財報前瞻 | 騰訊首季經調整淨利料增超22%至614億元！AI有望多方位賦能公司業務

華盛資訊5月13日訊，騰訊將於5月14日港股盤后公佈今年首季業績，機構預測其首季收入同比增長10%，經調整純利同比增22%至614億元人民幣。其中：

• 國內市場遊戲收入料同比升15%
• 國際市場遊戲收入同比增18%
• 廣告收入同比增加17%
• 金融科技及企業服務(FBS)收入增長維持3%

高盛預期投資者關注重點將集中在由廣告技術驅動的營銷服務收入增長進展、遊戲業務下半年增長可持續性、金融科技業務增長前景，以及AI智能體的發展和最終盈利模式等。

SPARK 2025曝光46款遊戲！上半年遊戲業務有望獲得較快增長

4月22日，騰訊於SPARK 2025 遊戲發佈會上展示46 款產品最新進展，包括旗艦遊戲《王者榮耀》、《三角洲行動》，重點自研新品《王者榮耀世界》、《無畏契約：源能行動》，發行新遊《勝利女神：新的希望》、《流放之路：降臨》等。

25年遊戲發佈會重點展現騰訊通過對外投資帶來IP合作、端游出海方面的獨有能力，公司保持強勁的研發、發行能力，豐富的產品線有望實現遊戲業務中長期的持續增長。

光大證券預計公司25H1長青遊戲發力有望帶來較快增長，豐富品類的新遊集中發佈更新、預約和測試，25H2熱門新遊有望上線減輕高基數壓力，騰訊遊戲業務表現預計貢獻穩健業績。

騰訊元寶位居國內AI原生APP前三！AI多方位賦能公司業務

騰訊元寶於2月正式接入DeepSeek-R1 模型。當前，用户可以在騰訊元寶APP 中可以按需自行選擇Deepseek R1 或混元T1 模型。

據Questmobile 發佈2025Q1 的AI 應用市場報告，截至2025 年3 月，騰訊元寶以4164 萬MAU，位居國內AI 原生APP 月活數前三，僅次於Deepseek 和豆包。

此外，騰訊元寶二季度正式上線微信聊天框，微信生態內AI應用滲透率有望快速提升。騰訊微信生態內包含社交、遊戲、短視頻、公眾號、搜索、電商等，將元寶正式接入微信聊天框，本質上是將AI 作為連接整個微信生態的超級樞紐。

長城證券看好AI 技術有望從多位賦能公司業務：

• （1）廣告營銷：打造千人千面的廣告模式，同時提升騰訊生態內廣告推薦效率以及貨幣化率水平；
• （2）騰訊雲業務有望重拾增速，迎來估值重估；
• （3）AI Agent 助力微信進化為「AI 操作系統」，在AI 時代，憑藉微信獨特的生態以及資源，通過小程序、公眾號等實現在垂直領域的服務落地，從而在AI 應用層建立競爭壁壘。

大行績前怎麼看：

• 高盛：預測騰訊首季業績表現將向好

高盛目前預測騰訊首季業績表現將向好，收入及每股盈利料分別按年增長10%及20%，盈利增速高於收入，主要由於廣告和遊戲等高利潤業務快速增長，以及營運槓桿的推動。高盛維持對其「買入」評級及目標價為590港元，強調騰訊仍然是高盛在中國互聯網行業中最推薦買入的股份之一。至於全年預測，該行目前估計騰訊今年收入將按年增長10%，每股盈利料增長14%，相信騰訊依託其獨特的微信生態系統和全球遊戲資產，擁有多元化盈利渠道，可在宏觀周期中實現利潤複合增長。

• 瑞銀：預期騰訊首季業務維持韌性，收入預測同比增長10%

瑞銀發布研報稱，預期騰訊控股(00700)首季業務維持韌性，收入預測同比增長10%，經調整純利同比增22%至614億元人民幣(下同)。其中，國內市場遊戲收入料同比升15%，國際市場遊戲收入同比增18%;廣告收入同比增加17%;金融科技及企業服務(FBS)收入增長維持3%。毛利率同比升1.6個百分點至54.1%，經調整淨利潤率同比升3.4個百分點至34.9%。該行將今明兩年的每股盈利預測，由原預期的28.08及31.62元，上調至28.17及31.69元，目標價及評級維持676港元及「買入」。

• 中金：AI對互聯網行業影響逐步顯現，核心推薦騰訊

展望2025年，中金綜合考慮估值和基本面確定性，以及AI佈局潛力，核心推薦騰訊，其遊戲業務狀態良好，廣告業務憑藉視頻號持續有機增長，支付業務10月回正，后續關注宏觀影響以及阿里巴巴等合作帶來增量，估值處於偏低位置，股東回報意願和能力仍然強勁。對於AI，該行認為微信生態優勢仍然是騰訊佈局AI應用核心競爭優勢，有望在AI搜索，Agent等方向積極佈局。

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及瞭解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閲相關銷售文件，以瞭解更多資料。倘有任何疑問，應徵詢獨立的專業意見。