港股周報丨北水本周淨買入港股232億港元；陳茂波：做好準備，承接希望迴流的中概股

• 特朗普關税政策持續擾動，黃金突破3300美元再創新高，赤峰黃金單周狂漲36%
• 南向資金本周淨買入近232億港元，大舉掃貨阿里巴巴加倉騰訊控股及美團-W
• 大摩：料中國將於二季度減息降準，下半年額外推逾萬億救市措施
• 香港交易所機會來了！陳茂波：做好準備，承接希望迴流的中概股
• 映恩生物-B上市首周漲超110%，市值超170億港元

一、一周大盤迴顧（4.14-4.18）

本周港股市場呈現劇烈震盪格局，外部政策擾動與內部利好形成多空博弈。截至收盤，恆生指數跌8.47%，報收20914.69點；科技指數跌7.77%，報收4900.43點；國企指數跌7.35%，報收7801.51點。

本周道瓊斯指數跌幅2.66%，報39142.23點；納斯達克指數跌幅2.62%，報16286.45點；標普500指數跌幅1.5%，報5282.7點。

二、市場熱點回顧

南向資金本周淨買入近232億港元，大舉掃貨阿里巴巴加倉騰訊控股及美團-W

數據顯示，本周南向資金累計淨買入約231.85億港元，已連續5日保持淨買入態勢。同期恆指連續震盪，周線累漲2.30%，在21000點一線盤整。個股方面，截至4月17日的近7天，南向資金大幅淨買入阿里巴巴-W105.82億港元；騰訊控股(00700.HK)68.46億港元；美團-W39.12億港元；泡泡瑪特18.94億港元； 中國海洋石油16.65億港元。但需要留意的是，近期除大幅加倉科技及消費板塊熱門股外。資金對盈富基金、恆生中國企業兩隻ETF均大幅拋售，分別賣出了122.56億港元、67.34億港元，也表明短線反彈行情的結構特性。

陳茂波：已指示證監會及港交所，為中概股迴流香港上市做準備！香港交易所周漲超6%

中美關税戰下，此前特朗普據報考慮將在美國上市的中概股除牌。4月13日，香港特區政府財政司司長陳茂波發表網誌表示，自美國公佈向全球貿易伙伴施加所謂「對等關税」后，國際金融市場出現大幅波動。未來市場可能出現瞬間急劇變化，香港特區政府會保持高度警惕、做好準備，證監會和港交所也將確保香港成為海外中概股迴流首選地。

陳茂波稱，目前，香港已建立便利已在海外上市的企業在港進行雙重上市或第二上市的監管框架。針對全球最新變化，陳茂波已指示證監會和港交所做好準備，若在海外上市的中概股希望迴流，必須讓香港成為它們首選的上市地。值得注意的是，香港交易所周漲超6%。

港股一季度回購額超400億港元，騰訊控股以171億穩居榜首

根據相關數據統計，2025年一季度，155家上市公司實施回購，數量同比上升19.23%；累計回購16.71億股；金額達437.57億港元，較2024年同期下降11.8%。具體來看：騰訊控股以171.21億港元回購額蟬聯榜首，佔比達39%，單季度回購17次，累計回購4298.4萬股。匯豐控股以99.57億港元位列第二，友邦保險、中遠海控、快手-W等企業回購金額均超10億港元。

再者今年一季度的回購公司分佈呈現結構性變化。對比2024年：互聯網板塊單極主導的格局被打破，2025年軟件服務、醫藥、消費等多元領域活躍。以醫藥為例，石藥集團和藥明生物在一季度的回購金額分別為1.91億港元、1.66億港元。在消費板塊，百勝中國和維他奶國際在一季度的回購金額分別為2.6億港元、4044萬港元。

