關税、政策輪番衝擊下如何佈局美股太陽能板塊？高盛答案來了

智通財經APP獲悉，高盛發佈研報表示，受美國住宅太陽能市場開局疲軟、宏觀經濟和政策背景不確定等因素影響，太陽能行業整體面臨諸多挑戰，因此在2025年第一財報發佈前夕，該行下調了太陽能和儲能板塊部分公司的盈利預期和目標價。不過，高盛認為，包括Array Technologies(ARRY.US)和Nextracker(NXT.US)等個股仍具備短期投資吸引力，並予以「買入」評級。

高盛表示，過去三個月，該行覆蓋的太陽能股票平均下跌35%，表現遠遜於羅素2000指數(下跌10%)。投資者對政策變化的擔憂是導致行業表現疲軟的主要原因，尤其是對新政府可能調整《通脹削減法案》(IRA)中的投資税收抵免和45X先進製造業税收抵免的預期。此外，特朗普政府對東南亞國家(如越南和泰國)徵收的對等關税進一步加劇了供應鏈的不確定性。

總體而言，高盛認為太陽能行業當前面臨三大挑戰：政策與關税不確定性：IRA補貼的未來尚不明確，而東南亞關税增加了非美國供應商的成本壓力;價格競爭激烈：儘管多晶硅和硅片價格上漲，但模塊價格仍因供過於求而下跌;需求波動：美國公用事業規模太陽能項目的新增管道在一季度同比下降53%，反映出開發商對政策和宏觀環境的擔憂。

不過，高盛認為，長期來看，電力需求的增長和太陽能作為快速部署的能源形式，仍將推動行業復甦。預計2025年美國公用事業規模太陽能裝機量將增長8%。

在企業層面，不同公司的表現和前景各異。高盛認為，Array Technologies、 SolarEdge Technologies(SEDG.US)和Nextracker具備短期吸引力。這些公司因較低的市場預期或執行能力強，被認為在當前環境下更具投資價值。

細分來看，高盛預計Enphase Energy(ENPH.US)第一季度業績相對穩健，但下半年增長仍面臨不確定性，主要源於安全港條款驅動的上半年需求以及美國住宅市場的持續挑戰，不過其憑藉產品優勢有望在與特斯拉(TSLA.US)的競爭中獲取更多市場份額，維持Enphase Energy「買入」評級，目標價從105美元下調至90美元。預計SolarEdge 2025年營收和利潤率將實現環比改善，併產生正的自由現金流，其有望受益於安全港條款帶來的收入增長，以及在美國住宅市場的份額提升，予以SolarEdge「買入」評級，目標價從31美元下調至27美元。Shoals Technologies(SHLS.US)預計近期催化劑有限，第一季度業績基本符合預期，但全年業績可能更依賴下半年，且毛利率短期內難有明顯改善，投資者需關注其訂單轉化和新產品推出情況。該行目前予以Shoals 「買入」評級，目標價從7美元下調至5美元。

Fluence Energy(FLNC.US)受關税不確定性影響，電池供應鏈和近期前景面臨挑戰，預計2025年部分成本將上升，訂單活動可能受到干擾，不過隨着國內製造產能的提升，長期來看仍有市場份額增長的潛力。高盛維持Fluence」買入」評級，目標價從12美元下調至7美元。Sunrun(RUN.US)預計2025年開局疲軟，受美國住宅太陽能市場狀況、消費者情緒和宏觀經濟因素影響，但其現金生成能力有望改善，投資者需關注其在競爭環境變化下的應對策略以及現金生成的節奏，維持「買入」評級，目標價從15美元下調至13美元。

第一太陽能(FSLR.US)預計第一季度業績相對平淡，儘管需求相對健康，但定價和政策的不確定性影響了訂單情況，投資者需關注其新訂單增長、國際業務佈局和政策動態，維持「買入」評級，目標價從274美元下調至235美元。Nextracker預計2026財年指引將暗示EBITDA和EPS有望超出市場共識，其毛利率有望保持上升潛力，訂單和積壓訂單有望實現增長。Array預計第一季度業績較為穩健，儘管面臨低利潤率的遺留業務問題，但有望在第二季度實現業績反彈，投資者需關注其訂單增長、定價能力和市場份額變化。目前，高盛將Array目標價從10美元下調至9美元。