關税影響不確定性仍籠罩美股 瑞銀給出投資指南

瑞銀發布研報指出，美股市場仍存在不確定性，但隨着關税和其他政策的更多細節成為焦點，可能已經度過了不確定性的高峰期。而在經濟不確定的情況下，瑞銀認為，GARP選股策略應該會繼續表現良好。瑞銀給出的GARP選股策略名單包括博通(AVGO.US)、禮來(LLY.US)、賽富時(CRM.US)、Servicenow(NOW.US)與Booking Holdings(BKNG.US)等公司。

瑞銀表示，許多市場人士指出，已公佈的經濟和政策不確定性指數處於高位。這些數據基於新聞頭條，反映了政策公告不確定性的影響;因此，在特朗普執政前100天的行政命令和行動之后，這種不確定性非常高也就不足為奇了。這種類型的不確定性會導致波動性大幅上升，並導致單隻股票和市場之間的相關性趨近於1。該行認為，根據這一標準，隨着關税和其他政策的更多細節成為焦點，市場可能已經度過了不確定性的高峰期。

然而，瑞銀指出，接下來需要關注的是政策結果的不確定性。通常情況下，這也反映了持續的市場波動和相關性，但有時這些政策創造了贏家和輸家，這在市場中表現得更加多變。這可以隨着時間的推移而分散，這意味着波動性和相關性可以穩定在較低的水平。

當瑞銀從其關税模型(假設全球10%，中國60%)來看GDP和PCE通脹的政策結果不確定性時，美國的不確定性可能仍然很高，但歐洲的不確定性會大幅下降——因為美國關税的后果可能會波及GDP的所有組成部分(消費、投資、政府支出，當然還有出口);而在歐洲，這種影響可能更多地侷限於GDP的淨出口類別。

瑞銀認為，在經濟不確定的情況下，GARP選股策略應該會繼續表現良好。瑞銀對美國實際GDP的預測顯示，在適度關税情景下，美國實際GDP將從第一季度的同比增長2.0%大幅下降至第四季度的同比增長0.7%。達成廣泛的貿易協議通常需要時間(最早可能在7月)，因此不確定性仍繼續存在，即使市場似乎已經消化了上行前景。 

瑞銀建議，在波動性/風險仍較高而且不明確的情況下，應以價值導向(避免高估值);不過，美國經濟增長勢頭持續到2026年的可能性表明，應繼續持有一些周期性成長型公司的股票。這反映了過去幾十年被忽視的GARP選股策略。

在這種背景下，瑞銀利用UBS HOLT數據，篩選出具有較高增長排名和估值排名的高質量公司，這些公司既不會太過便宜(潛在價值陷阱)也不太昂貴。瑞銀給出的GARP名單包括博通(AVGO.US)、禮來(LLY.US)、賽富時(CRM.US)、Servicenow(NOW.US)與Booking Holdings(BKNG.US)等公司。