Gangtise投研日報 | 2025-04-11

以下為4月10日熱點題材的漲幅表現

製造 | 科技（5條）

01. 信創專家表示，目前信創行業中，全國30幾個省份上報的數據庫規模大概在8~10萬套。從推動進程來看，到2027年有硬性指標，目前按三年分節奏，即2025年完成40%、2026年完成40%、2027年完成20%。在價格方面，由於准入名單里只有十幾家，競爭非常激烈。此外，信創是國家專項，不包含央國企在內。而央國企本身的企業業務系統信創也需要大量的數據庫、操作系統等，其規模不會小於信創專項的規模。

02. LIPO分析師稱，LIPO封裝技術用於OLED屏幕的智能手機、手錶、手環等智能終端，未來可能用於iPad。LIPO技術在蘋果16手機中的滲透率已超50%，2025年開始在安卓機迎來快速滲透，OPPO Find X8已明確採用LIPO封裝工藝，4月份一加、紅米、vivo等品牌發佈新機，其超窄邊框和直板屏特徵表明採用LIPO封裝工藝概率較高。預計2025年LIPO技術在智能手機端整體滲透率為10%、25%、45%和55%，複合增速為70%。

03. 模擬芯片分析師表示，若關税落地，像TI、ADI等海外公司成本端受限，如TI的12寸晶圓廠雖能降成本但在美國會被加關税抵消優勢，這會對降價預期有抵消作用，延緩價格競爭激烈程度。中國模擬芯片公司對美出口敞口小，雖部分公司海外佔比高但多為香港轉運。 消費市場價格下降空間小，自去年起基本未降價，因之前價格競爭激烈且低價值量產品清庫存較多；工業和汽車去年有價格壓力，工業因下游消化庫存需求弱，價格壓力從普降轉為個別產品或客户，汽車市場海外競爭對手重視，且國內公司積極佈局，國產化率低，競爭激烈，價格有下行壓力。

04. 光通信分析師表示，OFC 2025光通信大會上，400g Lane技術受關注，薄膜鈮酸鋰方案是主要發展方向，Hypeline、尼奧等已展出相關技術，Hypeline還計劃在海底通信方向合作出貨

05. 光纜光纖分析師表示，近期光纖纜板塊與關税關係不大但跌幅較大。三家光纖纜公司海外業務佔比30%以上，但北美電信業務敞口非常少，主要業務在歐洲、東南亞等地，且美國運營商與康寧和普瑞斯曼籤長期訂單，中國廠商業務少，所以關税對其影響有限。國內市場擔心集採影響，但從散件交付情況看，價格已降到冰點，即使集採降價對頭部廠商盈利影響不大，且上游成本也在降，頭部廠商通過技改業務毛利率提升，所以國內市場同比不會下滑。

消費 | 醫健（1條）

01. 靈芝保健分析師稱，2023年中國靈芝保健食品行業的市場規模達到391.9億元，預計2028年將增長至474.2億元，增長顯著，得益於備案制下產品陸續上市、政策環境優化與市場準入門檻適度放寬。但預測期內行業增速有放緩趨勢，主要系不同代際的老年人顯示出多樣化的消費需求，同時產品的理論研究相對不足，過程仍需要時間和持續的投資

材料 | 能源（2條）

01. 聚烯烴分析師稱，中美關税事件后，聚烯烴價格大幅下跌，PE跌幅比PP大。中長期看，聚烯烴整體價格偏空：一是原油價格下跌打破成本支撐，二是關税影響中國出口需求。4~5月PE進口量或因美國出口量調整而下降，但隨着貿易流向改變，6~7月份進口供應可能回升，預計全年增速約17%。目前PP和PE負荷相對正常，PP有降負荷可能，主要系丙烷供給可能受限，PE有提負荷可能，主要系原油價格下跌使油質企業生產利潤好轉，提負荷意願增強。

