將催生指數級增長的算力需求，海內外AIDC建設持續推進，海外頭部雲廠商持續加大資本開支支撐數據中心、AI算力等建設進一步印證AI基建的延續性，我們持續看好數據中心算力芯片等相關環節投資機會。

　　2.海內外機器人產業加速共振，持續看好相關產業投資機會。海外方面，根據中國機器人網，2025年5月7日，現代汽車集團宣佈將在美國佐治亞州新工廠部署波士頓動力Atlas人形機器人蔘與生產，現代汽車計劃通過機器人技術實現年產30萬輛電動和混合動力汽車的目標。

　　國內方面：2025年5月7日，聯想樂享壹號」人形機器人正式亮相。在實景演示環節，該機器人表演了一段太極拳，展現了肢體協調能力。在即興業務問答中，它能調用聯想全系業務數據，對問題進行解答。

　　根據人形機器人發佈發佈，2025年4月30日，美的自主研發的人形機器人將於5月正式進入湖北荊州的洗衣機工廠，用於機器運維、設備檢測和搬運等場景。

　　2025年4月26日，奇瑞與AiMOGA團隊聯合研發的墨甲人形機器人在奇瑞國際公司園區完成首批220台全球交付。墨甲機器人已具備在4S店提供主動問候、銷售指導、車型推薦和繞車講解等實際服務能力，並在馬來西亞4S店得到應用。

　　我們認為，目前人形機器仍處於進廠打工階段，各類諸如汽車廠商、家電、雲廠商持續拓展機器人產業市場持續繁榮，多家廠商已實現小批量交付，伴隨海內外人形機器人持續加速迭代，機器人逐步從硬件端的演進上探至大小腦的演進，隨着人形機器人技術加速迭代大小腦持續完善，人形機器人將進入迅猛增長階段，持續看好相關產業鏈投資機會。

　　市場回顧：本周（2025年5月6日-2025年5月9日，下同）通信（申萬）指數上漲4.96%；滬深300指數上漲2.00%，行業跑贏大盤2.96pct。

　　重點推薦（已覆蓋）：淳中科技、鼎通科技、中國移動、中國電信、中國聯通、中興通訊、紫光股份、工業富聯、三旺通信、中際旭創、天孚通信、美格智能、瑞可達、深南電路、崇達技術、騰景科技、經緯恆潤、德賽西威、中科創達、和而泰、鴻日達。

　　建議關注的標的：運營商/國資雲：中國移動、中國電信、中國聯通、深桑達A、易華錄；主設備商&服務器：浪潮信息、紫光股份、星網鋭捷、中科曙光；光模塊：新易盛、華工科技；光芯片：源傑科技；IDC：英維克、佳力圖、申菱環境、數據港；衞星互聯網：震有科技、海格通信、中科星圖、上海瀚訊、創意信息、海能達；鋮昌科技、國博電子、臻鐳科技；PCB：興森科技、滬電股份、深南電路、世運電路、崇達技術；連接器：鼎通科技，瑞可達；掩膜版：路維光電、清溢光電；線纜：新亞電子；算力模組：美格智能、移遠通信、廣和通；工業互聯網：工業富聯、三旺通信；域控制器：經緯恆潤、華陽集團、德賽西威、均勝電子、朗特智能、和而泰、拓邦股份；操作系統/軟件：中科創達、光庭信息；MR產業鏈：藍特科技、兆威機電、領益製造、鵬鼎控股、長盈精密；量子通信：國盾量子。

　　風險提示：市場競爭加劇風險；關鍵技術突破不及預期風險；下游需求不及預期；原材料價格波動風險。