輕松收入投資組合：2025年4月更新

歡迎來到本月的輕松收入投資組合更新-或者，正如我們在這里一直稱之為彈性投資組合。

在過去的一個月里，價格就像蹦牀上的兔子一樣上下浮動。不過，儘管淨資產價值出現波動和躍升，但收入卻保持穩定。我們甚至沒有看到實際現金流入投資組合的波動。

事實上，由於最近的降價，新投資者現在可以鎖定比幾周前更高的收益率。如果你坐在場邊，現在可能是一年中最好的時刻之一。

讓我們來談談是什麼導致了所有這些彈跳。如果你一直在關注，你已經知道罪魁禍首：特朗普的「解放日」驚喜。

該政府制定的關稅制度如此激進、影響深遠，甚至連最憤世嫉俗的市場觀察人士也感到震驚。整個大陸都被扇了耳光。盟友、對手、中立國--這並不重要。最初的爆炸重創了亞洲市場，重創了歐洲股市，並導致美國指數陷入混亂。

債券市場在這種時候通常扮演着無聊的成年人的角色，也同樣恐慌。與過去不同的是，美國國債未能充當安全避風港。事實上，他們摔得很重。

債券和股市的波動是由政治、宏觀經濟和技術因素罕見的趨同推動的。

首先是政策風險。突然徵收的全面關税顛覆了全球貿易預期，併爲跨國公司的盈利預測注入了深深的不確定性。

市場討厭不確定性，而他們從政府那里得到的卻是大量的不確定性。前一刻，一個行業面臨關税的威脅;下一刻，它就獲得了暫時的緩刑。投資者沒有明確的前瞻性估計依據，因此他們先賣出，然后再提出問題。

其次是地緣政治反響。

鑑於華盛頓不穩定的貿易行為，歐洲和亞洲的盟友已開始重新評估其經濟和國防聯盟。隨着全球投資者重新分配至本地區的國內基礎設施和國防支出，這導致資本從美國資產外逃。

結果是：外國對美國國債和大盤股的需求正在減弱。

第三是美國政府內部功能失調。這個席捲了所有三個分支的政黨表明自己無法協調一致地執政。預算決議、税收方案和債務上限談判方面的立法僵局導致人們擔心在迫切需要明確性和領導力的時刻政策會癱瘓。這很難説是金融市場信心的背景。

最重要的是基差交易的技術性崩盤。從事美國國債和期貨之間高槓杆交易的對衝基金發現自己處於價格錯位的錯誤一邊。由於美國國債下跌速度快於期貨，追加保證金被觸發。在高度平衡的交易中--通常是50比1甚至100比1 --這種不平衡是災難性的。

唯一的出路是平倉，這給國債價格帶來了進一步的下行壓力。這種恐慌蔓延到信貸市場，加劇了股市波動。

現在，如果您正在尋找安全性和穩定性，Easy Income Investment正是實現了這一目標。沒有損失任何收入。如果説有什麼不同的話，那就是價格的下跌提振了遠期收益率。

現在，您可以將這個投資組合以9.94%的收益率投入使用，這不是天上掉餡餅的假設-如果您今天將現金投入這些資產，這就是您實際上會得到的收益率。

國債疲軟的原因。部分原因是目前對美國根本性缺乏信心。不僅僅是對手在撤退，盟友也在撤退。關税被視為不是經濟戰略，而是徹頭徹尾的侵略，而圍繞談判的來來回回也無濟於事。

再加上華盛頓的政治功能失調--國會似乎無法在預算協議、税收政策或債務上限方面自行行事--買家只是走開。是的，也存在一些技術上的廢話，比如由於過度槓桿的對衝基金受到國債和期貨之間價格扭曲的打擊，臭名昭著的基差交易爆發。當這種交易結束時，只會為拋售火上澆油。

那麼我們該怎麼處理這一切呢？我們去購物。

首先是由Jay Hatfield運營的Inbox Capital美國優先股ETF（股票代碼：PFFA），他對信貸市場的瞭解很少有人。PFFA在過去一個月下降了8%。太荒謬了該基金擁有來自公用事業公司、房地產投資信託基金和銀行的優質優先股，並積極交易這些優先股。與基於指數的首選ETF袖手旁觀，哈特菲爾德的團隊尋找價格錯位，以折扣購買，並接近平價出售。這就是在收益率狩獵策略中添加Alpha的方法。該基金的收益率目前超過10%，並且股息得到了很好的覆蓋。

接下來是VanEck BCD Income ETF（股票代碼：BIWD）。現在，我們對BDS很挑剔--我們只想要那些與私募股權界有深厚關係的PDC。想想Ares Capital、Blue Owl、Golub、FSKKR、Oak Tree。這些公司可以獲得交易流、贊助商支持和資產負債表來應對經濟衰退。該ETF僅持有32個頭寸，並且嚴重傾向於遊戲中最好的玩家。BIWD本月下跌近10%，但股息收益率高達13%。再説一次，不是錯別字。13%的人擁有一些世界上最精通信貸的BDS。

然后是iShares Mortgage Real Estate ETF（股票代碼：REM）--抵押貸款遊戲。機構抵押貸款的利差已達到2023年以來的最大水平，比正常水平高出兩個標準差。這就是機會。REM充滿了AGNC（股票代碼：AGNC）、Annaly（NLY）、Starwood Property Trust（股票代碼：STWD）和Ladder Capital（STWD）等收入怪物。巴里·斯特恩利希特（Barry Sternlicht）的Starwood汽車目前收益率為11%，並且業務多元化，涉足醫療辦公室、酒店、基礎設施融資，甚至歐洲。Ladder也是如此，它可以説是該國資本最保守的商業抵押房地產投資信託基金。

我們還得到了私募股權支持的商業抵押貸款房地產投資信託基金的支持，如黑石抵押貸款信託基金，阿波羅商業房地產融資基金和KKR房地產融資信託基金。這些公司不僅能在動盪的一年中生存下來，而且還能在動盪中茁壯成長。在大多數地區性銀行都處於守勢的環境中，它們正作為最后貸款人介入。

結果？儘管過去一個月總回報率下降了7%，但Easy Income Investment仍然領先於國債、標準普爾500指數和大多數收益導向型基金。收入每月都會出現在您的賬户中，最好的是您現在有機會以比一個月前更便宜的價格買入。

這里的宏觀背景是什麼？輕度滯脹可能是基本情況。關税不會讓製造業回國。他們提高了價格並減緩了增長。因此，我們預計GDP將受到一些拖累，通脹將上升，並且在今年結束前可能會進行一些降息。隨着美聯儲轉向，債券將找到下限。當這種情況發生時，請記住我的話--您今天可以以低價購買的資產的交易價格將上漲10-15%。而且你仍然會削減10%的收益率。

這是本月的更新。保持冷靜，保持專注，在大喜的日子里成為買家。PFFA、BIZA和REM是現在要添加的名稱。我們將在下個月再次討論，在此之前--讓波動性成為你的朋友。

ts，我們準備好購買了。在那之前，保持無聊並保持報酬。