02. 石油分析師稱，當前關税政策處於混亂狀態，此將導致全球經濟下滑，摩根大通將2025年全球經濟衰退預期概率上調到60%左右，WTO預測2025年全球商品貿易增速可能從2.8%降到1.7%，且可能繼續下降，這將使油價有下跌空間。據達拉斯報告顯示，美國鑽井盈虧平衡點為65美元/桶，同比增加1美元/桶，現有油井的盈虧平衡點為41美元/桶，高於預期的39美元/桶，油價至少還有10美元/桶的下跌空間。

2024年度業績報告（5條）

01. 歌爾股份2024年年度報告顯示，公司總資產達827.07億元，同比增長12.15%；歸屬於上市公司股東的淨資產為331.86億元，同比增長7.71%。報告期內，公司營業收入為1009.54億元，同比增長2.41%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為26.65億元，同比增長144.93%。公司主營業務包括精密零組件、智能聲學整機、智能硬件三大板塊，產品廣泛應用於智能手機、VR/AR、智能穿戴、智能家居等領域。公司憑藉在聲學、光學、微電子等領域的競爭優勢，與全球領先客户保持良好合作關係，在微型揚聲器、MEMS傳感器、VR/AR產品等領域佔據領先地位。2024年，公司榮獲多項榮譽，包括中國電子元器件骨干企業百強第6位、中國電子信息競爭力百強第18位等。

02. 甘肅能源2024年實現營業收入86.95億元，同比增長24.79%；歸屬於上市公司股東的淨利潤16.44億元，同比增長40.30%。截至2024年末，公司總資產358.92億元，同比增長5.80%；歸屬於上市公司股東的所有者權益135.67億元，同比增長19.93%。公司通過發行股份及支付現金方式購買電投集團持有的常樂公司66.00%股權，新增火力發電業務，控股裝機容量達到753.97萬千瓦，同比增長113%。公司與華潤新能源、西北院、中船海裝、中能建建築集團等企業成立合資公司，分別負責投資開發騰格里沙漠大基地600萬千瓦新能源項目和武威民勤100萬千瓦新能源項目。

03. 豐華股份2024年實現營業收入1.89億元，同比增長19.54%，歸母淨利潤875.70萬元，同比增長106.68%，扣非淨利潤922.81萬元，同比增長654.91%。公司主要業務為汽車輕量化鎂鋁合金壓鑄產品和鋁合金家居產品生產製造。鎂業科技實現扭虧為盈，天泰榮觀淨利潤同比增長64.07%。2024年7月，東方鑫源成為公司控股股東，實際控制人變更為龔大興先生。東方鑫源將旗下重慶鑫源農機股份有限公司51%股權資產無償贈送給公司，農機業務成為公司新的增長點。

04. 東睦股份2024年業績表現亮眼。公司三大技術平臺P&S、SMC和MIM主營業務收入均創歷史新高，分別達到22.37億元、9.02億元和19.65億元，同比增長13.25%、9.13%和92.19%。其中，P&S技術平臺受益於中國汽車產業的電動化轉型和機器人減速器需求增長，汽車零件銷售收入同比增長11.08%達到17.09億元，家電零件營收同比增長26.77%達到4.46億元。SMC技術平臺積極拓展光伏和AI算力領域，芯片電感和服務器電源軟磁材料銷售收入同比增長155.54%達到1.75億元。MIM技術平臺則受益於全球智能手機市場復甦和摺疊屏手機需求增長，主營業務收入同比增長92.19%。公司2024年實現主營業務收入51.43億元，同比增長33.2%；歸屬於上市公司股東的淨利潤3.97億元，同比增長100.59%；扣除非經常性損益后的淨利潤3.79億元，同比增長153.62%，展現出強勁的增長動力。

05. 海波重科2024年營業收入4.2億元，同比增長1.07%，主要來自橋樑鋼結構工程業務，佔比98.37%。公司總資產15.4億元，較上年末下降6.26%，淨資產10.6億元，較上年末下降0.18%。歸屬於上市公司股東的淨利潤2300.36萬元，同比增長280.37%，扣除非經常性損益后淨利潤955.58萬元，同比增長122.81%。經營活動產生的現金流量淨額1.31億元，同比增長562.73%。公司擬以總股本1.98億股為基數，向全體股東每10股派發現金紅利1元（含税）。

