天風證券-計算機行業一季報分析：算力和信創景氣度有望再上一個臺階，關注SaaS類公司Agent放量進度-250510

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（轉自：研報虎）

　　2025年Q1計算機重倉股配置顯著上升，環比增加19.3%。2025年Q1計算機板塊基金重倉規模從24Q4的783.1億元大幅上升至934.5億元，環比增加19.3%。前十大重倉股為寒武紀、海光信息、科大訊飛、金山辦公、深信服、華大九天、金蝶國際、用友網絡、潤澤科技、廣聯達，其中用友網絡為新進入前十標的。機構配置聚焦算力、通用辦公（金山辦公）、教育IT（科大訊飛）、SaaS（金蝶國際）、網安（深信服）等賽道。

　　細分行業分化加劇，算力/信創/智能車利潤實現高增。行業收入端呈現結構性復甦，營收增速達20.4%。其中，純軟件行業收入增速為-0.97%，對比去年Q1增速由正轉負。按板塊看，國產算力（收入yoy+53.8%，歸母淨利潤yoy +74.1%）、信創（收入yoy +2.32%，歸母淨利潤yoy123.2%）、智能車（收入yoy +24.26%,歸母淨利潤yoy +390.58%）收入利潤雙高增；AI/金融IT/網安板塊歸母淨利潤增速達15.53%/57.5%/21.19%。

　　主線邏輯清晰，聚焦政策與技術共振賽道。展望Q2及下半年，核心邏輯圍繞「阿里鏈生態+國產替代+ AI應用擴散」。以阿里鏈為核心的生態體系，憑藉流量入口、模型能力、雲及自主硬件層面的深厚積累，疊加通義千問在金融、政務等行業垂直生態體系的佈局，有望成為中國B端Agent落地的「鏈主」，帶動相關生態發展。在此背景下，國產算力與信創板塊受益於政策支持自主可控與技術迭代，景氣度有望持續上行；同時，AI應用與SaaS將加速向金融IT、智能車等垂類行業擴散。

建議關注：

國產算力AI芯片四小龍：寒武紀、海光信息、中科曙光、雲天勵飛

　　AI硬件：亞信科技、智微智能（與通信組聯合覆蓋）、神州數碼、浪潮信息等

AI服務：海康威視、格靈深瞳等

　　企業SaaS：金蝶國際、漢得信息、鼎捷數智、合合信息、泛微網絡（維權）、北森控股、用友網絡、致遠互聯

通用辦公：金山辦公、福昕軟件、萬興科技

　　信創：龍芯中科、中國軟件、中國長城、誠邁科技、東方通、中孚信息、寶蘭德（維權）、英方軟件數據要素：深桑達、廣電運通、中科江南、通行寶、上海鋼聯、雲賽智聯、中遠海科、博思軟件、超圖軟件

行業IT：

　　1）金融IT：頂點軟件、新大陸、恆生電子、同花順、新國都、信雅達、金證股份、指南針、財富趨勢、新致軟件、長亮科技、京北方、宇信科技、中科軟

　　2）能源IT：國能日新（與環保組聯合覆蓋）、南網科技（與電新組聯合覆蓋）、國網信通（與電新組聯合覆蓋）、朗新集團、理工能科、科遠智慧、遠光軟件等

　　3）工業軟件：中望軟件、賽意信息、廣聯達、中控技術、容知日新、索辰科技、浩辰軟件

　　4）智能車：海天瑞聲、地平線、中科創達、德賽西威（與汽車組聯合覆蓋）、捷順科技、小馬智行、道通科技（與汽車組聯合覆蓋）、鋭明技術、虹軟科技、光庭信息、佑駕創新

　　5）網絡安全：深信服、啟明星辰、綠盟科技、安恆信息、信安世紀、亞信安全、天融信、三未信安、奇安信、格爾軟件

　　6）教育&法律IT：科大訊飛、視源股份、佳發教育（商社與紡服聯合覆蓋）、競業達等

7）醫療IT：衞寧健康、創業慧康、嘉和美康、萬達信息、久遠銀海等

　　風險提示：宏觀經濟下行風險、企業IT預算支出下行風險、AI技術創新放緩風險