年報季報披露近尾聲 養殖、旅遊等績優板塊受青睞

■本報記者 林珂

　　隨 着 A 股 上 市 公 司 陸 續 披 露 2024 年 年報以及 2025 年一季報，部分績優股再度進入資金的視線。

　　從近期市場表現來看，雖然大盤整體呈現震盪反彈格局，但賺錢效應依舊不佳，區間下滑的成交量反映出資金的謹慎。有分析指出，在短線熱點之外，投資者可在年報披露期關注績優陣營。具體來看，可關注目前業績表現較好的養殖、旅遊、家用電器、消費電子、傳媒等板塊。

A 養殖：下半年盈利表現被看好

　　隨着2024年年報以及2025年第一季度的持續發佈，養殖板塊龍頭表現出強勁的增長動力。有分析認為，養殖板塊2025年第一季度的生豬銷售價格持平，但成本同比大幅下降，因此養殖板塊預計盈利普遍扭虧或同比上升。

方正證券指出，短期豬價或震盪偏強，看好下半年豬企盈利表現。其中，標豬價格漲幅高於肥豬，標肥價差繼續收窄。仔豬價格表現偏弱，補欄積極性有所欠缺。五一節前備貨需求提振或對短期生豬價格有所支撐。從后續來看，下半年行業供給或有所下降，疊加消費旺季作用，豬企盈利表現或可優於前期市場預期。

　　由於周期的大浪淘沙，高成本的養殖主體會在多輪周期中逐步退出，而市場產需缺口仍需彌補，具有超額收益的養殖主體具備了成長的空間和條件。光大證券分析指出，對於企業個體，邊際成本決定擴張邊界，種豬、土地、人員、資金等資源的積累決定了企業是否有能力進行擴張。技術、管理和資源作為驅動企業擴張能力和擴張邊界的三要素，是選擇優秀標的的關注點。生豬養殖行業目前仍處在行業規模化的黃金時期，前期規模化進程帶來的行業紅利使得整個生豬養殖板塊均有所獲利，但隨着行業集中度繼續提升，應關注成本和資源儲備帶來的單位盈利和出欄增長分化。建議積極佈局養殖板塊，重點推薦規模與成本優勢突出的行業龍頭牧原股份和温氏股份，高成長可期的神農集團、巨星農牧和華統股份，以及產業鏈一體化佈局穩步推進的天康生物和唐人神。

潛力股精選

牧原股份（002714）

成本加速下降

　　公司堅持高質量發展，持續提升生豬養殖的成本管理能力，得益於生產成績改善及飼料價格下降，公司生豬養殖完全成本從2024年1月至2月的15.8元/kg下降到2024年底的13元/ kg左右，2024年全年平均成本接近14元/kg，2025年3月份進一步下降至12.5元/kg。2025年公司將繼續做好生豬健康管理和生產管理，提高精細化管理水平，提高養殖成績，繼續降低生產成本，2025年公司全年平均成本目標是12元/公斤。甬興證券指出，公司作為生豬養殖行業龍頭企業，憑藉領先的低成本優勢和大體量出欄規模，有望實現業績的持續增長。

温氏股份（300498）

盈利能力改善

　　公司業績扭虧並快速回升。當前生豬產能處於緩慢恢復階段，鑑於產能恢復的速度較慢，預計2025年生豬供應的增長將相對有限，這將導致豬價的調整空間也相對有限。優質產能在行業內仍將保持效率優勢，生豬養殖成本預計將繼續下降，預計優質豬企在2025年仍將維持盈利狀態。財信證券指出，公司在投資者關係活動記錄表中表示，公司出欄量目標設定將以「提質穩速、盈利優先」為基本原則，2025年公司生豬出欄量目標為3300萬頭—3500萬頭。禽類養殖方面，隨着宏觀經濟的回暖，預計將對肉雞價格形成支撐。隨着公司盈利能力的改善，預計公司資產負債表將持續修復，現金流有望持續改善。

神農集團（605296）

地區養殖龍頭

　　公司通過近期飼料原料價格走低，高性能種豬優勢，高標準生物安全防疫以及高效產能利用實現行業領先的低成本優勢，2023年完全成本為16.2元/公斤，2025年1月完全成本為13元/公斤。公司鞏固雲南養殖基礎，穩健通過「公司+家庭農場」模式擴張兩廣戰區，走可持續發展的道路，堅定地以豬隻健康為影響成本的最關鍵要素，腳踏實地關注生物安全，把「成本控制、降本增效」作為公司管理重心。國海證券指出，公司是雲南省生豬養殖龍頭，將進一步開拓兩廣地區生豬養殖。生豬新競爭格局利好成本控制優良、負債控制優秀的企業，公司憑藉成本優勢與穩健的擴張策略有望實現進一步成長。

