聯合索威爾國際控股有限公司：機器視覺領軍者，九軸機器人開啟增長新藍海

2025年4月3日，全球領先的機器視覺與人工智能解決方案提供商聯合索威爾國際控股有限公司（NASDAQ：LHSW）正式登陸納斯達克資本市場，以每股4美元的價格公開發行200萬股，募集資金800萬美元，成為智能工業機器人領域「美國納斯達克上市第一股」。此次上市標誌着公司在技術創新與全球化佈局上邁出關鍵一步，其核心產品九軸聯動噴漆機器人更被視為打開千億級自動化市場的「鑰匙」，將開啟公司增長的新藍海。

一、技術驅動多元場景應用

聯合索威爾國際控股有限公司主營業務聚焦於機器視覺技術的研發與應用，其業務範圍廣泛，產品覆蓋工業製造、人工智能、智能交通、電子清關等四大領域。依據強大的研發能力以及多年對於顏色視覺的算法經驗，早於2021年，公司即開始研發九軸聯動噴漆機器人，精準瞄準汽車后市場維修與保養的自動化市場，時至今日，完成多次迭代及更新，展現出強大的創新實力和市場洞察力。

公司以「技術複用+場景拓展」為產品模塊化開發策略，構建了涵蓋圖像處理、視頻分析、人臉識別算法、視覺檢測等九大核心技術的產品體系。截至2024年3月，累計擁有15項發明專利、17項實用新型專利、4項外觀設計專利及53項軟件著作權。其中，自主研發的動態人臉識別算法，結合紅外與RGB攝像頭實現「活體檢測」，識別準確率達99%，動態響應時間僅0.5秒；工業視覺檢測技術精度達0.1mm，單產品檢測時間短至0.5秒，技術參數對標國際一流水平。

公司的機器視覺產品根據應用場景細分為四類：工業機器視覺、人工智能（人臉識別和AI行為分析）、智能弱電（建築智能和智能交通）和電子通關。工業機器視覺產品能夠在密集製造或危險工作環境中，精準檢測工件表面的各類缺陷，廣泛應用於3C電子、QR碼、條形碼等多個行業；人工智能領域的人臉識別系統和AI行為分析系統，分別利用先進的算法實現對人員的精準識別和對異常行為的智能預警；智能弱電產品在建築智能和智能交通領域發揮着重要作用，提升了相關係統的智能化水平；電子通關產品則通過自動識別集裝箱號碼，有效提高了通關效率。而工業機器視覺領域衍生出的九軸智能噴漆機器人則是針對汽車維修與保養領域，具備360度無死角噴塗、24小時連續作業、油漆用量精準控制等優勢，是中國汽車維修行業先進的機器人系統之一，已獲世界級大量頭部企業的採購合作意向，預計將在2025年開始貢獻收入。

二、收入利潤雙高增，機器人開啟增長新藍海

從財務數據來看，聯合索威爾國際控股有限公司展現出了強勁的增長勢頭。其2022財年（截至3月31日止12個月）、2023財年、2024財年的收入分別為94.93萬美元、1307.06萬美元、3659.87萬美元，收入呈現暴增趨勢，2024財年增速高達180%。同期的淨利潤分別為-39.11萬美元、161萬美元、281.78萬美元，在扭虧后亦持續增長，2024財年同比增長75%。

在收入結構方面，工業機器視覺與軟件解決方案構成了公司收入的主體。2024財年上半年，工業機器視覺產品收入佔比78%，軟件解決方案收入佔比22%。不過，值得關注的是，九軸聯動噴漆機器人雖尚未大規模交付，但其技術優勢已獲市場認可：具備「多軸多方向聯動控制+動態路徑設置及避讓規劃+視覺實時檢測」三大核心專利（23項相關專利），其中「基於深度學習的噴塗軌跡優化算法」獲國家知識產權局「中國專利優秀獎」，成為國內唯一實現「實時識別-規劃-監控」全流程自動化的噴塗機器人。根據產能規劃，2025年將開始貢獻收入，2028年達產后年產能4000-8000台，中期目標1萬台，對應收入空間達40億元（按40萬元/台測算），相當於2024財年總收入的14倍。

