3個關鍵信號表明是時候投資這個「被遺忘」的市場了，方法如下

到目前為止，任何觀察市場幾個月以上的人都知道真相：短期市場走勢是任何人的猜測，但從長遠來看，估值就是命運。

當談到市場指數的長期機會時，您必須瞭解情緒、估值和配置的情況。這就是三個經過時間考驗的信號出現的地方：市場規模與GDP之比（巴菲特最喜歡的估值指南針）、投資者對股票的總配置（一種隱祕的情緒指標）以及超額CAPE收益率（宏觀世界中罕見的亮點）。

在一起，他們不僅僅是耳語。他們大喊大叫。

具體來説，他們宣稱股票是失敗者的遊戲，你需要投資於非常特定的資產類別。

別擔心--這樣做很簡單、有利可圖，而且收益率也為8.5%。

讓我們從其中最詩意的信號開始，沃倫·巴菲特心愛的市值佔GDP之比。

目前，美國總市值（Wilshire 5000）遠超美國GDP的170%。從歷史上看，超過120%的比率表明未來的年度回報率遠低於長期平均水平約9- 10%。

在今天的緊張局勢下，我們牢牢地處於危險地帶。過去的例子（想想1999年）即使在考慮通貨膨脹之前，回報率也難以突破個位數。

如果均值迴歸是規則（而且最終總是如此），那麼我們看到的遠期名義回報率在3- 5%左右，如果我們進行全周期並跌破均值，可能會更低。

接下來是投資者對股票的配置，這可能是三個信號中最具預測性（也是最容易被忽視）的信號。美聯儲的金融賬户數據告訴我們家庭金融資產中股票所佔的份額。目前，這一比例徘徊在歷史高位附近，約佔資產的45%。困難在於：從歷史上看，當股票配置如此高時，未來十年回報率往往非常低。

摩根大通（J. P. Morgan）的Michael Cembalest 2012年的一項研究表明，股權分配指標在預測隨后的十年回報時非常準確。

在當今的水平下，該模型意味着標準普爾500指數的實際回報率低於3%。如果您指望每年7-8%來資助您的退休生活，那麼您最好祈禱奇蹟，或者一場重新設定起跑線的崩潰。

最后是超額CAPE收益率，它將席勒CAPE比率的倒數（即收益收益率）與十年期國債收益率進行比較。這是為數不多的能夠適應低速率環境的信號之一。目前，CAPE為~33，十年期收益率高於4.5%，超額收益率已接近負區域。

這是一個歷史上可怕的設置。

每當超額CAPE收益率變為負值時，未來回報率往往會徘徊在通脹率或通脹率以下。

基本邏輯？如果你可以在沒有風險的情況下獲得4.5%，而股票的實際收益率低於3%，那麼股票風險溢價在功能上為零。

根本沒有理由延長股票價格，除非你押注已經過高的水平會多次擴張。祝你好運

把所有這些放在一起，故事就是這樣的：標準普爾500指數的定價目標是在未來十年內每年最多提供3-4%的名義回報率，如果我們得到適當的估值清洗，那麼很可能會下跌接近1-2%。這是在考慮通貨膨脹之前。在實際回報的基礎上，你可能會看到在未來十年的持平甚至負回報。這不是世界末日的預測。

這是歷史的常態，當開始估值和情緒是如此欣快。

我們能做得更好嗎？當然.

市場不是數學方程式，動量可以使估值保持高位的時間比任何理智的人預期的要長。

但把錢押在這個結果上就是在玩弄歷史。

有一種資產類別和策略可以讓我們站在歷史正確的一邊，即使股票表現好於預期，也能帶來穩健的回報：資本市場被遺忘的主力。

我説的是高收益市場的上層，也被稱為「墮落天使」或「幾乎垃圾」。這些債券有一個迷人的習慣，那就是在沒有人注意的情況下悄悄獲勝。

在股市「失去的幾十年」期間尤其如此，標準普爾500指數連續多年運轉，幾乎沒有回報。這些債券一直被證明是可靠的、甚至是非凡的收入和資本增值來源。

讓我們來設定歷史表。20世紀70年代和2000年至2010年是大多數投資者記憶中的兩個重大「失去的十年」。

在飽受通脹蹂躪的20世紀70年代，優質高收益債券的表現悄然優於股票和政府債券，名義回報率在8-10%之間，而股票幾乎跟上通脹的步伐。

標準普爾500指數名義回報率略低於6%，但通脹率平均超過7%，實際回報率為負。

指數中也出現了50%的大幅下跌。

相比之下，提供高收益率和適度信用風險的債券提供了穩定的收入來源，不僅跟上通貨膨脹，而且還提供了正的絕對回報。

與評級較低的垃圾債券不同，這些債券避免了最嚴重的違約風險，同時仍然獲得了利率上升和經濟不穩定的十年期間可用超額收益率的很大一部分。

從2000年到2009年，標準普爾500指數的總回報率為-0.9%，包括股息在內的十整年回報率為負。市場必須消化互聯網崩潰、會計醜聞、9/11事件，最后是全球金融危機。對於股票投資者來説，這是一段殘酷的時期。

與此同時，優質高收益債券實現了7%以上的正年化回報率。這不僅僅是一場勝利。這是一場潰敗。

這些債券實際上處於信貸光譜的「甜蜜點」：高到足以產生影響的收益率，低到足以生存的風險。

購買高質量、高收益債券並持有至到期的機構投資者正在削減豐厚的息票，而股票投資者則經歷了一場過山車，最終實際上沒有任何進展。

儘管長期國債被壓垮，股票面臨P/E壓縮，但優質高收益債券卻悄然交割。如果我們正進入另一個滯脹時期或股市失去的十年，歷史表明這些債券可能再次成為投資組合構建的無名英雄。

我最喜歡的投資高質量高收益債券的方式是通過個人債券。

早在20世紀80年代末和90年代初，在邁克爾·米爾肯和企業掠奪者時代的殘骸中，我就開始了信貸。

正如奧斯汀·鮑爾斯（Austin Powers）可能會認為的那樣，仔細研究財務報表尋找便宜貨是「我的包，寶貝。」

然而，這是一個非常親力親為的策略，並且對個人來説並不總是一個容易交易的市場。

對於大多數投資者來説，我最喜歡的投資方式是基礎設施資本顧問公司的ETF。該公司新的資本債券收益ETF（紐約證券交易所代碼：BNDS）是高質量的高收益。

基金經理傑伊？哈特菲爾德（Jay Hatfield）對待市場和信貸的方法與我類似。

該投資組合由債券組成，我很樂意將它們添加到自己的債券中。

哈特菲爾德還機會主義地使用期權認購策略來增加收入，同時通過使用高收益ETF維持上行市場風險敞口。

目前的發行收益率為8.5%，許多債券的交易價格較面值有大幅折扣。

如果估值和經濟指標再次被證明是正確的，那麼僅收益率就將為標準普爾500指數的回報帶來顯着溢價。

隨着債券接近到期日或價格因信貸升級或美聯儲行動而走高，折扣縮小將是一個額外的好處。

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