關税使發出 「買入」 信號的反向股票指標變得模糊不清

　　通常情況下，當市場對美國股票的情緒變得如此悲觀，波動性上升，分析師們紛紛下調對股票回報的預期時，這就意味着是冒險型投資者大量湧入的信號。

　　然而，華爾街受到關税政策頻繁變化的衝擊，並且對經濟數據可能惡化感到緊張不安。儘管標準普爾 500 指數自 2 月份的峰值以來已收復了近一半的跌幅，但華爾街發現以往的策略不再適用。

　　對於匯豐控股（HSBC Holdings Plc）的馬克斯・凱特納來説，這是多年來他首次不理會他通常所監測的倉位和情緒指標所給出的信號，並對股票市場反彈的可能性打折扣。

　　「我建議客户在當前時刻忽略這些信號，正是因為政策不確定性仍然非常高，而且不太可能在短期內消除，」 該公司的首席多資產策略師表示。

　　投資者不得不面對一個新的現實：通常可靠的買入指標已被白宮反覆無常的政策公告所打破，這使得幾乎不可能預測股票市場下一步的走向。

看跌趨勢持續

　　從一個衡量標準來看，投資者的悲觀情緒達到了前所未有的程度。傳統上，這樣的情況是逢低買入者入場的信號。

　　來自定製投資集團（Bespoke Investment Group）的數據顯示，備受關注的美國個人投資者協會（American Association of Individual Investors）的調查顯示，看跌比例達到 50% 或更高的情況已連續九周，創下紀錄。自 1987 年以來，只有另外三個時期看跌情緒曾連續五周如此糟糕。而隨后的股票市場走勢好壞參半。

　　「在那些連續看跌的時期，消息不斷變得更糟，」 定製投資集團的聯合創始人保羅・希基説。「如今，投資者仍然擔憂，因為經濟在未來似乎幾乎肯定會走弱。」

　　在美國銀行（Bank of America Corp．），邁克爾・哈特尼特領導的策略師們認為，近期股票市場的上漲是一種 「痛苦交易」，推動股價走高。他們建議客户在股價上漲時賣出，並警告稱，目前缺乏支撐股票市場持續上漲的條件，隨着經濟衰退和通貨膨脹風險上升，貿易政策可能會繼續促使投資者拋售美國股票。

　　美國銀行最近的一項調查發現，基金經理們對宏觀環境 「極度看跌」—— 從歷史上看，這種悲觀情緒預示着即將出現反轉。然而，根據他們的資產配置情況，他們 「對市場還沒有達到極度看跌的程度」，這意味着股票市場仍有進一步下跌的空間。

　　也有更強烈的買入信號。蒙特利爾銀行資本市場（BMO Capital Markets）指出，盈利預期下調在過去是股票市場上漲的可靠先兆，再加上投資者的悲觀前景，以及因倍數回落和波動性上升而產生的避險情緒。該公司估計，這些指標目前都處於歷史水平，在接下來的一年里平均回報率至少為 10%。

華爾街持懷疑態度

　　目前，雖然個人投資者一直在買入股票，但華爾街仍然持懷疑態度。根據德意志銀行（Deutsche Bank AG）監測的資金流向，機構投資者對市場或多或少保持中立，因為他們 「仍然在日益增加的宏觀經濟擔憂和潛在的貿易緩和之間猶豫不決」。

　　在白宮給出更多明確信息之前，股票市場處於一種不安的不確定狀態。

　　「你必須弄清楚如何將關税因素納入股價定價，但這幾乎是不可能的 —— 如果公司都無法進行建模，投資者又如何能預測呢？」Roundhill Investments 的首席執行官戴夫・馬紮説。「如果你看看其他技術指標，比如看跌期權與看漲期權的比例，或者處於 52 周低點的股票所佔的百分比，這些指標也沒有強烈地發出‘買入’信號。所以現在的情況很複雜，你不能只看一個因素就説這就是底部。」