高盛列出美機構投資者對中概股在中國香港及美國市場持股佔比預測

高盛發表報告，根據自下而上的持股統計，估計美國機構投資者目前持有約8300億美元(約6.44萬億港元)的中國股票。如果包括香港境內公司則約為9600億美元(約7.45萬億港元)。該行列出美機構投資者對部份中資股及中概股在香港及美國市場持股佔比預測：

關税政策持續擾動，黃金突破3300美元再創新高！

特朗普關税反覆變動，導致市場避險情緒持續升溫。與此同時，美聯儲主席鮑威爾關於貿易戰影響的警告加劇了華爾街的波動，黃金作為避險資產不斷創新高。周三現貨黃金上漲3.35%，報3339.10美元/盎司，盤中曾漲至3342.54美元，再創歷史新高。黃金股本周集體走強，赤峰黃金周累漲超36%創新高，山東黃金周累漲近18%，招金礦業漲超12%，老鋪黃金、紫金礦業均漲超4%。

大摩：料中國將於二季度減息降準，下半年額外推逾萬億救市措施

摩根士丹利發表報告指，受到關税影響，預期中國將於下半年推出1萬億-1.5萬億元人民幣的額外刺激經濟措施，以及將於今季減息降準。

大摩預期中國將於今季度提前實施全國人大會議宣佈的2萬億元人民幣刺激計劃，措施包括調低存款準備金率0.5個百分點及減息0.15%、提前發行和部署地方建設債券、加大消費品以舊換新計劃、推出全國生育補貼，以及加快消化房地產庫存。下半年推出1萬億至1.5萬億元人民幣額外財政計劃。

美國商務部啟動對半導體與藥品進口調查

美國商務部在兩份公告通知中表示，已開始調查「半導體和半導體制造設備」以及「藥品和藥品成分，包括成品藥」進口對美國國家安全的影響。商務部針對半導體的調查範圍廣泛，將評估傳統芯片和尖端芯片的進口情況。根據政府公告，此次調查將涵蓋所有半導體的進口，以及用於製造這些半導體的設備，還包括含有這些部件的電子產品。另一項針對藥品的調查將涵蓋所有藥品進口，包括成品仿製藥和原研藥，以及用於生產這些藥品的成分。調查人員還將審查關鍵藥用成分的進口情況。

三、公司熱點回顧

映恩生物-B上市首周漲超110%，市值超170億港元

港股映恩生物-B上市首周漲超110%，市值超170億港元。映恩生物成立於2019年，總部位於上海，是一家專注於新一代抗體偶聯藥物(ADC)研發的創新生物製藥企業，致力於為癌症和自身免疫性疾病等患者研發新一代ADC創新葯物。映恩生物的收入主要來自對外許可及合作協議。招股書顯示，2023年和2024年營業收入分別為人民幣17.87億和19.41億元。

蜜雪集團周漲超11%創歷史新高，較發行價已飆漲1.3倍，總市值逼近1800億！

蜜雪集團周漲超11%創歷史新高，逼近百勝中國、奈雪的茶、茶百道、古茗四家港股茶飲企業的市值總和。該股於今年3月3日在港掛牌上市，迄今僅僅一個半月的時間，現價較IPO價格202.5港元已累漲超130%。瑞銀發研報指，蜜雪集團集團主攻中國大眾市場，按2024年門店數量計是目前國內最大現制飲品企業，在全國共有超過4.1萬間店，在海外亦有4,895間分店，幾乎全為加盟店。瑞銀目前預測蜜雪2025至2027年收入及淨利潤年均複合增長率將達到18%及19%，看好其供應鏈能力和加盟模式。

金山雲融資或超2.6億美元 有望在AI領域取得更大突破

據金山雲公告，新增發的1850萬股ADS，每ADS定價為11.27美元。此次定增所募集的資金，計劃用於投資於升級和擴大基礎設施、投資於技術和產品開發等。當下人工智能領域發展勢頭迅猛，金山雲作為雲計算廠商有望夯實AI算力底座實力，搶佔AI技術制高點，以此來提升市場份額，進一步驅動其業績高增和盈利能力。