港美股精選會議摘要（5條）

01. 力鴻檢驗（01586.HK）2024年度業績交流會：力鴻檢驗是一家全球佈局的商檢公司，擁有78個網點，員工超3000人，業務覆蓋19國，亞太地區收入佔比95%。公司起家於動力煤檢驗，具備高技術壁壘，服務包括大宗商品檢驗和鑑定。衍生業務涵蓋碳資產、ESG等。2023年獲得國內四大期貨交易所資質，碳資產諮詢和交易量達21萬噸。財務方面，2024年財務平穩，海外收入增速超國內，長期收入穩步上升。公司重視股東價值，考慮回購不少於原派息金額，靈活調整回購量。

02. 元徵科技（02488.HK）2024年年報及近況交流：2024年，元徵科技實現營收18.2億，同比增長21%，淨利潤3.4億，翻倍增長。設備出貨量顯著提升，診斷設備出貨近30萬台，同比增長50%，海外出貨98.9萬台，增長53%。電商出貨13.4萬台，增長90%，國內出貨17.6萬台，增長8%。胎壓傳感器出貨68萬套，增長50%，2025年一季度同比翻倍。業務收入以設備銷售為主，診斷設備銷售13.4億，增長27%，毛利率提升至50%。公司戰略調整，側重軟件收入增長設備，遠程設備創新成行業標杆，助力海外業務提升。經過摸索，元徵已確定適合修理廠維修新能源車的設備，預計將進一步推動業務增長。

03. 現代牙科(03600.HK) 2024年全年業績線上投資者會議：現代牙科是一家全球領先的義齒器材供應商，業務涵蓋歐洲、北美、大中華區、澳大利亞和東南亞等地區，2024年收益達33.64億港元，同比增長6.05%，淨利潤4.08億港元，同比增長0.97%。公司通過本地化服務和定製化生產建立競爭優勢，2025年1月完成泰國併購，進一步擴展東南亞市場。美國工廠產能未滿，可轉移30-40%的國內貨量。公司積極應對關税影響，有能力將成本轉嫁至客户端。全球數碼化趨勢推動下，現代牙科持續轉型，提升市場份額和客户體驗，致力於在義齒行業中保持領先地位。

04. 震坤行(ZKH.N) 2024年第四季度業績交流會：2024年公司全年GMV為104.8億人民幣，第四季度為26.9億人民幣，同比略有下降，但排除業務調整影響后，實現雙位數增長。調整后淨虧損16億人民幣，淨虧損率從3.3%降至1.8%，第四季度淨虧損縮至1500萬，12月單月盈利。經營活動現金流量全年達22.9億，首次實現正現金流量。業務調整完成，客户拓展顯著，交易客户總數達8.4萬，同比增長26%。2025年重點增強產品競爭力，增加市場份額，提升運營效率，目標實現業務轉型和長期增長。

05. 老虎證券（TIGR.US）2024年第四季度業績電話會：2024年公司業績顯著，總收入達392億美元，同比增長43.7%，其中第四季度收入124億美元，增長77.3%。全年母公司淨利潤6070萬美元，非遊戲淨利潤7050萬美元，分別增長86.5%和65%。客户方面，新增資金賬户187400個，總賬户數達109萬，同比增長20.7%。客户資產總額達417億美元，同比增長36.4%。保證金融資和證券借貸余額穩定，但利息收入增速快於支出，主要因高收益業務增加及市場波動帶來的需求增長。老虎證券香港分公司實現收支平衡，利息收入翻倍，香港市場交易量佔比提升至15%，現金收入增長超過160%。

從短期來看，市場是一臺投票機，但從長遠來看，它是一臺稱重機。

——本傑明·格雷厄姆

（轉自：Gangtise投研）