財報前瞻丨特斯拉Q1深陷業績寒冬！股價銷量雙重打擊，馬斯克能否力挽狂瀾？

特斯拉 $TSLA 將於4月22日美股盤后公佈2025財年第一季度財報。此次財報的焦點集中在汽車交付量和利潤率上。投資者主要關注的是，面對第一季度主要市場銷量下滑的局面，公司能否堅持今年的增長預期。

據彭博分析師預期，特斯拉Q1營收為218.2億美元，同比增長2%；淨利潤11.6億美元，同比上升3%；每股收益為0.46美元。近期共有26位分析師給出「買入」評級，平均目標價306.77美元。

回顧特斯拉過去8個財季表現，僅有2個季度營收、每股收益超預期，盈利公佈后的股價平均變動為±11.26%，最大漲幅為+21.92%，最大跌幅為-12.33%；財報公佈后首日股價上漲概率為37.5%。

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馬斯克和特朗普引發雙重危機！特斯拉今年大跌超40%

近期，特斯拉股價面臨顯著壓力，年初至今已下跌約40%，主要受電動汽車需求低迷、特朗普加徵關税的不確定性，以及馬斯克在美國政府內部削減成本的舉措引發的消費者不滿。

儘管特斯拉制造業務已基本本地化，部分緩解了全球貿易戰的衝擊，但供應鏈和部分車型仍面臨關税風險。最近，特斯拉停止了中國對兩款美國製造車型Model S和Model X的訂單。

Wedbush分析師Daniel Ives將特斯拉目標價下調43%至315美元，理由包括馬斯克引發的品牌危機和特朗普的貿易政策。作為曾最看好特斯拉的分析師之一，Ives在報告中指出，特斯拉已成為全球性政治符號，馬斯克的行為已造成"品牌危機龍捲風"，對特斯拉造成永久性傷害。Ives最擔心的是，特斯拉可能因美國關税政策在中國受到抵制，去年中國市場營收佔特斯拉總營收的20%以上。

法巴銀行表示，特斯拉第一季度業績可能導致投資者大幅降低對該公司的預期，因為需求疲軟且盈利能力面臨壓力。該銀行將2026年盈利預期下調38%，並將目標價從150美元下調至137美元，維持「表現不佳」評級。

該行表示第一季度汽車交付量下降可能導致公司核心汽車業務利潤率降至歷史最低水平。該行還質疑特斯拉為其長期目標提供資金的能力，特別是其自動駕駛汽車和人工智能計劃。

Q1交付需求疲軟，盈利能力預期下降

特斯拉於4月2日公佈了第一季度全球汽車產量和交付量，在關鍵市場（中國、美國和歐洲）的銷量均出現下滑。2025年前三個月，該公司生產了362615輛汽車，交付了336681輛。與去年同期相比，產量下降了16%，交付量下降了13%。這些數據低於分析師預期，成為特斯拉近三年來最差的季度表現。

特斯拉銷量低於預期可能會對收入造成壓力，同時其盈利能力預期也在下降。由於工廠為新款Model Y進行設備改造、折扣力度加大以及激勵措施擠壓了利潤率，核心汽車業務的盈利能力預計將持續承壓。預計汽車銷售毛利率將降至約15.8%，較去年顯著下降，遠低於25%的長期目標。

此外，馬斯克的政治活動及由此引發的品牌危機，也是全球需求疲軟與利潤率縮減的因素之一。這些因素進一步加劇了競爭日益激烈、關税重壓以及電動汽車普及放緩等宏觀經濟逆風帶來的影響。

從積極的角度來看，特斯拉在降低每輛車的平均銷售成本方面取得了顯著進展，從2023年初超過38000美元，降至2024年底低於35000美元。本次財報的關鍵在於這種成本削減趨勢能否延續到2025年，因為在銷量下滑的背景下，這對維持盈利能力至關重要。

特斯拉的儲能業務是其利潤最高的業務，2024年部署量同比增長113%。2025年第一季度，儲能系統部署量達到10.4吉瓦時，同比增長156%，預計收入將同比增長90%。然而，該業務僅佔公司總收入的12%，而汽車部門則佔據75%。雖然儲能業務增長迅猛，但其規模尚不足以彌補汽車部門的疲軟。

廉價版車型恐擱置，Robotaxi前景不明

特斯拉計劃推出的廉價車型也引起了廣泛關注。據悉，馬斯克曾在2024年2月底就新型經濟型電動汽車Model 2進行最后辯論。此前，特斯拉稱這款車型在補貼后價格將低於30000美元，車長約為3988毫米，比Model 3小15%，輕30%。但據科技媒體The Information報道，馬斯克似乎已對這項電動汽車業務失去興趣，轉而全力押注無人駕駛Robotaxi和人形機器人等AI產品。

投資者現今所面對的抉擇在於，是否相信馬斯克的AI願景能夠彌補甚至超越電動汽車業務放緩帶來的損失。而這一切的關鍵在於Robotaxi能否實現馬斯克所預期的宏偉目標。特斯拉在項目初期的一份內部調研報告對Robotaxi的前景提出了深刻的質疑。

高管們當時對機器人出租車的商業前景持謹慎態度。模型顯示，自動駕駛（FSD）和Cybercab的回報周期將會漫長，發展亦不穩定，尤其是由於缺乏相關監管措施，這項出租車服務在美國以外地區的推廣可能面臨巨大挑戰。這份內部報告最后強調，機器人出租車在拓展其他市場方面面臨困難，並因此受到規模和盈利能力的限制，最后可能導致特斯拉在未來數年持續虧損。

此外，Cybercab和Semi電動卡車的零部件供應鏈，正遭受美國關税政策的重大干擾。特斯拉計劃在今年晚些時候在德州的Gigafactory工廠和內華達州的新工廠開始生產這些汽車，並在2026年實現量產。然而，美國新出台的關税政策使得特斯拉從中國進口零部件的計劃被擱置，給Cybercab和Semi電動卡車的生產帶來了不確定性。

聚焦相關投資標的

特斯拉Q1業績將近，市場波動料將加劇。除了關注個股表現，以下相關ETF標的也值得關注：

以下是特斯拉相關ETF，投資者可點擊關注：

風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績並不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能