谷歌2025年Q1業績電話會高管解讀財報

桑達爾·皮查伊

各位下午好。我們對本季度的強勁業績感到滿意。我們繼續看到整個業務的健康增長和發展勢頭，包括人工智能賦能的新功能。搜索業務方面，我們的收入繼續保持兩位數增長。AI概覽運行良好，每月用户超過15億，我們對AI模式的早期積極反響感到興奮。未來還有更多精彩等着我們。

在訂閲方面，我們的付費訂閲量超過 2.7 億，其中 YouTube 和 Google One 是主要驅動力。隨着我們解決方案的需求激增，雲業務也迅速增長。在 Cloud Next 大會上，您見證了我們在基礎設施、代理等領域在人工智能領域的領先地位。我們差異化的全棧式人工智能方法仍然是我們增長的核心。

本季度我們非常激動人心，推出了我們最智能的AI模型Gemini 2.5，該模型在性能上取得了突破，並被廣泛認為是業內最佳模型。這為我們未來的創新奠定了非凡的基礎，我們致力於將其帶給世界各地的人們和客户。

展望 I/O 大會、Brandcast 和 Google Marketing Live，我迫不及待地想看到我們的團隊展示他們一直在研發的創新成果。接下來，我們來談談本季度在人工智能方面的進展，這將繼續帶來巨大的增長機遇。我之前提到的人工智能堆棧的要素包括人工智能基礎設施、世界一流的研究（包括模型和工具）以及我們的產品和平臺。

從 AI 基礎設施開始，我們對全球網絡的長期投資為我們奠定了良好的基礎。Google 的網絡強大且富有彈性，由超過 200 萬英里的光纖和 33 條海底電纜支撐。此外，我們還提供業界最廣泛的 TPU 和 GPU，並持續投資於下一代功能。

Ironwood 是我們迄今為止功能最強大的第七代 TPU，也是首款專為大規模推理而設計的 TPU。它的計算能力比最新的高性能 TPU 提升了 10 倍以上，同時能效幾乎提高了兩倍。我們與 NVIDIA 的緊密合作關係始終是我們和客户的關鍵優勢。

我們是首家提供 NVIDIA 突破性 B200 和 GB200 Blackwell GPU 的雲服務提供商，並將提供其下一代 Vera Rubin GPU。其次，該基礎架構支持我們世界一流的研究，包括我們行業領先的模型。我們上個月發佈了 Gemini 2.5 Pro，獲得了開發者和消費者的極高反饋。

2.5 Pro 在多項基準測試中均處於領先地位，並在聊天機器人領域首次亮相就遙遙領先，位居榜首。2.5 Pro 在推理、編碼、科學和數學能力方面取得了巨大飛躍，為開發者和客户開闢了全新的可能性。自今年年初以來，AI Studio 和 Gemini API 的活躍用户增長了 200% 以上。

上周，我們推出了 Flash 2.5，它使開發者能夠優化質量和成本。我們最新的圖像和視頻生成模型 Imagen 3 和 Veo 2 正在廣泛推廣，並正在為令人難以置信的創造力提供動力。談到開放模型，我們上個月推出了 Gemma 3，以其尺寸提供了最先進的性能。

Gemma 模型的下載量已超過 1.4 億次。最后，我們正在開發藴藏巨大機遇的新領域 AI 模型。例如，我們全新的 Gemini 機器人模型。在健康領域，我們推出了多智能體 AI 研究系統 AI Co-Scientist，而 AlphaFold 目前已被超過 250 萬名研究人員使用。

第三，轉向產品和平臺。我們旗下擁有 5 億用户的 15 款產品現在都使用 Gemini 模型。Android 和 Pixel 就是兩個例子，展示了我們如何將最好的人工智能交到人們手中，讓人們只需使用相機、語音或截屏，就能輕松使用人工智能完成各種任務。

我們正在將移動設備上的 Google Assistant 升級到 Gemini，今年晚些時候，我們將升級平板電腦、汽車以及連接到手機的設備（例如耳機和手錶）。Pixel 9a 獲得了極高的評價，提供了 Google 最優秀的 AI 產品，例如 Gemini Live 和 AI 驅動的相機功能。

Gemini Live 攝像頭和屏幕共享功能現已面向所有 Android 設備推出，包括 Pixel 和三星 S25。現在，我們來談談搜索、雲、YouTube 和 Waymo 的重點亮點。首先是搜索。人工智能是賦能和拓展我們信息使命的最具革命性的技術之一。

