中金：維持新濠國際發展「跑贏行業」評級 目標價5.30港元

　　中金發布研報稱，基於市場份額持續上升，上調新濠國際發展（00200）2025年和2026年經調整EBITDA預測2%至140.10億港元和134.52億港元。當前股價對應5倍2025eEV/經調整EBITDA。該行維持跑贏行業評級，及目標價5.30港元，對應40%的淨資產折價率，較當前股價有48%的上行空間。

　　中金主要觀點如下：

　　1Q25 EBITDA好於市場一致預期

　　新濠博亞娛樂於5月8日公佈1Q25業績：淨收入12.32億美元，同比上升11%，環比上升3%，恢復至1Q19的89%；經調整物業EBITDA為3.41億美元，同比上升14%，環比上升15%，恢復至1Q19的82%，好於彭博一致預期的3.15億美元。該行認為新濠博亞娛樂的表現主要是由於澳門新濠天地及新濠影匯的總博收市場份額提升。

　　管理層業績電話會議

　　管理層表示，2025年4月公司在中國澳門的博收市場份額達到15.7%，高端中場持續驅動業績增長；《水舞間》已於2025年5月7日在澳門新濠天地首演；中國澳門博彩行業的再投資率水平較一年前相比開始逐步理性，管理層希望行業可以維持該趨勢；新濠天地塞浦路斯的酒店預訂量有所增長；管理層預計新濠天地斯里蘭卡將於2025年8月開業；新濠天地馬尼拉的潛在買家已簽署保密協議，正在進行盡職調查。

　　2025年五一黃金周表現

　　管理層表示，中國澳門物業的投注額比24年同期強勁，其中新濠天地的中場投注額同比增長20%，得益於物業客流量同比提升30%；中國澳門物業的評級客户贏額同比增長12%。

　　風險提示：復甦速度可能慢於預期；行業競爭加劇，市場份額可能流失；新物業開業放量或落后預期。