培植牛黃項目前景看好，金活醫藥集團（01110.HK）點燃增長新引擎

（轉自：智遠資訊）

中醫藥產業作為民族醫藥的文化身份，以及解決當下「病有所醫、醫有所藥」結構性難題的現實路徑，近年來在中國醫藥產業圖譜中的地位愈發凸顯。

從國家藥監局優化傳統中成藥跨境審批流程，大力推動粵港澳大灣區藥品市場一體化建設，到工信部等七部門聯合印發《醫藥工業數智化轉型實施方案（2025—2030年）》，從源頭藥材監管到產業末端智能設備研發，全鏈條的政策組合拳正將「傳統中醫」推向「現代工業」的全新高度。

在政策與產業高度共振的背景之下，極具中醫藥底藴的醫藥分銷代理商金活醫藥集團（1110.HK），選擇聯手國內在體內培植牛黃領域獨樹一幟的尚藥局（寧夏）製藥有限公司，共同落地培植牛黃項目，悄然吹響傳統稀缺藥材走進千家萬戶的號角，市場也開始重新審視金活醫藥集團在新時代中醫藥生態中的戰略角色。

稀缺價值重構，培植牛黃合作打響產業新突破

傳統中醫藥從來不缺傳奇藥材，牛黃正是其中最具神祕色彩與臨牀價值的代表之一。作為牛體膽囊病理狀態下生成的結石，天然牛黃的形成本就極為偶發，天然生成率之低令牛黃在中藥領域一直以「藥中黃金」著稱。在六百多味傳統中成藥中都含有牛黃成分，特別是在安神、醒腦、解毒等急重症治療中擁有顯著功效。

也因此，牛黃脱離了單純的「藥材」範疇，成為一種供給端結構性緊缺的「戰略資源」。過去多年，由於天然牛黃的稀缺和不穩定性，整個中醫藥產業鏈在使用牛黃時捉襟見肘。而尚藥局是國內唯一實現體內培植牛黃量產的中藥飲片生產企業，其通過獨有的體內仿生技術，率先實現牛黃在活體牛體內的可控培植，並在質量上高度還原天然牛黃的藥效成分，產品屬於國家絕密保護級別，有望在很大程度上解決優質牛黃長期依賴天然生成的結構性問題。

儘管這項技術本身的革命性不言而喻，但究其價值實現的關鍵，還是在於渠道與市場的有效對接，金活醫藥集團恰恰在這方面有着顯著優勢。此次與尚藥局合作的培植牛黃飲片，並不再侷限於高端中成藥成分的供應，而是「面向基層、零售和社區」的廣泛用藥場景，目標直指第二、三終端的廣闊藍海。這一轉變本質上，將是一次從「稀缺藥材」向「大眾中藥」的觀念躍遷。

值得重視的是，牛黃適應症覆蓋面廣泛，尤其在熱毒類疾病、神經系統疾病等高頻病症中療效顯著，天然適配基層診療需求，市場空間廣闊。另一方面，其作為具備強科普屬性的中藥材，牛黃這一品類也利於在終端開展針對性的用户教育和內容營銷，帶動零售藥店及社區醫療場景下的產品認知快速滲透。

從原料到場景，從資源到產業，金活醫藥集團與尚藥局這一合作的達成，實現了一種以「稀缺性」為價值錨點，以「應用場景」為價值釋放路徑的完整閉環。而這對於金活醫藥集團來説，不僅意味着業務層面的拓展，更彰顯出對其行業地位的再定義。

渠道沉澱與經驗優勢共振，開啟增長「新引擎」

在合作價值被外界廣泛看好的同時，金活醫藥集團自身深厚的業務沉澱，恰好也為此次培植牛黃項目的落地及推進提供了有力支撐。

2024年，在醫藥分銷行業盈利普遍承壓的大環境下，金活醫藥集團依然展現強勁韌性，全年實現本公司擁有人應占溢利約人民幣4,155.7萬元，同比增長9.1%；實現每股基本盈利人民幣7.22分，同比增長12.1%。這種穩定性的背后，是其多年來深耕醫藥分銷生態的系統能力積累。

金活在中成藥市場擁有強大的品牌識別與終端控制力，旗下代理了京都念慈菴蜜煉川貝枇杷膏、喇叭牌正露丸、佛慈&金活安宮牛黃丸、金活依馬打正紅花油多款優質中成藥品牌產品，在市場中「自帶流量」。於2024年12月31日，其覆蓋網點數量達264,953家，廣泛覆蓋專業醫療、健康零售、便民服務三大場景。

品牌矩陣的穩定，加之與全國藥品流通網絡的高適配，使得金活醫藥集團具備快速孵化新品類的渠道通道。另一方面，公司在消費者運營及零售終端策略上不斷創新，逐步形成以區域營銷、場景導向、內容驅動為核心的營銷體系，有效提升了渠道效率與終端轉化。

可以預見，培植牛黃作為一個集資源稀缺性、技術獨創性、市場拓展性於一體的中藥材新品類，其商業化最關鍵的終端場景佈局與消費者教育，在金活醫藥集團的體系下將擁有高度可控性與執行力，有望迅速將該新品推廣至不同層級、不同圈層的消費場景，形成全面拉動。值得一提的是，牛黃在產業鏈中具備高毛利率與品類壁壘，使得其有望天然成為優化金活醫藥集團利潤結構的重要支點，提升整體利潤水平。

進一步來看，此次合作也將是金活醫藥集團在「大單品戰略」的進一步實踐。牛黃產品在打開基層醫療與零售藥店渠道的同時，也可作為切入口，帶動其他中成藥品類的渠道下沉與銷量提升。這一從「單點爆破」向「多點協同」進化的過程，其價值亦有望隨之重估。

戰略新品類拓展，未來空間引人遐想

股價從來不是企業發展的全部答案，但卻是市場共識的具象表達。自3月6日以來，金活醫藥集團股價一度累漲超三成，顯然已吸引了一批敏鋭投資者的關注，反映出投資者對其「穩中有進、進中有新」經營表現的認可。

綜合來看，在政策紅利持續釋放、中醫藥社會認可度逐步抬升的大背景下，公司具備的基本盤穩定性與拓展能力，正在形成對其成長性估值模型的重新校準。

而更加值得期待的是，放眼長遠，金活醫藥集團或能把握戰略新品類先機，在更多像培植牛黃這般高價值賽道中繼續復現成功路徑，於產業升級洪流中不斷拓寬發展邊界，探索出屬於自己的更大可能。$金活醫藥集團(HK1110)