在搜索方面，我們看到它能夠解答的問題數量和類型都在不斷增長。AI Overviews 已經見證了這一點，目前每月用户超過 15 億。在我們在美國推出 AI Overviews 近一年后，隨着人們逐漸意識到搜索對更多查詢更加有用，我們持續看到其使用量持續增長。

因此，我們正全力投入，持續將這項功能推廣到更多國家/地區，惠及更多用户，並處理更多查詢。基於 AI 概覽獲得的積極反饋，我們於 3 月發佈了 AI 模式，這是一項實驗室實驗。它擴展了 AI 概覽的功能，使其具備更高級的推理、思考和多模態能力，從而幫助解決需要進一步探索和比較的問題。

平均而言，AI 模式查詢的時長是傳統搜索查詢的兩倍。早期用户對其設計、快速響應時間以及理解複雜細微問題的能力給予了積極的反饋。此外，我們還看到多模式查詢的顯著增長。

Circle to Search 目前已覆蓋超過 2.5 億台設備，本季度使用量增長近 40%，自 10 月以來，Lens 的月度視覺搜索量已增加 50 億次。接下來是雲端。在 Cloud Next 大會上，我們宣佈了多項重大創新，超過 500 家公司分享了與我們合作所取得的業務成果。

我們為 AI 訓練和推理提供領先的性價比和可靠性。這使我們能夠為 AI 領導者（例如任何規模和情境 AI）以及 Verizon 等全球品牌提供最佳價值。對於高度敏感的數據和監管要求，Google 分佈式雲和我們的 Sovereign AI 使 Gemini 能夠在本地或國家/地區使用。

我們的 Vertex AI 平臺提供超過 200 個基礎模型，幫助像 Lowe's 這樣的客户集成 AI。我們提供行業領先的模型，包括 Gemini 2.5 Pro、2.5 Flash、Imagen 3、Veo 2、Chirp 和 Lyria，以及開源和第三方模型，例如 Llama 4 和 Anthropic。對於尋求 AI 代理新時代的公司來説，這是一個巨大的機遇，我們是領先的雲解決方案提供商。

我們的代理開發套件 (Agent Development Kit) 是一個全新的開源框架，旨在簡化構建複雜 AI 代理和多代理系統的流程。Agent Designer 是一款低代碼工具，可用於構建 AI 代理，並在 100 多個企業應用程序和系統中自動執行任務。我們正在將 AI 代理交付給畢馬威 (KPMG) 等大型跨國公司的員工。

藉助 Google Agent Space，員工可以查找和整合組織內部的信息，與 AI 代理對話，並使用企業應用程序採取行動。它整合了企業搜索、對話式 AI 或聊天功能，並支持訪問 Gemini 和第三方代理。

我們還提供涵蓋客户互動、編碼、創意等領域的預打包代理，幫助打造對話式客户體驗，加速軟件開發並改進決策。當然還有 Google Workspace，它每月提供超過 20 億次 AI 輔助，包括匯總 Gmail 和優化文檔。

最后，我們的網絡安全產品正在幫助企業檢測、調查和應對網絡安全威脅。我們的專業知識與集成的Gemini AI技術相結合，能夠檢測惡意軟件、確定威脅優先級並加快調查工作流程。本季度，我們很高興宣佈有意收購Wiz，這是一家領先的雲安全平臺，可保護所有主流雲和代碼環境。

攜手合作，我們將幫助各種類型和規模的組織更輕松、更快速地在所有主流雲平臺上實現端到端的自我保護。我們認為這將有助於推動更多多雲計算的發展，這正是客户所期望的。接下來是 YouTube。昨天標誌着一個歷史性的里程碑。

今年是 YouTube 第一個視頻上傳 20 周年。從那段 19 秒的短視頻開始，這個平臺已發展成為一種全球現象，從根本上改變了數十億人創作、分享和體驗內容的方式。

隨着業務的增長，訂閲已成為我們業務的重要組成部分。我們不斷豐富訂閲選項，最近將 Premium Lite 試點擴展到美國，為用户提供了一種全新的方式來暢享 YouTube 上的大部分視頻，且不受廣告干擾。

在美國，電視是觀看 YouTube 的主要設備。尼爾森的數據顯示，YouTube 在過去兩年中一直是美國流媒體觀看時長排名第一的平臺。目前，YouTube 每月擁有超過 10 億活躍播客用户。