三、構建技術、客户、生態的三維護城河

聯合索威爾國際控股有限公司注重技術的自主創新能力，通過實施「核心技術複用+場景跨界拓展」的策略，將其在機器視覺領域的核心技術廣泛應用於多個不同場景。公司不斷加大研發投入，持續提升技術水平，確保在激烈的市場競爭中保持領先地位。例如，其在圖像處理技術方面的不斷創新，使得產品在缺陷檢測等應用場景中能夠更加精準、高效地工作。

公司建立了以頭部企業為核心的客户體系，與眾多知名企業保持着長期穩定的合作關係。這些客户需求穩定，為公司的業務發展提供了堅實的保障。

在生態建設方面，聯合索威爾國際控股有限公司與浙江大學建立了聯合研發中心，與中國科學技術大學、哈爾濱工業大學等高校建立了聯合實驗室，藉助高校的科研力量持續引入前沿技術，為公司的技術創新提供了源源不斷的動力。同時，公司與海康機器人、深圳矩子科技等同行相比，更關注在工業機器人領域，形成了差異化競爭，並通過互補性合作拓展市場。

四、增長空間：九軸機器人瞄準千億市場

九軸聯動噴漆機器人是聯合索威爾國際控股有限公司上市后所佈局的重點產品，目前聚焦汽車后市場，並與大量國際及本土頭部車企達成了合作。九軸聯動噴漆機器人是國內首款實現「視覺引導檢測+動態路徑避讓規劃+精準噴塗」的工業機器人，具備顯著的技術優勢，搭載自主研發的圖像識別算法，直接現場建模，並使用AI規劃路徑並避讓車體，實時監控噴塗質量並聯動動作微調及出氣大小，能夠支持毫米級精度噴塗，達到大師噴塗效果，在完成單次噴塗作業后，還將過程及結果數據實時上傳雲端，利用自有AI模型進行深度學習，持續優化噴塗效果及工作效率。此外，設備能夠24小時連續作業，較人工提升3倍以上，並且節省30%噴塗用料。其技術方案為實時學習的純開放式，可適配汽車、低空飛行器、船舶、家電、家俱等多領域需求。

從市場空間來看，國內汽車后市場規模超萬億元，2023年國內經銷商數量達到3.4萬家，每家兩個以上的噴漆烤房，按照經銷商30%的需求測算，保守預計至2026年當年中國的噴漆機器人的市場需求總規模在20000套。而目前全球市場擁有超45萬汽車售后烤漆房，潛在的自動化改造空間達1800億元人民幣，依託納斯達克上市優勢，聯合索威爾國際控股有限公司計劃2026年進軍歐美汽車維修市場，解決噴塗技術工人缺乏，人工昂貴等痛點。

此外，聯合索威爾國際控股有限公司還計劃將噴塗解決方案拓展至家裝、家電、低空飛行器、船舶、工程機械等其他工業噴塗場景，完美的替代人工並解決產品噴塗效果和勞動傷害問題，此類的市場空間將達數千億元人民幣。

在產能規劃方面，公司已計劃開啟在中國的智能製造基地建設。一期工程預計達到4000台生產能力，遠期目標是達到1萬台，並考慮在2026年落地海外的生產基地，這一產能規劃能夠滿足國內外不斷增長的市場需求。

結論：10倍以上高成長標的，稀缺性顯著

憑藉其強大的產品優勢和不斷擴張的產能，聯合索威爾國際控股有限公司展現出了巨大的發展潛力。按照40萬元每台的價格和1萬台的銷量計算，公司噴漆機器人中期的收入空間可達到40億元，相對2024財年2.6億的收入，有14倍的增長空間，這還未考慮公司原本業務的自然增長。假如噴漆機器人實現10%的淨利潤率，長期貢獻的淨利潤將能達到4億元，按照20倍PE計算，其貢獻的市值增量為80億元，相對於當前的13億元，有5倍增長空間。

總的來看，在全球製造業智能化轉型的大背景下，公司作為納斯達克細分領域第一股，稀缺性顯著，具備10倍以上成長空間，值得長期關注其技術落地與產能釋放進度。