Alpha買入：這隻8%收益率基金剛剛獲得CEO規模的認可

通常情況下，在市場下跌期間，就像我們在周三下午宣佈關税以來看到的那樣，市場在短短几天內下跌了10%，周一開盤大幅下跌，我們預計會看到一波內部人士的購買。

如此大規模的拋售通常是對高管和董事們發出的警報，要求他們拿出支票簿。然而，這並沒有發生。差得遠呢

當你停下來思考一下時，內部人購買的缺乏並不令人驚訝。即使在遭受打擊之后，市場仍然不便宜，無論是以任何有意義的估值或盈利指標衡量。

從過去的12個月來看，我們的股價為24倍。是的，這低於近期近30的高點，但仍然遠高於歷史標準。即使在檢查預計收益時，估值仍然很高。

席勒資本資產比率（經通脹調整的十年期盈利指標）為31，是可用的最好的長期估值工具之一。這一數字低於最近接近35的峰值，但仍顯着高於長期平均水平。

市場並不便宜。

它當然還不夠便宜，不足以激發我們在股票急劇下跌時通常觀察到的那種激進的內部人購買。然而，這種情況超出了高市盈率的範圍。

這里真正令人擔憂的是不確定性。巨大的、不可量化的、政策驅動的不確定性。

這不是一個典型的盈利失誤，也不是美聯儲（Fed）的意外消息引發的拋售。這是一場地緣政治混亂，由特朗普政府實施懲罰性關税引發，這一政策不受全球市場歡迎。

言辭繼續升級。雙方都在加大賭注，威脅要爆發全面貿易戰，但目前還沒有明確的解決方案。

今年迄今為止，看到自己的股價下跌百分之十、百分之十五甚至百分之二十的高管通常會有開始購買的衝動。然而，這種本能正在被恐懼所壓倒。

會出現經濟衰退嗎？通貨膨脹會持續下去嗎？我們能同時面對嗎？可能會出現滯脹嗎？關税針鋒相對是否會演變成像1930年斯穆特-霍利災難那樣具有破壞性的情景，該災難嚴重擾亂了全球貿易並加劇了大蕭條？

目前還沒有明確的答案。當缺乏清晰度時，內部人士就會猶豫。他們不進行購買，因為他們只是缺乏可見性。目前尚不確定這種情況將如何影響他們的業務或更廣泛的經濟。結果，他們等待。

過去幾天，有一個細分市場呈現出不同的趨勢：封閉式基金市場。

自20世紀80年代末以來，我一直對這個領域懷有深深的感激之情，當時我們正在應對德碩·伯納姆（Drexel Burnham）的后果和垃圾債券市場的崩潰。

垃圾債券在20世紀80年代興起，由邁克爾·米爾肯（Michael Milken）和他在德崇公司的團隊推動。這些工具為收購、企業擴張和菊苣等初創公司提供資金。即使是臭名昭著的RJR Nabisco交易也部分資金來自垃圾債券。最終，市場崩潰了。其中許多債券遭受了重大損失。

到了20世紀80年代末，很明顯，許多所謂的垃圾債券仍然表現出良好的收益率，分別為1%、1%、1%、1%、13%，甚至14%。這一收入水平引起了投資者的注意。Putnam、Dean Witter、Pioneer等主要投資公司開始推出由這些債券組成的封閉式基金。

封閉式基金非常適合這樣的環境。與傳統共同基金不同，它們不會每天發行或贖回股票。IPO籌集資本，僅此而已。股票在交易所交易，股票數量保持固定。

封閉式基金與市場其他基金一樣受到相同的心理波動。受歡迎的基金的交易價格將高於基金擁有的股票和債券的價值。不受歡迎或被忽視的基金的交易價格往往低於其所持資產價值。

當垃圾債券市場崩潰時，我們以低於債券市值20%的價格購買基金，收益率超過15%。

從那以后，我一直在購買打折的封閉式基金，並取得了出色的成績。隨着時間的推移，折扣往往會恢復到平均值。

一家封閉式基金的首席執行官決定增加他在上周大屠殺期間幫助監管的基金的股份。

Kayne Anderson MLP/Midstream Fund（股票代碼：KYN）投資能源基礎設施資產。大多數MLP擁有所謂的中游基礎設施資產。這包括管道、集輸設施和航運碼頭等。

Kayne Anderson MLP基金擁有北美中游市場的幾乎所有主要參與者。當您擁有該基金時，您就擁有幾乎所有涉及將石油和天然氣從油田轉移到煉油廠再到最終目的地的資產。

該基金目前的交易價格較其資產價值有約12.5%的折扣，收益率超過8%。

該基金總裁兼首席執行官詹姆斯·貝克（James Baker）喜歡他所看到的。上周，隨着所有能源產品都被出售，他挺身而出，購買了價值479，000美元的股票。

儘管有綠色能源管道夢想，但石油和天然氣需求仍在增長，並將繼續增長。

當它從這里移動到那里時，我們將收取作為股息支付的費用。

隨着時間的推移，我們應該看到我們擁有的資產價值增加，給我們帶來巨大的總回報。