巨星農牧（603477）

主業價升量增

　　公司2024年扭虧為盈，業績符合市場預期。公司生豬業務實現營業收入55.74億元，同比增長60.94%。全年生豬出欄量達275.52萬頭，其中商品豬出欄268.38萬頭，同比增長50.76%。與此同時，行業供給同比減少，豬價同比上漲，公司生豬全年銷售均價亦同比上升，共同驅動業績兑現。申萬宏源證券指出，當前公司已有18萬頭以上的種豬場產能，種豬存欄26萬頭以上；並繼續堅持多種形式的，以輕資產為主的高質量種豬場發展模式和高質量寄養為主的育肥發展模式。預計2025年商品豬出欄有望達到400萬頭。公司當前養殖成本仍領先行業平均水平，未來出欄量將實現顯著增長。

B 旅遊：消費潛力持續釋放

　　旅遊市場持續復甦，節假日出遊數據持續增長，假期延長有效釋放消費潛力。可以看到，2024年以來，國家層面發佈多項旅遊行業利好政策，引導和規範旅遊行業發展方向，提升旅遊基礎設施和服務體驗，一系列政策形成「硬基建+軟實力」的組合拳，既為當下旅遊市場復甦提供支撐，更為旅遊行業長期可持續發展構築制度性優勢。旅遊行業快速復甦，進入穩步增長的發展階段。

　　從行業來看，假期旅遊消費呈現「長線快增、跨境雙向升溫、縣域逆襲」三大特徵，下沉市場旅遊消費貢獻結構性增量。從最近的清明假期來看，經文化和旅遊部數據中心測算，2025年清明假期3天，全國國內出遊1.26億人次，國內遊客出遊總花費575.49億元，同比分別增長6.3%、6.7%，較2019年同期分別增長19%、20%。有行業人士表示，隨着更多的刺激消費政策落地，各地推出諸多優惠活動，有望助力消費需求釋放，利好相關上市公司業績兑現。基於政策支持、供需雙升的多重共振之下的旅遊市場，旅遊板塊存在結構性機會。

　　個股方面，申萬宏源證券分析師趙令伊表示，旅遊消費需求繼續保持景氣，各地旅遊市場表現活躍，出入境旅遊也獲得較快增長。建議關注景區行業中的九華旅遊、祥源文旅、中青旅、天目湖、宋城演藝；酒店行業中的錦江酒店、首旅酒店等。

潛力股精選

九華旅遊（603199）

業績顯著增長

　　公司2025年第一季度實現營收同比增長30.13%，歸母淨利潤同比增長31.83%。項目端，公司已在穩步推進獅子峰景區客運索道項目建設、九華山百歲宮纜車升級改造項目方案論證、酒店升級改造項目。同時，積極謀劃、尋求和把握優質旅遊投資項目和機會，加強旅遊與文化、科技、康養等產業的深度融合。國盛證券指出，公司依託中國佛教四大名山之一的九華山自然資源，擁有景區內多條索道纜車的經營權和客運專營權、景區內外多箇中高端酒店以及旅行社業務。受益於景區內外交通優化，吸引更多客流；落實國企深化改革，搶抓安徽省文旅發展機遇，有望實現高質量發展，帶動經營業績穩步增長。

祥源文旅（600576）

多業務協同發展

　　公司2024年以來業績大幅增長，主要得益於新增碧峰峽、莽山旅遊、丹霞山旅遊等業務所帶來的收益。2024年公司旅遊景區業務實現營收5.45億元，同比增長39.71%；旅遊服務業務實現營收1.07億元，同比增長767.74%；旅遊度假業務實現營收0.57億元，同比增長50.32%。東莞證券指出，公司通過併購持續擴大目的地版圖，多業務佈局下有望通過產品組合逐步打造一體化旅遊度假目的地，實現協同發展。公司通過通票政策、主題活動等運營手段幫助收購后的文旅資產實現客流與營收雙雙增長，看好公司長期文旅融合發展。

中青旅（600138）

業務持續多元發展

　　公司持續挖掘景區、旅遊服務、整合營銷、酒店等細分板塊產品的內容空間，延展消費場景，提升服務品質，利用新媒體拓寬渠道和流量入口。景區業務方面，推出一系列活動，舉辦多個展會及演出季；古北水鎮景區通過音樂會、燈光秀、演唱會、美食節等多種形式打造豐富的「光之城」文化IP，融合多元素並加大營銷賦能。國盛證券指出，公司作為擁有中央大型金融控股集團發展背景的旅遊類上市公司，旗下擁有旅行社、景區經營、整合營銷、酒店、IT相關等多元化業務。公司擁有優秀的景區運營能力，旅行社業務規模伴隨出入境遊恢復快速增長，整合營銷行業領先地位持續鞏固。

錦江酒店（600754）

經營表現大幅改善

　　公司依託強大的國資背景迅速發展，主要歷經了資產整合、聚力轉型、併購擴張、優化增效等四個階段，在見證中國酒店行業蓬勃發展的同時，實現了自我超越與革新突破。近幾年，公司把握行業回暖態勢穩健運營，境內外經營表現大幅改善。申萬宏源證券指出，公司聚焦主力品牌的政策進一步落實，有利於主力品牌優勢規模鞏固，營收貢獻佔比提升。后續將重點發展麗怡、白玉蘭酒店、麗芮、錦江都城、康鉑、希爾頓歡朋等品牌，培養極具市場競爭力的中高端品牌並進一步穩固發展基石。展望未來，行業整體需求回暖有望驅動OCC（客房出租率）持續修復，進一步帶動RevPAR（每間可銷售房收入）提升，賦能盈利水平增長，推動業績彈性釋放。

