財報前瞻 | 蘋果年內下挫16%！內外夾擊下，最新財報能否振奮股價？

編者按：市場預計蘋果25財年Q2營收同比增長4%至942億美元，調整后淨利同比增長3%至242.9億美元；美銀、高盛紛紛下調其目標價，內外夾擊下，蘋果最新財報能否振奮股價？

華盛資訊4月29日訊，蘋果將於5月1日美股盤后公佈其2025財年第二季度業績。據彭博分析師預期，蘋果2025財年Q2營收預計同比增長4%至942億美元；調整后淨利潤預計同比增長3%至242.9億美元；每股淨收益預計為1.61美元，同比增長6%。

回顧蘋果過去12個財季表現，盈利公佈后的股價變動平均為±3.01%，最大漲幅為+7.56%，最大跌幅為-4.8%。

自年初創下250美元高點后，蘋果股價隨后出現大幅震盪。美東時間4月8日，因特朗普政府釋放貿易談判信號早盤一度大漲的道指、標普500和納指，盤中遭遇「斷崖式」跳水。科技股集體大跌，蘋果市值單日蒸發1400億美元，近4個交易日累計縮水7800億美元。截至發稿，蘋果年內下跌16%，最新總市值31567億美元。

蘋果遭遇內外夾擊，最新財報能否振奮股價？

全球經濟放緩和國際貿易緊張局勢的加劇，正在對美股「七巨頭」造成嚴重衝擊。儘管存在諸多不確定性，華爾街卻並沒有給這些公司的預期留下太多回旋余地。

分析師預計，"七巨頭"2025年的平均利潤增長將達到15%，這一預測自3月初貿易緊張局勢加劇以來幾乎沒有變化。這提高了本周發佈財報的四家巨頭的風險，它們在標普500指數中的權重合計近20%。交易員不太可能在一個已經充滿恐懼的市場環境中原諒盈利不及預期。

具體來看，在這份財報發佈前，蘋果正面臨前所未有的多重危機。

• 關税風雲擾動

雖然近期蘋果因消費者擔心價格上漲提前購買而短期受益，但關税全面實施，蘋果將受到供應鏈成本上升和消費者購買力下降的雙重壓力。即便蘋果嘗試將部分生產轉移至印度或越南，短期內難以撼動其複雜的全球化供應鏈佈局。據分析，蘋果若將10%的供應鏈遷回美國，需耗費300億美元並至少三年時間。 更嚴峻的是，關税不僅抬高成本，還可能引發價格上漲，進而削弱蘋果在價格敏感市場的競爭力。

庫克在即將到來的財報電話會議中，勢必面臨分析師對供應鏈調整計劃的尖鋭提問。然而，無論選擇支付高額關税，還是斥巨資重建供應鏈，蘋果都面臨「兩難」的局面。

• 2025Q1中國智能手機市場表現：蘋果節節敗退

4月27日晚間，Canalys最新數據顯示，2025年第一季度，中國智能手機市場出貨量達7090萬部，受到國家補貼政策提振及消費復甦推動，同比温和增長5%，延續了自2024年開啟的復甦趨勢。

其中，小米出貨量達1330萬部，同比增長40%，在國補刺激以及其人車家一體的戰略協同下時隔十年重回第一，市場份額19%。

華為緊隨其后，依舊維持雙位數增長，出貨1300萬部，位列第二。OPPO、vivo分別以1060萬部和1040萬部的出貨量位列第三和第四。蘋果在其傳統旺季后出現下滑，出貨920萬部，同比下跌8%，排名第五。這一市場排名與此前IDC發佈的報告一致。

• AI競賽的「慢半拍」

儘管Apple Intelligence被寄予厚望，但其功能目前僅限於英語市場。在人工智能席捲科技行業的當下，蘋果的AI戰略顯得有些掉隊。

分析師Craig Moffett指出，蘋果在AI商業化方面已落后於同行，未能通過AI激發iPhone的換機潮。 iPhone 16系列的A18 Pro芯片雖在性能上有所提升，但AI功能的缺失讓消費者缺乏升級動力。

華爾街大行觀點速覽

多重危機下，美銀、高盛紛紛對蘋果下調了目標價。不過整體來看，蘋果Q2盈利增長獲市場看好，但是機構下調了其更遠期的收入預測。

• 美銀：因關税衝擊及延迟推出Siri AI版本 下調蘋果目標價至240美元

美銀證券發佈研報稱，料蘋果公司將公佈收入超出預期的業績表現，主要由於關税擔憂導致的需求提前。該行略微上調對蘋果3月及6月季度的收入預測，同時下調更遠期的收入預測，以反映更復雜供應鏈導致的較高成本，以及人工智慧啟用Siri推出的延迟。美銀證券將蘋果2025及2026財年收入預測由4110億及4500億美元，分別調整至4120億及4400億美元；每股盈利預測由7.3及8.2美元，調整至7.25及7.82美元。同時將該股目標價由250美元下調至240美元，維持「買入」評級。

• 瑞銀潑冷水：新iPhone不給力，2026恐難撐高估值

分析師警告稱，目前華爾街對2025年下半年和2026財年的預測過於樂觀，因為蘋果預計將在9月推出的新款iPhone，在外形方面的變化可能僅為輕微。同時，尚無確鑿證據表明「Apple Intelligence」將產生顯著影響。

瑞銀分析師大衞·沃格特預計，蘋果在3月季度的iPhone銷量將達5150萬部，來自該業務的收入為471億美元，這一數據比之前的預測高出近4%。瑞銀還預計，Mac產品在該季度的需求略有改善。

因此，瑞銀上調了3月季度的整體預期，目前預計營收為955億美元，高於此前預期的935億美元；每股收益為1.62美元，也高於之前預計的1.56美元。這一預期也超過了FactSet當前的市場平均預測（即940億美元和1.61美元）。不過，沃格特小幅下調了蘋果9月季度的每股收益預期，從1.73美元降至1.66美元；同時小幅上調了6月季度的預期，從1.40美元升至1.43美元。

• 高盛：關税大棒壓不住AI驅動的換機浪潮

高盛研報指出，蘋果AI功能所驅動的新一輪iPhone換機周期開啟，以及消費者們對於關税政策的擔憂引發蘋果旗下消費電子產品需求大幅前置強化換機邏輯、再加之蘋果憑藉全球最強大的品牌忠誠度、持續的產品/模塊創新和服務業務大幅增長，有望保持強勁的業績增長趨勢。

因此，該行預計F2Q25(即蘋果2025財年第二財季)每股收益(EPS)將達到1.64美元(超過華爾街平均預期的1.61美元)，營收有望達到954億美元(超平均預期的940億)。該行維持對於蘋果股票的「買入」這一最樂觀的看漲評級，12個月內目標價從259美元小幅下調至256美元，意味着高盛仍然堅持看漲蘋果股價。

• Evercore："供應鏈護城河"將成為抵禦關税衝擊的關鍵防線

華爾街投行Evercore維持對蘋果公司的"跑贏大盤"評級及250美元目標價，其核心邏輯直指這家科技巨頭的供應鏈韌性與強大議價能力。該行指出，蘋果近年打造的"供應鏈護城河"將成為抵禦關税衝擊的關鍵防線。

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