【券商聚焦】長江證券：吉利汽車新能源銷量強勁，維持「買入」評級

金吾財訊 | 長江證券發佈研報指，吉利汽車（00175）2025年一季度業績預告顯示，公司新能源銷量強勁，帶動盈利顯著提升，業績超出市場預期。根據預告，2025年一季度會計政策變更前預計歸母淨利潤為116-123億元，同比大幅增長640%-690%；會計政策變更后預計歸母淨利潤為52-58億元，同比增長220%-270%。這一業績表現主要得益於新能源車型銷量的快速增長以及規模效應的逐步顯現。

在銷量方面，吉利汽車2025年一季度實現總銷量70.4萬輛，同比增長47.9%，環比增長2.5%，創下歷史單季度新高。其中，新能源車型（含吉利、領克、極氪）銷量達33.9萬輛，同比大幅增長135.4%。銀河系列表現尤為突出，銷量達26.0萬輛，環比增長24.8%。此外，出口銷量為8.9萬輛，同比增長2.0%。新能源轉型的加速推進，疊加結構優化和規模效應，顯著提升了公司的盈利能力。剔除匯兌收益影響，2025年一季度盈利約為29-38億元，單車盈利為0.41-0.54萬元。

長江證券指出，吉利汽車在新車周期、品牌戰略以及智能化佈局方面表現強勁。2025年，公司預計推出10款全新新能源車型，涵蓋吉利、極氪和領克三大品牌。其中，吉利品牌將推出5款新車及多款改款車，包括銀河星耀8等；極氪品牌計劃推出極氪007 GT、極氪9X及一款中大型豪華超級電混SUV；領克品牌則將推出領克900 EM-P及中大型EM-P轎車。智能化方面，吉利汽車全面擁抱智能化戰略，智駕搭載率有望快速提升。銀河系列全新及改款產品將搭載千里浩瀚智駕方案，燃油車迭代也將全面搭載Flyme Auto及千里浩瀚智駕系統。此外，極氪的車位到車位（D2D）智駕功能預計於2025年4月推送。

長江證券認為，吉利汽車在新平臺賦能下，開啟了產品新時代。GEA架構支撐新車周期，極氪、領克、銀河三大品牌全面向好，新能源轉型順利推進，規模效應逐步凸顯，盈利能力具備較大彈性。預計2025年公司歸母淨利潤為161億元（包含匯兌收益影響），對應PE為8.7倍，維持「買入」評級。

風險方面，長江證券提示，經濟復甦弱於預期及行業競爭加劇可能對公司盈利產生不利影響。年初燃油車降價導致消費者持幣待購現象，后續經濟復甦情況將對行業景氣度產生影響。同時，新能源車補貼退出及頭部品牌價格調整帶來的「鮎魚效應」，可能導致國內車企價格競爭加劇，市場格局或將迎來加速「洗牌」期，企業盈利或受到一定衝擊。