開源證券：給予美的集團買入評級

開源證券股份有限公司呂明,周嘉樂,陳怡仲近期對美的集團進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：2025Q1業績超預期，B端及C端外銷快速增長》，給予美的集團買入評級。

美的集團(000333)

2025Q1業績超預期，B端及C端外銷快速增長，維持「買入」評級2025Q1公司實現營業收入1278.4億元（同比+20.6%，下同），歸母淨利潤124.2億元（+38.0%），扣非歸母淨利潤127.5億元（+38.0%）。2025年4月公司追加新的15-30億元回購方案，彰顯發展信心。公司B端業務實現較快增長，C端外銷景氣度較高、關税擾動有限，我們上調盈利預測，預計2025-2027年歸母淨利潤為435.0/470.0/510.3億（原值為429.3/469.8/510.0億），對應EPS分別為5.68/6.13/6.66元，當前股價對應PE為13.0/12.0/11.1倍，維持「買入」評級。

B端業務及C端外銷快速增長，擬拆分安得智聯至港交所上市

2025Q1年公司智能家居業務同比+17.4%，預計外銷實現更快增長、空調貢獻顯著。報告期內公司海外電商銷售同比增長超50%，內銷市場中COLMO、TOSHIBA雙高端品牌零售額同比提升超55%、充分受益國補。根據產業在線，2025Q1（冰洗為2025M1-2）美的系空調/冰箱/洗衣機內銷出貨量同比分別+3%/持平/+3%，外銷同比分別+20%/+21%/+3%；商業及工業解決方案收入同比+25.3%，其中：（1）新能源與工業技術收入111億元（+45%），威靈汽車部件啟動墨西哥基地建設，預計有效服務北美客户；（2）智能建築科技收入99億元（+20%），報告期內完成對歐洲Arbonia的氣候部門業務、東芝電梯中國控股權的收購；（3）機器人與自動化收入73億元（+9%），其中庫卡中國機器人接單同比增長超過35%、實現較好恢復；其他業務方面，報告期內公司成立第六大業務美的醫療、持續打造收入增長新曲線，並擬拆分安得智聯至港交所主板上市，預計助力公司進一步理順業務管理架構、拓寬安得智聯融資渠道，完善激勵機制，提升企業競爭力。

2025Q1盈利能力繼續保持穩健提升，財務收入增加主系匯兌損益影響2025Q1毛利率25.4%（還原后-1.1pct），期間費用率13.2%（-3.8pct），其中銷售/管理/研發/財務費用率同比分別持平（還原后）/-0.4/持平/-2.7pct，財務費率下降較多主系匯兌損益及會計處理。此外投資淨收益增加/公允價值變動淨損失擴大分別拉動淨利率同比提升0.4pct/拖累淨利率同比下降0.6pct，綜合影響下淨利率為10.0%（+1.5pct），歸母淨利率為9.7%（+1.2pct），扣非淨利率為10.0%（+1.3pct），非經中主系公允價值變動影響，公司盈利能力穩健提升。截至2025年3月底，公司淨營業周期（含票據）為-14.2天（+2.8天），主系外銷更快增長所致，2025Q1經營性現金流淨額/合同負債/其他流動負債同比分別+2.8%/+10.6%/+27.3%。

風險提示：需求下滑風險；原材料價格風險；海外自有品牌業務開拓不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東北證券趙哲研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達80.62%，其預測2025年度歸屬淨利潤為盈利421.68億，根據現價換算的預測PE為13.39。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有26家機構給出評級，買入評級23家，增持評級3家；過去90天內機構目標均價為88.07。

以上內容為證券之星據公開信息整理，由AI算法生成（網信算備310104345710301240019號），不構成投資建議。