券商投顧業務分化：國泰海通下滑近7成 方正證券上漲超2倍

　　來源：南方都市報

　　傳統券商經紀業務以通道服務和產品銷售（賣方模式）為主，而財富管理轉型要求券商轉向以客户需求為中心的資產配置服務（買方模式）。投資諮詢業務通過提供專業化的資產配置建議、金融產品組合等服務，成為這一轉型的核心載體。

　　目前，已有23家券商作為先行部隊，率先披露了2024年財報，從投資諮詢業務（以下簡稱「投顧業務」）的收入情況來看，券商們轉型之路冷熱不同，分化明顯。

　　數據顯示，23家披露最新財務數據的券商中，有10家出現了投顧業務收入的下滑，佔比43.48%，其中國泰海通（本文國泰海通的數據為原國泰君安2024年財報數據）大幅下滑69.33%，這一跌幅居行業第一。余下13家實現正向增長的券商中，以方正證券增長最為迅猛，達到了217.48%。

投顧業務分化鮮明：

國泰海通驟降69.33%

方正證券高漲217.48%

　　頭部券商依舊「強者恆強」。「三中」包攬投顧業務收入的前三名，其中，中金公司為5.53億元、中信證券為5.07億元、中信建投為4.23億元。

　　在上述三家之外，還有5家券商躋身了「投顧業務億元俱樂部」。他們分別是申萬宏源、中國銀河、中泰證券、浙商證券、廣發證券、國泰海通。

　　上述8家券商中的大部分多為券商總營收的「豪強」，長期佔據行業前十榜單，這使得以「腰部券商」躋身億元俱樂部的中泰證券、浙商證券增添了幾分光彩。

　　從時間維度，與2023年的經營情況相比，券商們的投顧業務則出現了明顯的分化，13家實現業務收入的增長，10家出現業務收入下滑，同比增長幅度的正負極值更是差距了286.81%。

從增長的角度來看，方正證券無疑是其中翹楚。2024年，方正證券實現了投顧業務收入217.48%的增長，高居行業第一。在方正證券之后，排列行業第二、第三名的為浙商證券、華安證券。前者增長98.16%、后者增長48.81%。

聚焦下滑的券商，國泰海通以69.33%的跌幅位居第一。2024年是證券市場跌宕起伏的一年，也正是「國泰君安+海通證券」重組的元年。在2024年，管理層結構未定，經營方針政策也未落定，或許產生了掣肘影響。

　　在國泰海通之外，華泰證券跌幅達到了41.47%，位居第二，紅塔證券以46.76%的跌幅位居第三。

　　值得注意的是，紅塔證券總營收實現了68.36%的同比增長，在目前已披露的券商中位居第一，也是唯一增速超過50%的券商。從紅塔證券的財報來看，自營業務的增長才是其業績大幅提升的關鍵，財富管理業務則是出現營收的負增長，並未對於營收增長有所貢獻。

　　事實上，券商整體投顧業務對於營收的貢獻確實略有不足。據中國證券業協會數據顯示，2024年券商公司實現營收4511.7億，同比增長11.1%，然而投顧業務的淨收入為54.4億，同比增長僅為9.1%。這意味着，投顧業務收入增速落后於營收增速。

財富管理加速轉型

AI成為期待的過河石

　　投顧業務是財富管理業務轉型發展的重要增長點。在投顧業務收入情況的背后是各家券商對財富管理轉型之路的探索。那麼券商對於財富管理轉型又是各持怎樣的態度？

　　在華泰證券的年報中，代表華泰證券做年報致辭的並非董事長張偉，而是首席執行官周易。

　　周易指出，AI+垂類應用場景的爆發即將到來，應用、入口和算力、雲服務等各層級的競爭方興未艾。對金融行業來説，業務場景的能力提升只是開始，未來要迎接的將是服務範式的重塑。

　　周易同時強調，華泰證券已落地集異構算力、運營管理、應用開發三位一體的大模型平臺體系，並在投顧等典型場景取得進展。

　　AI正是華泰證券看重的能夠提升投顧服務的重要借力。此外，在年報中，華泰證券強調「基於金融能力中臺的賦能，為客户和投資顧問提供投研賦能、內容賦能、運營賦能、營銷賦能和合規把控，有效提升投資顧問服務的內容質量和專業內核。」但從結果上來看，華泰證券似乎找到了過河路，卻還未摸清過河的石頭。

　　國泰海通也在年報中強調了「AI」。國泰海通指出，將主動擁抱數字化轉型，基本建成企業級數據庫，完成管理駕駛艙全面改版升級，初步落地智能化基礎設施。國泰海通還強調，其為行業首家實現將大模型能力全面融入客户服務體系。

　　在近期，國泰海通管理層落定，那麼作為所謂的「行業首家」到底能否憑藉大模型先發優勢實現投顧業務的增長與逆襲，則頗為受市場關注。

　　聚焦2024年投顧業務增長最快的方正證券。在財報致辭中，方正證券總裁何亞剛強調全面擁抱人工智能時代，搶抓數字化轉型新機遇。他指出，方正證券緊跟技術變革步伐，深度賦能業務，推動數字化轉型。

　　方正證券的數字化產品也正在加速獲得客户的認同。據悉，方正證券小方App用户月留存率峰值高達90.16%，創歷史新高；月活峰值312.33萬，同比增長37.69%；平臺上的年業務交易量同比增長37.88%。

　　事實上，券商行業對於AI賦能的探索正在持續深入。廣發證券「廣發智匯」上線DeepSeek服務模塊以支持機構投資者做出投資決策，邁出了行業內DeepSeek賦能對客服務的第一步。

　　而作為以「技術」見長的東方財富，則2024年財報中表示將繼續深化「AI+金融」戰略佈局，加強AI研發力度。東方財富還強調，其充分整合金融領域AI+數據的複合能力，結合「妙想」金融大模型等創新成果，通過構建多個AI應用模塊，實現了從信息獲取、整合、分析到應用的完整閉環。

　　在最新的研報中，國泰海通非銀團隊看好AI在證券投研及投顧等場景逐步落地，並認為其未來空間廣闊。該團隊尤為看好券商行業智能投研、智能投顧的發展前景。招商證券非銀團隊則認為開放DeepSeek提供特色化、多元化自研模塊，以提升機構服務附加值，或成為多數券商AI賦能機構服務的路徑之一。