YouTube Music 和 Premium 在全球範圍內擁有超過 1.25 億訂閲用户（包括試用用户）。此外，Waymo 目前每周安全地服務超過 25 萬次付費乘客出行，比一年前增長了 5 倍。

上個季度，Waymo 在硅谷開放了付費服務。通過與 Uber 的合作，我們在奧斯汀拓展了業務，並正在為今年夏天晚些時候在亞特蘭大的公開發布做準備。我們最近宣佈，華盛頓特區將成為未來的網約車城市，並將於 2026 年與邁阿密一起上線。Waymo 將繼續推進兩項對乘客至關重要的功能：機場通行和高速公路駕駛。

感謝所有員工本季度的辛勤付出。今年開局良好，第二季度必將更加精彩。

菲利普，現在輪到你了。

菲利普·辛德勒

謝謝，Sundar，大家好。我將快速介紹一下本季度的業績，然后接下來的發言將圍繞我們在搜索、廣告、YouTube 和合作夥伴關係方面取得的進展展開。本季度，谷歌服務收入為 770 億美元，同比增長 10%，這得益於搜索和 YouTube 的強勁增長，但網絡收入的同比下降部分抵消了這一增長。

更精彩的是，搜索及其他收入增長10%，其中金融服務領域領跑，這主要得益於保險業的強勁增長，其次是零售業。YouTube在其他垂直領域也取得了類似的表現。其廣告收入增長10%，主要得益於直接反應廣告，其次是品牌廣告。

首先從搜索業務開始，我們的收入在該領域實現了強勁增長。全球每天有超過 20 億人使用搜索來查找信息、比較產品或購物。谷歌每年的搜索量超過 5 萬億次。我們一直在努力幫助更多人提出全新的問題，為企業創造更多與消費者建立聯繫的機會。正如我們之前提到的，隨着 AI 概覽的推出，商業查詢量有所增加。

第一季度是我們迄今為止 AI 概覽功能規模最大的一次擴展，無論是面向新用户的推出，還是解答更多問題。該功能現已支持超過 15 種語言，覆蓋 140 個國家/地區。就 AI 概覽的整體表現而言，我們繼續保持大致相同的盈利速度，這為我們進一步創新奠定了堅實的基礎。

談談視覺查詢。在上次財報電話會議上，我提到了 Lens 的成功，購物者可以使用相機或圖片以前所未有的方式快速查找信息。第一季度，在 Lens 上購物的人數增長了 10% 以上，而且大多數 Lens 查詢都是增量式的。

Sundar 提到，隨着多模態搜索持續推動搜索查詢，我們也看到了 Circle to Search 業務的顯著增長。接下來是廣告業務。越來越多的企業，無論大小，都在採用由人工智能驅動的廣告活動。我們廣告業務中人工智能的部署正在為我們的客户和業務帶來豐厚的回報。

2024 年，我們推出了多項利用 LLM 提升廣告主價值的功能，並見證了這些努力的成果。這些功能的結合使我們能夠將廣告與更相關的搜索查詢進行匹配，從而幫助廣告主在之前我們不會展示廣告的搜索中觸達客户。

我們以客户為中心，持續解決廣告主的痛點，並探索幫助他們創作、分發和衡量更高效廣告的機會，將人工智能融入營銷流程的每個環節。在受眾洞察方面，我們發佈了全新的素材受眾推薦，幫助企業找到最能引起其主要受眾共鳴的主題。

在 Creators 上，廣告主現在可以生成更豐富多樣的生活方式圖片，並根據其業務進行定製，從而更好地吸引客户，並將其應用於 PMax、Demand Gen、Display 和 App 廣告系列。此外，在 PMax 中，廣告主可以自動從落地頁獲取圖片並進行裁剪，從而豐富素材的多樣性。

在媒體購買方面，廣告主持續見證着人工智能驅動的廣告活動如何幫助他們找到新客户。在 Demand Gen 中，廣告主可以更精準地管理全球 YouTube、Gmail、Discover 和 Google 展示廣告網絡的廣告投放，並瞭解哪些資產在渠道層面效果最佳。

得益於 2024 年推出的數十項 AI 部件改進，使用 Demand Gen 的企業現在在購買和潛在客户等目標上，每美元支出的轉化率平均同比增長 26%。而當 Demand Gen 與產品 Feed 結合使用時，平均而言，每美元支出的轉化率同比增長了一倍以上。