C 家用電器：市場增長平穩

　　在國補政策的帶動下，2025年以來，我國線下大家電零售額增長良好。數據顯示，1月至2月我國家電線上、線下零售額同比分別增長1.4%、10.2%，線下受益於家電以舊換新補貼政策，零售需求增長良好，線上增長相對平穩。據海關總署發佈的數據，1月至2月我國家電出口額達到1093.9億元，同比增長7.6%，延續良好增長態勢。

　　政策方面，2025年的政府工作報告提出，將大力提振消費、全方位擴大國內需求。今年將實施提振消費專項行動，制定提升消費能力、增加優質供給、改善消費環境專項措施，釋放多樣化、差異化消費潛力，推動消費提質升級。同時，今年將安排超長期特別國債3000億元支持消費品以舊換新。

　　需要注意的是，關税的干擾對家用電器行業出口有影響，但從業內分析來看，好於此前悲觀預期。家電等可選消費龍頭海外產能佈局完善，可通過轉口貿易緩解關税壓力，建議關注全球化佈局龍頭。

　　國泰君安證券分析師蔡雯娟表示，地產邊際數據回暖，與地產后周期相關性較強的廚電、白電板塊有望企穩。建議關注美的集團、老闆電器、海信視像、華帝股份；各地積極發佈育兒補貼細則，政策超出預期，生育率提升將直接利好母嬰家電及廚房小家電，建議關注小熊電器、北鼎股份、德爾瑪、飛科電器；「AI+」持續火熱，看好智能家居、可穿戴設備、AI陪伴玩具等細分行業，有高關注度新品推出的企業更為受益。建議關注石頭科技、康冠科技、九號公司-WD、螢石網絡等。

潛力股精選

美的集團（000333）

性價比優勢顯著

　　公司依託穩定盈利、驅動增長的經營原則，實現營收業績穩健增長，彰顯龍頭深厚底藴。公司外銷訂單累積較多，出口增速有望在后續季度維持。展望未來，全球家電市場廣闊，作為綜合競爭能力排名前列的白電龍頭，公司份額有望持續向上突破，驅動經營業績進一步增長。中信建投證券指出，海外大市場+弱競爭環境構築長期增長賽道，國內高端市場佔比的持續提升也拓寬了內銷成長空間。從估值維度看，過往PEG（市盈率相對盈利增長比率）投資範式下，家電板塊價值仍有所低估，相較歷史與同類資產，家電板塊尤其是白電估值仍處較低水位，具備較強性價比。公司在當前時點投資性價比優勢較為顯著，建議關注公司投資價值。

老闆電器（002508）

需求有望得到支撐

　　公司具備長期價值，當前處於估值底部位置。相比白電，中國廚電市場集中度將繼續提升。此外廚房中洗碗機等配套率也將繼續提升。這是中國廚電市場的長期空間。未來，公司也會嘗試國際化，以及智能廚電市場的拓展。公司具有穩定的現金流，即使過去幾年工程精裝修業務出現減值。中國銀河證券指出，政府工作報告中對房地產政策提到「持續用力推動房地產市場止跌回穩」，更特別強調「優化和創新結構性貨幣政策工具，更大力度促進樓市股市健康發展」。未來隨着地產端政策利好逐步傳導，廚電產品需求有望得到支撐。

北鼎股份（300824）

收入增量空間廣闊

　　公司2025年第一季度實現營業收入2.13億元，同比增長33.41%；實現歸母淨利潤0.33億元，同比增長47.71%。國補帶動的電器銷售較強，收入顯著增長。國內市場方面，政府通過以舊換新補貼政策在品類、地區、渠道等維度的範圍拓展與持續深化，有效激活居民消費意願，加速釋放需求潛能。興業證券指出，公司高端廚小品牌地位穩固，2024下半年起積極拓展渠道及品類新增量。同時補充不粘鍋等入門級價位段產品擴大覆蓋羣體，疊加2025年國補正式納入電飯煲等廚小電品類，公司收入增量空間廣闊。后續海外經營模式持續調整，盈利亦有望逐季修復。

石頭科技（688169）

產品持續創新

　　公司在產品創新方面持續穩步前進，保持領先，例如推出了雙機械臂拖布模組、底盤升降功能等；2025年石頭推出的G30 Space，是市場第一款帶有仿生機械手的掃地機。隨着具身智能技術的滲透，這將成為未來的重要發展方向。銀河證券指出，掃地機器人被各地政府廣泛納入智慧家居、家裝家居等補貼項目，2024年第四季度市場出現爆發性增長。市場份額將迅速增長，直至明顯領先於第二名。如果持續當前的策略，公司有望在中國、歐洲和美國的掃地機器人市場份額中均佔據首位。隨着公司市場份額的持續擴大，以及預計2026年利潤率將趨於穩定，預計公司將在2026年重新進入收入和利潤的快速增長期。

來源:《金融投資報》 http://jrtzb.com.cn/