Chipwrecked：Nvidia的出口禁令引發ETF崩潰（以及一個大贏家）

美國對中國人工智能能力的新一輪出口限制令英偉達公司（納斯達克股票代碼：NVDA）措手不及，對這家芯片巨頭有高風險敞口的ETF正在感受到痛苦（或在某些情況下獲得收益）。儘管英偉達周三收盤時暴跌6.87%，但一些以互聯網為主題的ETF大幅波動。

意想不到的監管衝擊阻止了英偉達將其高利潤率的H20 AI芯片發送到中國，引發了科技行業更廣泛的拋售，重新引發了關於地緣政治風險，盈利可見性以及ETF在升級此類衝擊中的作用的爭論。

先進微設備公司s（納斯達克股票代碼：AMD）MI 308芯片也受到新的許可制度的約束，下跌了6%，加劇了芯片製造商的更廣泛壓力。

連鎖反應在專注於半導體和英偉達的ETF中最為明顯，其中許多ETF盤中大幅下跌，而反向產品則出現爆炸性上漲。

GraniteShares 2x賣空NVDA Daily ETF（NASDAQ：NVD）周三飆升逾13%，Nvidia的賣空在暴跌期間得到了回報。該基金為英偉達股票提供2倍的每日反向槓桿，是盈利和監管事件期間波動性最大的交易。

Strive美國半導體ETF（NYSE：SHOC）下跌逾4%。SHOC在Nvidia（23%權重）和AMD（4.74%權重）等無晶圓廠半導體公司中佔有重要地位，特別容易受到出口政策轉變帶來的收入衝擊。

在市場普遍動盪之后，VanEck Fabless半導體ETF（納斯達克股票代碼：SMHX）下跌逾3%。Nvidia是SMHX的主要持股公司之一，最大權重為21.4%，這使得其對人工智能芯片銷售放緩極其敏感。

這些動向表明ETF與一些大型科技敍事的聯繫有多麼緊密--使它們成為行業押注的有效工具，但也是脆弱的工具。

在美國政府決定收緊對中國和武器禁運國家的人工智能芯片出口后，市場周三惡化。英偉達的H20芯片是專門為滿足先前的出口管制而設計的，該公司宣佈將因超額庫存、採購承諾和儲備而產生55億美元的費用--這基本上是對其面向中國的H20戰略失敗的折扣。

H20芯片是專門為滿足拜登政府之前的出口法規而製作的，適合中國銷售，使英偉達能夠在持續緊張局勢的情況下牢牢控制市場。僅2024年，這些芯片估計就帶來了120億至150億美元的收入。

新措施現在使舊劇本過時了。AMD在周三的一份報告中也承認了這一打擊，並警告説，對其MI 308芯片的限制可能會造成8億美元的收入打擊。

美國銀行分析師維韋克·阿里亞（Vivek Arya）估計，新規定--普遍被視為對漏洞的打擊--可能會對英偉達2026財年的收入產生6%-10%的影響。雖然Arya將風險標記為「可控」，並重申買入評級，目標價格為160美元，但市場反應迅速而嚴厲。

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儘管當天發生了大屠殺，但一些分析師認為，拋售可以提供戰術切入點。美國銀行的Arya指出，Nvidia目前的股價約為2025年預期盈利的20倍，低於其歷史估值範圍23倍-25倍，並且其未來的GB 300 Blackwell Ultra芯片有可能在2025年下半年重新點燃增長故事。

然而，短期波動不太可能消退，尤其是地緣政治現在是芯片製造商估值的關鍵驅動因素。

與此同時，ETF投資者面臨着一個艱難的平衡：是加倍鞏固美國人工智能芯片的主導地位，還是對衝可能導致短期收益脱軌的進一步政策衝擊。

有一件事是明確的--英偉達的主導地位可能仍然完好無損，但其ETF風險敞口讓事情變得更加複雜。

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照片：Shutterstock