中國創新葯「黃金十年」啟幕：百億賽道背后的競速與突圍

注：本文不構成任何投資意見和建議，以官方/公司公告爲準；本文僅作醫療健康相關藥物介紹，非治療方案推薦（若涉及），不代表平臺立場。任何文章轉載需得到授權。

2024年，中國創新葯行業迎來歷史性轉折點：91種新增醫保藥品中，38種為「全球新」分子，國產創新葯首次在靶點發現、臨牀設計、國際化佈局上與國際巨頭同台競技，出海案例不斷刷新紀錄——處於中國創新葯「黃金十年」的臨界點，「百億俱樂部」頭部藥企正以超高的創新葯收入增速，向全球價值鏈高端躍遷。

百濟神州（ONC.NS、06160.HK、688235.SH）：全球化創新先鋒

2024年，百濟神州總收入達272.14億元，其中產品收入為269.94億元，同比增長74.1%，成為推動營收增長的主要動力，其國際化佈局功不可沒。

核心產品BTK抑制劑澤布替尼全球銷售額188.59億元，同比增長106.4%，成為首個躋身全球「10億美元俱樂部」的國產創新葯；PD-1腫瘤藥替雷利珠單抗銷售額總計44.67億元，同比增長17.4%。

作為最燒錢的藥企之一，百濟神州2024年研發投入140億元，佔營收比例約52%，研發佈局覆蓋雙抗、ADC、CAR-T等前沿領域。強大的研發實力推動其在全球市場加速佈局，國際化進程顯著提升了產品銷售表現，使其在國際創新葯市場擁有重要話語權。

恆瑞醫藥（600276.SH）：傳統巨頭的轉型突圍

恆瑞醫藥2024年實現營業收入279.85億元，同比增22.63%，創新葯銷售收入138.92億元（含税，不含對外許可收入），同比增長30.60%，佔總銷售收入一半以上。

明星產品PD-1卡瑞利珠單抗國內獲批10項適應症，年銷售額超40億元；HER2 ADC（SHR-A1811）臨牀數據對標國際一線產品，海外授權首付款達1.6億歐元。

2024年恆瑞研發投入82.28億元，創歷史新高，其中費用化研發投入65.83億元，研發投入佔銷售收入比重達到29.40%，至今恆瑞累計研發投入已超440億元。90多個自主創新產品正在臨牀開發，約400項臨牀試驗在國內外開展。

出海方面，目前已實現13筆創新葯海外授權合作，其中近三年對外授權8筆。公司將自主研發的Lp(a)抑制劑、DLL3 ADC、PARP1抑制劑等許可給包括默沙東、IDEAYA Biosciences、默克在內的多家海外藥企。

翰森製藥（03692.HK）：創新葯高增長典範

翰森製藥2024年實現總收入122.61億元，同比增長約21.3%，創新葯與合作產品銷售收入約94.77億元，同比增長約38.1%，佔總收入比例上升至77.3%，成為中國藥企成功實現創新轉型的樣板。

2024年，翰森製藥研發開支27.02億元，同比增長28.8%，佔總收入比例22%。翰森製藥有40款候選創新葯正在開展60余項臨牀試驗，包括ADC、合成多肽、siRNA、雙抗及小分子等藥物類型，在深化抗腫瘤、代謝等優勢領域的同時，快速拓展自免及腎病領域，管線進入新一輪收穫期。

國際合作方面，翰森先后與GSK、MSD達成三項海外授權，交易總金額超52億美元，藉助國內國際研發協同，實現全球同步研發，加速創新價值變現。隨着新產品的陸續上市和市場份額的不斷擴大，以及與MNC合作的深化，翰森製藥有望在創新葯賽道保持高增長態勢，鞏固其行業地位。

中國生物製藥（01177.HK）：聚焦核心領域的創新收穫期

中國生物製藥2024年創新產品收入達120.6億元，增長21.9%，創新產品佔總收入比例達到41.8%。中生以多元化路徑推動創新發展，展現出獨特的市場競爭力。

中生創新葯銷售主要貢獻來自安羅替尼、易立舒及四款生物類似藥。安羅替尼是中生創新管線中的核心產品，目前適應症已向一線治療逐步拓展，第十個適應症上市申請已受理。

2024年，中國生物製藥研發投入費用達到50.9億元，佔總收入比例達17.6%，其中約78%投入到創新葯研發中。在國際化方面，中生建立海外平臺，推動產品全球註冊和商業化,並通過與MNC和Biotech的協作，拓展聯合開發與對外授權。

目前，中國創新葯收入佔規模以上藥企總營收的24%，相比之下歐美藥企的創新葯收入佔比早已穩定在80%以上。百濟神州、翰森製藥、恆瑞醫藥的創新葯收入佔比分別超過了85%、77%和50%，接近國際一線藥企。

四家藥企以差異化路徑共同印證：當創新葯收入佔比突破40%閾值，企業將進入「研發-商業化」正循環。儘管中國的創新葯起步晚，但頭部企業正在逐步縮小與國際巨頭的差距，恆瑞醫藥和中國生物製藥連續六年躋身全球製藥企業TOP50榜單。中國創新葯已進入規模化增長和全球化競爭的關鍵窗口期。從「跑得快」到「跑得遠」，未來的贏家將取決於突破重磅品種天花板、打通海外市場以及資本化能力。對於投資者而言，這不僅是一場增長競速，更是一次全球視野下的結構性機會。

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