華東醫藥一季報彰顯韌性，扣非歸母淨利潤達歷史同期最好水平

國內頭部藥企的創新轉型正進入成果收穫期。

近日，醫藥大白馬華東醫藥（000963.SZ）發佈2025年第一季度業績報告。報告顯示，2025年第一季度內公司實現營業收入107.36億元，同比增長3.12%；實現歸母淨利潤9.15億元，同比增長6.06%；實現扣非歸母淨利潤8.97億元，達到歷史最好水平，同比增長7.04%，延續了公司2024年的良好增長趨勢。

創新葯發力，核心工業板塊業績穩健增長

華東醫藥目前業務覆蓋醫藥工業、醫藥商業、醫美、工業微生物四大板塊。2025年一季度，醫藥工業作為重點板塊實現良好開局。核心子公司中美華東整體經營繼續保持穩定增長趨勢，實現營業收入（含CSO業務）36.21億元，同比增長6.52%；實現合併歸母淨利潤8.43億元，同比增長12.20%。

2025一季度，華東醫藥的創新葯銷售持續發力。公司獨家商業化的CAR-T產品澤沃基奧侖賽注射液賽愷澤®延續了2024年的良好銷售勢頭，有效訂單量繼續穩步增加。公司積極推動治療可及性，截至4月24日已有70余家商業保險/惠民保將賽愷澤®納入報銷範圍，有效降低患者負擔，隨着持續的市場拓展及各地惠民保、商業險覆蓋範圍的擴大，賽愷澤®有望繼續保持高速增長。

與荃信生物合作開發並由公司獨家商業化的烏司奴單抗注射液生物類似藥賽樂信®上市以來市場表現亮眼，截至2025年3月31日已開具處方的醫院數量超過800家，預計年內將持續保持強勁增長態勢。另外1類新葯脯氨酸加格列淨片惠優靜®、新型1.5代PARP抑制劑塞納帕利膠囊派舒寧®等多個品種亦取得重要商業化進展。

值得一提的還有，公司2024年8月收購的貴州恆霸藥業有限責任公司（現已更名，以下簡稱「貴州藥業」）在2025年一季度實現良好開局，營業收入達到2426萬元，同比增長超過100%；實現淨利潤667萬元，已超過其去年上半年淨利潤水平。華東醫藥預計，貴州藥業2025年將繼續延續良好的增長態勢。

創新成果加速兑現，核心醫美子公司營收環比向好

醫美板塊方面，全資子公司英國Sinclair拓展全球醫美市場取得成績，一季度實現合併營業收入約2.38億元，環比2024年第四季度增長24.37%。國內醫美全資子公司欣可麗美學同期實現營業收入2.54億元，環比2024年第四季度增長10.64%。

一季度，華東醫藥持續深化國內高端醫美產品佈局，多個重要產品研發及上市進程提速。例如高端玻尿酸MaiLi®Extreme（商品名：魅儷®朔盈®）將於2025年5月正式實現商業化銷售，多功能面部皮膚管理平臺Préime DermaFacial也將於2025年內正式實現商業化銷售。此外，重組A型肉毒毒素YY001、能量源設備V30及Ellansé®伊妍仕®M型等核心醫美產品國內上市申請均已獲受理，有望於2026年獲批。

提振消費背景下，醫美市場受到重點關注。根據中國整形美容協會、德勤中國等聯合發佈的《中國醫美行業2024年度洞悉報告》，2024年預計中國醫療美容市場增速在10%左右，預計在未來四年仍可保持10%～15%的增速。

截至目前，華東醫藥已擁有「微創+無創」醫美國際化高端產品40款，其中海內外已上市產品達26款，在面部和身體填充、面部清潔、身體塑形、埋線、能量源器械等領域擁有多款專利產品的全球權益。

華東醫藥在季報中表示，依託國內差異化醫美產品矩陣的持續豐富，疊加消費升級帶來的市場需求擴容，公司國內醫美業務成長潛能將加速釋放。

另外的商業板塊和微生物板塊同樣取得可觀成績。季報顯示，醫藥商業一季度實現營業收入69.34億元，同比增長3.23%，實現淨利潤1.15億元，同比增長7.33%。工業微生物板塊收入同比增長達29.98%。

特色領域差異化研發管線進展不斷

對研發創新的大力投入是華東醫藥業績持續增長的動力源泉。2025年一季度，公司醫藥工業研發投入（不含股權投資）8.80億元，同比增長49.60%，其中直接研發支出6.00億元，同比增長71.77%，直接研發支出佔醫藥工業營收比例為16.67%。多個在研項目迎來里程碑式重要節點。

在備受關注的內分泌領域，進展較快的口服小分子GLP-1受體激動劑HDM1002（conveglipron），已於2025年4月完成體重管理適應症臨牀III期研究的首例受試者入組，計劃於2025年6月底前完成全部受試者入組。GLP-1R/GIPR雙靶點長效多肽類激動劑HDM1005（poterepatide）注射液，FGF21R/GCGR/GLP-1R三靶點激動劑DR10624注射液多個適應症也分別取得關鍵進展。

司美格魯肽注射液糖尿病適應症已於2025年3月遞交上市申請獲受理。司美格魯肽注射液體重管理適應症已於2025年2月完成III期臨牀研究全部受試者入組。

在腫瘤和自免等領域，索米妥昔單抗注射液（愛拉赫®，研發代碼：IMGN853、HDM2002）由附條件批准轉為常規批准的補充申請於2025年3月獲得受理。靶向ROR1的ADC項目HDM2005多個適應症在國內外取得進展。與荃信生物合作的烏司奴單抗生物類似藥HDM3001（QX001S）新增兒童斑塊狀銀屑病適應症的補充申請於2025年3月獲批。此外，用於克羅恩病的上市許可申請和補充申請已於2025年2月獲得受理。創新三類醫療器械經皮腎小球濾過率測量設備於2025年2月獲得NMPA批准上市等。

眼下，醫藥板塊迎來複蘇，創新葯尤其受到看好。國金證券表示，隨着中國創新葯資產的授權模式常態化和商業化日益成熟，藥企的業績也將更有確定性。國金證券看好本土原研「真創新」類藥企，也看好國際化高水平引進能力領先的藥企標的。華東醫藥近年來四大業務板塊循序推進，創新研發韌性十足，創新成果不斷涌現，產品管線持續充盈，后續表現值得期待。