例如，法國皇家寵物食品公司 (Royal Canin) 結合了 Demand Gen 和 PMax 營銷活動，為其貓糧和狗糧產品尋找更多客户。整合后，轉化率提高了 2.7 倍，每次購買成本降低了 70%，每位用户的價值也提升了 8%。

説到 YouTube，我們看到廣告和訂閲收入強勁增長。本周，我們將慶祝 YouTube 成立 20 周年。我們為 YouTube 作為流媒體平臺的領導地位感到自豪，人們可以在這里觀看他們喜愛的一切，從體育賽事直播、創作者製作的內容到短片和播客。

創作者是推動觀看量增長的關鍵，他們平均每天在 YouTube 上上傳 2000 萬個視頻。我們最優秀的創作者在 YouTube 上圍繞大型文化活動營造出高水平的粉絲羣體和觀眾互動，這是其他任何平臺都無法比擬的。

在瘋狂三月期間，品牌不僅與比賽片段和精彩集錦互動，還與推動籃球文化的創作者合作，例如傑瑟和 The Ringer 的 J. Kyle Mann。第一季度，我們基於預訂的廣告業務同比增長了一倍以上。

品牌和創作者持續利用合作與夥伴關係帶來的機遇。豐田與擁有超過4200萬粉絲的「魔幻短視頻之王」扎克·金合作，接管了他的頻道。與對照組相比，此次「創作者接管」及其附帶的創作者廣告使豐田的品牌知名度提升了25%。與豐田品牌廣告相比，提升了9%。

短視頻方面，第一季度的活躍觀看量增長了 20% 以上。我們對全球短視頻相對於流媒體觀看的變現能力持續增長感到欣慰，尤其對美國的趨勢感到鼓舞。

與往常一樣，我想總結一下我們在合作伙伴關係方面看到的強勁勢頭，我們的客户越來越認可谷歌提供的服務的實力和廣度。例如，Roblox 正在與 Google Ad Manager 合作，為遊戲玩家帶來沉浸式廣告。

Z 世代玩家是 Roblox 最大的用户羣體，得益於我們的合作，廣告商將能夠通過無縫融入遊戲體驗的廣告觸達這一受眾羣體。我們還推出了 YouTube Shorts 特效，幫助用户發佈標誌性的 Roblox 頭像，並激勵粉絲大規模創作內容。

最后，我要感謝世界各地的谷歌員工為我們的成功所做的貢獻和承諾，並感謝我們的客户和合作夥伴對我們持續的信任。

阿納特，交給你了。

阿納特·阿什肯納齊

謝謝菲利普。除非另有説明，否則我的評論將主要關注第一季度的同比數據。我將首先介紹 Alphabet 的業績，然后再介紹各部門的業績。最后，我將對第二季度和 2025 年的前景進行一些評論。

我們在第一季度再次表現強勁，合併營收達902億美元，增長12%，按固定匯率計算增長14%。本季度，搜索和YouTube廣告、訂閲平臺和設備以及谷歌雲的收入均實現了兩位數增長，反映出整個業務的強勁增長勢頭。

總營收成本為364億美元，增長8%。總營收成本為137億美元，增長6%。我們持續看到收入結構的變化，谷歌搜索保持兩位數增長，而總營收成本率更高的網絡收入則出現下降。

其他收入成本為 226 億美元，增長 9%，增長主要源於 YouTube 的內容獲取成本，其次是其他技術基礎設施運營成本的折舊。

總運營支出增長9%，達到233億美元。研發投入增長14%，主要由於薪酬和折舊支出的增加。銷售和市場營銷支出下降4%，主要反映了薪酬支出的下降。

受法律及其他事務費用的影響，一般及行政費用增長17%。本季度營業收入增長20%，達到310億美元，營業利潤率增至33.9%，利潤率增長2.3個百分點。

營業利潤率受益於健康的收入增長、適度的薪酬增長以及向較低 TAC 廣告收入的有利組合轉變，但折舊費用同比增長略高於 10 億美元，部分抵消了這一增長。

其他收入和支出為 112 億美元，主要由於我們對一家俬人公司的投資相關的非流通股權證券的未實現收益，我們在 10-K 報告中將其作為后續事件註明。

淨利潤增長46%，達到345億美元，每股收益增長49%，達到2.81美元。第一季度，我們的自由現金流為190億美元，過去12個月的自由現金流為749億美元。本季度末，我們的現金和有價證券總額達950億美元。

