張坤大舉增持順豐控股，減持阿里、騰訊，謝治宇稱情緒消費將是今年重要機會

基金一季報已悉數披露，明星基金經理調倉動作受關注。

今年一季度，張坤、謝治宇基金規模有所回升。截至一季度末，張坤在管基金總規模為608.22億元，較2024年末增長了18.81億元。謝治宇在管基金規模397.12億元，環比增加約22億元。

從行業配置看，張坤仍重倉消費、科技行業，旗下多隻基金減持阿里巴巴、騰訊控股，順豐控股獲大幅加倉，一季度易方達優質精選對其環比增持226%。比亞迪新進謝治宇旗下所有基金前十大重倉，寧德時代、海爾智家被減持。

張坤在季報中表示，站在當前時點，對2025年的經濟難以做出高確信度的判斷。 不過，他提到，過去幾年發生的股票收益率連續低於企業ROE水平的現象，不會長期持續下去。

謝治宇在季報中分享了對科技、消費的理解。他談到，AI發展有望推動港股互聯網公司的重估，並帶動整個科技板塊的景氣度和活躍度。消費方面，傳統消費品有望在25年觸底反彈，情緒消費將是2025年消費投資的重要機會。

張坤加倉順豐控股，減持阿里、騰訊

截止一季度末，張坤旗下規模最大的易方達藍籌最新規模389.08億元，相比2024年年末的374.98億元，增加約14億元。

報告期內，易方達藍籌權益倉位94.53%，股票倉位基本穩定，並對持倉結構進行了優化，調整了消費和科技等行業的結構。

前十大重倉股中，張坤僅對6只股票進行了調倉，其中騰訊控股、阿里巴巴、洋河股份、美團被減持，減持幅度分別為13.79%、34.01%、29.17%、28.57%，最新持股數825萬股、3180萬股、2550萬股、1200萬股。

山西汾酒、瀘州老窖兩隻個股獲小幅加倉，最新持股數分別為1507萬股、2320萬股，相對上期增加1.82%、4.27%；貴州茅臺、五糧液、中國海洋石油、百勝中國持股數未變。

易方達優質企業三年持有最新規模43.67億元，環比增加了約1.5億元。投資方向上，同樣調整了消費和科技等行業的配置。

前十大重倉股中，有3只個股被減持，即阿里巴巴（-31.31%）、騰訊控股（-14.81%）、洋河股份（-25%），最新持股數分別為362萬股、92萬股、330萬股；瀘州老窖被增持6.05%，最新持股數263萬股，七月6只個股持股數未變。

截止一季度末，易方達亞洲精選最新規模33.78億元，環比減少2.09億元。一季度，該基金權益倉位94.40%，環比降低0.17%。

具體配置上，對7只個股進行了減持，即騰訊控股（-20.33%）、阿里巴巴（-37.05%）、中海油（-6.67%）、美股臺積電（-5.28%）、SK海力士（-26.47%）、華住集團（-1.20%）、三星電子（-26%）。

富途控股獲12.12%的增持，最新持股數37萬股，普拉達、阿斯麥持股數未變，臺股臺積電則略有增持，最新持股數24.3萬股。

易方達優質精選最新規模141.69億元，相比上季度末的136.33億元增加約5億元。一季度，該基金大幅增持順豐控股，最新持股數1630萬股，環比增加225.99%。

此外，易方達優質精選還增持了山西汾酒、瀘州老窖、攜程集團、普拉達，同時減持了阿里巴巴、騰訊控股、洋河股份。

張坤在季報中表示，站在當前時點，市場對2025年的經濟仍有較大分歧，難以做出高確信度的判斷。如果自下而上觀察，部分行業的競爭格局正在改善，企業家的預期也更加理性，企業的經營質量不斷改善，利潤率、周轉率、自由現金流等指標不斷變好。

「股票的收益率是由企業的收益率決定的，拉長來看應該大致相當於企業的ROE水平。過去幾年發生的股票收益率連續低於企業ROE水平的現象，我們認為不會長期持續下去。」張坤稱。

謝治宇買入比亞迪，增持小米集團

今年一季度，謝治宇在管基金規模有所擴張，旗下3只基金合計規模397.12億元，環比增加約22億元。

報告期內，謝治宇旗下3只基金均大幅調倉，興全合宜前十大重倉中，新進金蝶國際、騰訊控股、比亞迪股份，其中金蝶國際成為第四大重倉股，最新持股數4812萬股，市值5.84億元。

寧德時代、恆玄科技、海爾智家在一季度退出興全合宜前十大重倉，立訊精密、阿里巴巴、高偉電子分別被減持0.19%、20.21%、12.90%，小米集團、中芯國際、晶晨股份、巨化股份分別獲得9.21%、80.09%、2.17%、15.65%幅度的增持。

興全合潤持倉變動也較為明顯，比亞迪、完美世界新進前十大重倉，最新持股數分別為181萬股、5629萬股，藍思科技、恆玄科技退出前十大重倉。

此外，一季度寧德時代、海爾智家分別被減持29%、41.77%，立訊精密、晶晨股份、巨化股份、鵬鼎控股、梅花生物在一季度獲得增持，增持比例分別為5.65%、1.05%、8.98%、17.12%、4.12%。

比亞迪同樣在一季度新進興全社會價值三年持有前十大重倉，此外中芯國際、晶晨股份、金蝶國際、巨化股份分別獲得55.10%、3.78%、4.14%、3.02%幅度的增持，小米集團、高偉電子、阿里巴巴、寧德時代被減持。

在季報中，謝治宇談到對科技、消費等行業的看法。他表示，AI的飛速發展正在改變我們的生活，智能駕駛不斷向下滲透，全民智駕平權的時代正在到來，未來智能駕駛將是車企的核心競爭力之一。

「人形機器人正走進越來越多的工廠，消費級的人形機器人已經在電商平臺銷售；ai眼鏡則將是AI技術重要的終端應用之一，有望複製智能手機的發展軌跡，從而推升眾多產業鏈投資機會。」謝治宇稱，各家互聯網企業亦在積極擁抱AI浪潮，加大未來幾年的資本開支，AI發展有望推動港股互聯網公司的重估，並帶動整個科技板塊的景氣度和活躍度。

消費方面，謝治宇談到，傳統消費品有望在25年觸底反彈，以潮玩為代表的新消費正在加速滲透，情緒消費將是2025年消費投資的重要機會。另外必需消費中，產品升級趨勢延續，部分公司抓住了產品和渠道紅利，增長勢能充足。

「隨着逆周期調控政策和家電家居汽車等一系列消費品以舊換新活動的落地，相關內需行業率先企穩回升，經濟層面出現了積極信號。經濟的築底有助於資本市場的逐步回暖。」謝治宇表示。