中國聯通：一季度營收達到1033.5億元 同比提升3.9%

中國聯通發佈公告，中國聯通聚焦聯網通信和算網數智兩大主業，持續推進網絡向新、技術向新、服務向新，高質量發展不斷取得新突破。2025年第一季度，集團營業收入人民幣1,033.5億元，同比提升3.9%；税前利潤人民幣76.0億元，公司權益持有者應占盈利人民幣59.3億元，同比提升5.6%。聯網通信穩盤託底。用户規模穩步增長，移動用户3.49億户，淨增478萬戶；固網寬帶用户1.24億户，淨增192萬戶。融合套餐用户ARPU保持人民幣百元以上。積極擁抱萬物互聯，物聯網連接數6.63億，淨增3,840萬。

中國鐵塔一季度淨賺超30億元 

中國鐵塔(00788.HK)：一季度營業收入247.71億元，同比增長3.3%；淨利潤為30.24億元，同比增長8.6%。

淘寶已經在16個國家App下載榜上排名第一；阿里國際進入美國App Store購物榜第五

截至4月17日，淘寶已經在16個國家App下載榜上排名第一，在123個國家排名前十，大量海外消費者湧入淘寶。4月12日，淘寶App海外下載量為10.4萬，而到了4月15日，這一數字達到32.6萬，較4月12日暴漲222%。此外，繼淘寶之后，阿里國際站也衝進美國App Store的購物榜第5名，並在全球120個市場的App購物榜位居前10。

鉅子生物擬折讓約9.50%先舊后新配股 最高淨籌約22.94億港元

鉅子生物(02367)公佈，於2025年4月16日，該公司、補足賣方及聯席賬簿管理人訂立配售及認購協議，據此，補足賣方已同意出售所持有的3500萬股股份，每股配售價66.65港元;該公司有條件同意向補足賣方發行有關數目的新股份(相等於賣方配售項下實際配售的股份)，每股配售價66.65港元。預期概無承配人將於緊隨配售及認購完成后成為該公司的主要股東。

山東黃金盈喜：預期一季度歸母淨利同比增加35.74%到61.45%

山東黃金預計2025年第一季度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤為人民幣9.50億元至人民幣11.30億元，與上年同期相比增加人民幣2.50億元到人民幣4.30億元，同比增加35.74%到61.45%。

福耀玻璃：第一季度淨利潤同比增長46%

福耀玻璃Q1營業收入為99.10億元，同比增長12.16%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為20.30億元，同比增長46.25%。公司主要財務指標均有顯著增長，主要原因為本報告期收入增長較快，提質增效，同時匯兌收益同比增加所致。

四、下周財報、新股預告及重要經濟數據

休市方面，下周一港股因復活節休市一日，南、北向交易關閉。

港股財報方面，可關注：

• 周一（4.21）：新特能源、招金礦業
• 周二（4.22）：中興通訊、新東方-S
• 周三（4.23）：平安好醫生
• 周四（4.24）：中國鋁業
• 周五（4.25）：中國平安、比亞迪股份、比亞迪電子、長城汽車、中國電信、中國海外發展、中國神華、兗礦能源、中國太保、洛陽鉬業

經濟數據方面可關注：

• 周一（4.21）：中國4月一年期貸款市場報價利率LPR(%)、中國4月五年期貸款市場報價利率LPR(%)；國新辦就《加快推進服務業擴大開放綜合試點工作方案》有關情況舉行新聞發佈會。
• 周二（4.22）：歐元區4月消費者信心指數初值。
• 周三（4.23）：美國3月季調后新屋銷售年化總數(萬戶)。
• 周四（4.24）：中國4月24日中期借貸便利MLF中標利率(%)、美國3月耐用品訂單月率初值(%)、美國截至4月19日當周初請失業金人數(萬)；美聯儲公佈經濟狀況褐皮書。
• 周五（4.25）：美國4月密歇根大學消費者預期終值。

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