透視上市券商一季報：增長成主旋律，7家機構歸母淨利潤增超100%

轉自：北京商報

42家A股直接上市券商一季度「成績單」出爐。具體來看，33家機構營業收入同比增長，兩家超百億元。同期，超八成機構歸母淨利潤同比增長，7家增超100%，最高增超800%。值得一提的是，一季報中，多家券商提到了經紀業務、自營投資收入對業績的支撐。有業內人士指出，2025年證券行業整體經營環境有望持續回暖，短期波動難撼中長期向好趨勢，證券行業有望進入新一輪上升周期。

4月29日，中信證券、國泰海通、中信建投證券等多家券商相繼發佈2025年一季報。至此，A股42家直接上市券商一季報披露完畢，最新經營數據也隨之揭曉。

東方財富Choice數據顯示，一季度券商「一哥」中信證券依舊拿下全市場營業收入第一，相關數據為177.61億元。值得一提的是，合併后的國泰海通首份一季報也披露了亮眼成績，以117.73億元的營業收入排名第二，兩家機構也成為一季度全市場唯二營業收入超百億的券商。另外，華泰證券以82.32億元營業收入排在第三名。

含上述券商在內，中國銀河、廣發證券、中金公司、申萬宏源、東方證券、國信證券等共9家券商一季度營業收入超50億元。另有19家上市券商一季度營業收入在10億—50億元之間。

同期，信達證券、國海證券、南京證券等14家券商營業收入則在1億—10億元區間。其中，太平洋證券以3.08億元的一季度營業收入墊底。

對比2024年同期，42家上市券商中，33家營業收入實現了同比增長，佔比超七成。其中，合併后的國聯民生同比增長幅度最大，一季度營業收入為15.62億元，同比增長800.98%。國聯民生表示，報告期內，公司主動把握市場機遇，持續推進各項業務發展，經營業績大幅提升；同時，公司將民生證券納入財務報表合併範圍。業績增長的主要原因是證券投資、經紀業務、投資銀行業務等業務同比增長。同期，天風證券營業收入增幅同樣較為明顯，同比大增243.05%。

不過，也有9家券商一季度營業收入同比下滑。其中，中原證券、東興證券、財通證券等6家券商相關數據同比縮水超兩成。

超八成券商歸母淨利潤增長

歸母淨利潤角度看，多家券商業績喜人。具體來看，國泰海通以122.42億元的歸母淨利潤超越中信證券，位居榜首，也成為唯一一家一季度歸母淨利潤超百億元的上市券商。國泰海通在季報中解讀稱，歸母淨利潤增長主要是吸收合併海通證券產生的負商譽帶來營業外收入增加。

除國泰海通外，中信證券、華泰證券一季度歸母淨利潤分別為65.45億元、36.42億元，各排在第二名、第三名。含上述3家券商在內，中國銀河、廣發證券、國信證券等12家機構歸母淨利潤錄得超10億元。

歸母淨利潤同比情況看，增長成為一季度的主旋律。42家券商中，超八成機構歸母淨利潤實現增長，其中7家機構增長超100%。東北證券同比增長達859.84%，增幅最為明顯。國泰海通歸母淨利潤也同比增長達391.78%。此外，同比增幅超100%的還有紅塔證券、長江證券、華西證券、東吳證券、國海證券。國聯民生、天風證券則實現同比扭虧為盈。同期，僅第一創業證券、中原證券、首創證券、財通證券4家券商歸母淨利潤同比下滑。

整體來看，多家業績增長明顯的券商在一季報中提到了經紀業務、自營投資業務對業績的支撐。例如，上述提及的東北證券在一季報中指出，淨利潤大增主要是財富管理業務和投資業務收入同比增加。國泰海通在一季報中也表示，金融工具投資收益淨額、經紀業務手續費淨收入同比增加。

一季度歸母淨利潤增超110%的東吳證券在公告中表示，歸母淨利潤大幅增長主要系營業收入同比增加，而營業收入同比增長則主要系經紀業務手續費淨收入、投資收益同比增加。另外，華西證券指出，營業總收入增加，淨利潤增加導致歸母淨利潤增長，營業總收入增長則主要與經紀、投資業務收入增加有關。

產業經紀資深研究人士王劍輝解讀稱，2025年一季度A股市場呈現震盪上行狀態，在震盪過程中，也創造了很多交易機會，對於券商自營投資業務較為有利，此時機構可能堅持價值投資理念或正確投資導向，這種堅持也使得機構收穫較佳收益。同時，IPO增長相對滯后的壓力預期較為穩定，因此券商市場整體業績表現向好較為普遍。

北京財富管理行業協會特約研究員楊海平認為，2024年四季度以來股市的變化有目共睹，市場環境變化后，可以看到券商利用自身專業優勢，在自營投資、經紀業務上發力，取得了較佳成績。雖然當前投行IPO保薦可能仍處於承壓狀態，但市場整體併購業務活力帶來的業績收入也可能有較好表現。

中原證券在4月25日發佈的《券商板塊2025年3月回顧及4月前瞻》中表示，2025年證券行業的整體經營環境有望持續回暖，短期波動難撼中長期向好趨勢，證券行業有望進入新一輪上升周期。目前券商指數仍處於震盪整固期，靜待下一輪上漲周期的開啟。同時，市場各方積極維護資本市場平穩運行，估值再度走低為佈局券商板塊提供了良好契機。在充分換手整固后，伴隨着后續增量政策的持續推出、市場的再度轉強以及情緒的再度回升，疊加行業基本面的持續改善，券商板塊有望迎來業績與估值的「戴維斯雙擊」。

北京商報記者 郝彥