回顧各部門業績。谷歌服務收入增長10%，達到773億美元，這反映出谷歌搜索和YouTube廣告訂閲業務的強勁表現。谷歌搜索及其他廣告收入增長10%，達到507億美元。搜索業務的強勁表現再次廣泛惠及各個垂直領域，其中金融服務領域表現最為突出，這主要得益於保險業的強勁表現，其次是零售業。

YouTube廣告收入增長10%，達到89億美元，主要得益於直接反應廣告，其次是品牌廣告。網絡廣告收入73億美元，下降2%。訂閲平臺和設備收入增長19%，達到104億美元，主要反映了訂閲收入的增長。

這一增長主要得益於 YouTube 訂閲服務，其次是 Google One，其中訂閲用户數量的增長是收入增長的最大驅動力。谷歌服務運營收入增長 17%，達到 327 億美元，運營利潤率從 39.6% 上升至 42.3%。

谷歌雲部門本季度繼續保持強勁增長勢頭。第一季度收入增長28%，達到123億美元，這反映出GCP核心產品和AI產品的增長速度遠高於雲計算整體收入的增長率。

Google Workspace 的增長主要得益於每席位平均收入的增長。Google Cloud 運營收入增至 22 億美元，運營利潤率從 9.4% 增至 17.8%。

隨着我們擴大船隊規模，我們將繼續致力於提高生產力、效率和利用率，以抵消費用的增長，特別是折舊費用的增加。

至於其他投資，第一季度收入為 4.5 億美元，運營虧損為 12 億美元。收入同比下降和運營虧損增加主要反映了我們在 2024 年第一季度收到的一項其他投資的里程碑付款。

關於資本支出，我們第一季度報告的資本支出為 172 億美元，主要反映了我們對技術基礎設施的投資，其中最大的部分是服務器投資，其次是數據中心投資，以支持我們在 Google 服務、Google Cloud 和 Google DeepMind 方面的業務增長。

第一季度，我們以151億美元的股票回購和24億美元的股息支付的形式，為股東帶來了價值回報。正如我們今天宣佈的那樣，董事會宣佈季度股息增加5%，並批准並使用了700億美元的股票回購授權。

談到我們的展望。我想就一些將影響我們第二季度及2025年剩余時間業績的因素發表一些評論。首先，在收入方面，我將重點介紹我們上個季度提到的幾個將對第二季度和2025年收入產生影響的因素。

首先，在谷歌服務中，2025 年的廣告收入將受到我們在 2024 年全年金融服務垂直領域所經歷的強勁增長的影響。其次，在雲計算領域，我們處於緊張的供需環境中，鑑於收入與新容量的部署時間相關，我們可能會看到雲收入增長率隨每個季度的容量部署而變化。

我們預計到2025年底，產能部署將相對較高。談到投資，首先是我們對2025年全年資本支出的預期。我們預計今年的資本支出仍將達到約750億美元。由於交付時間和建設進度的變化，預期的資本支出水平可能會逐季度波動。

在費用方面，首先，正如我在上次財報電話會議上提到的，過去幾年我們資本支出的大幅增加將繼續給損益表帶來壓力，主要表現爲折舊增加。第一季度，由於投入使用的技術基礎設施資產增加，我們的折舊同比增長了31%。

鑑於過去幾年資本支出的增加，我們預計 2025 年折舊增長率將會加快。其次，正如我們之前所説，我們預計 2025 年關鍵投資領域的員工數量將有所增長。

正如我們之前所披露的，由於從 2023 年開始我們的年度員工股票薪酬獎勵時間發生變化，我們第一季度的股票薪酬支出與今年剩余幾個季度相比相對較低。

總而言之，正如Sundar和Philip所説，我們對整個組織取得的進展感到滿意，包括本季度的業績以及未來的機遇。我們公司的成功源於我們在深度計算機科學領域推動進步的經驗，這使我們能夠為全球用户、企業和合作夥伴創造創新的產品和服務。

我們在孵化這些產品並將其打造成為 Alphabet 新的盈利業務方面擁有卓越的業績。正如我們上個季度宣佈的那樣，YouTube 和雲計算業務在 2024 年結束時的年總營收將達到 1100 億美元。

正如您之前從 Sundar 那里聽到的，Waymo 正在繼續進步，在其令人印象深刻的技術成就的基礎上迅速擴大規模並開發可持續的商業模式。

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