布魯克菲爾德基礎設施（NYSE：BIPC）是否擁有健康的資產負債表？

大衞·伊本（David Iben）説得好，他説：「波動性不是我們關心的風險。我們關心的是避免資本的永久損失。「當我們考慮一家公司的風險有多大時，我們總是喜歡看看它的債務使用情況，因為債務超載可能會導致破產。重要的是，布魯克菲爾德基礎設施公司（紐約證券交易所代碼：BIPC）確實揹負債務。但這筆債務是否值得股東關注？

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債務可以幫助企業，直到企業難以償還債務，無論是用新資本還是自由現金流。如果情況變得非常糟糕，貸方可以控制業務。然而，一種更常見（但仍然痛苦）的情況是，它必須以低價籌集新的股權資本，從而永久稀釋股東。話雖如此，最常見的情況是公司相當好地管理其債務--並且對自己有利。在考慮企業使用多少債務時，首先要做的就是將其現金和債務放在一起。

如下圖所示，布魯克菲爾德基礎設施公司截至2025年3月的債務為122億美元，低於一年前的136億美元。然而，它確實有2.74億美元現金抵消了這一點，導致淨債務約為119億美元。

最新的資產負債表數據顯示，布魯克菲爾德基礎設施公司一年內到期的負債為175億美元，一年后到期的負債為23億美元。爲了抵消這些債務，它擁有2.74億美元的現金以及12個月內到期的價值17.1億美元的應收賬款。因此，它的負債總額比其現金和近期應收賬款之和高出178億美元。

這一赤字給這家價值462億美元的公司蒙上了陰影，就像一尊龐然大物聳立在凡人之上。因此，毫無疑問，我們會密切關注其資產負債表。歸根結底，如果債權人要求還款，布魯克菲爾德基礎設施公司可能需要進行重大重新資本化。

爲了相對於公司盈利來衡量公司的債務，我們計算其淨債務除以息税折舊和攤銷前利潤（EBITDA），以及息税折舊和攤銷前利潤（EBIT）除以利息費用（利息覆蓋）。這樣，我們既考慮債務的絕對金額，也考慮其支付的利率。

雖然我們不會擔心布魯克菲爾德基礎設施的淨債務與EBITDA比率為4.0，但我們認為其2.0倍的超低利率覆蓋率是高槓杆率的標誌。很明顯，借貸成本最近對股東的回報產生了負面影響。然而，一個救贖因素是布魯克菲爾德基礎設施在過去12個月內的息税前利潤增長了19%，增強了其處理債務的能力。資產負債表顯然是您分析債務時要關注的領域。但最終決定布魯克菲爾德基礎設施未來維持健康資產負債表的能力的是未來的盈利。因此，如果您專注於未來，您可以查看這份顯示分析師利潤預測的免費報告。

但我們最后的考慮也很重要，因為公司無法用紙面利潤來償還債務;它需要冷現金。因此，我們總是檢查有多少息税前利潤轉化為自由現金流。縱觀最近三年，Brookfield Infrastructure的自由現金流佔其EBIT的23%，低於我們的預期。這可不是什麼好東西，當你要償還債務的時候。

從表面上看，布魯克菲爾德基礎設施的利息保障讓我們對該股猶豫不決，其總負債水平並不比一年中最繁忙的夜晚一家空蕩蕩的餐廳更誘人。但至少它的息税前利潤增長相當不錯;這令人鼓舞。我們還應該注意到，布魯克菲爾德基礎設施等天然氣公用事業行業公司通常確實使用債務而沒有問題。我們很清楚，由於布魯克菲爾德基礎設施的資產負債表健康狀況，我們認為其風險確實相當大。因此，我們對這隻股票的警惕幾乎就像一隻飢餓的小貓對掉進主人的魚塘一樣：正如他們所説的，一旦被咬，就會加倍害羞。在分析債務水平時，資產負債表是顯而易見的起點。但最終，每家公司都可能包含資產負債表之外的風險。我們已經確定了布魯克菲爾德基礎設施的2個警告信號（至少有1個有點不愉快），理解它們應該是您投資過程的一部分。

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