高盛：當前節點下的交易策略

智通財經APP獲悉，高盛發佈研報稱，在當前節點，繼續推薦的交易策略包括A/H股策略和高盛中國消費受益股。該行稱，A/H股(高盛A/H股溢價指數)的相對錶現處於區間波動狀態，A股相較H股仍大幅滯后，且對政策刺激的回報敏感性更有利。同時，投資A股還可避開H股市場當前的去槓桿化趨勢。

圖13：貿易戰1.0期間，中國A股相對H股表現較好

報告指，貿易戰1.0期間，滬深300指數相對MSCI中國香港指數的滾動3個月回報率，97%分位數為11%(截至2025年4月2日);貿易戰2.0期間，3%分位數為-9%。注：紅點表示美國關鍵關税宣佈時間。高盛中國消費股(高盛中國A股消費指數)該指數A股佔比較大。受關税上調的影響較小。名創優品、泡泡瑪特、布魯可在當前環境下表現良好，關税風險較低。蜜雪冰城也值得關注，其防禦性較強且定位低端市場。各企業對關税上調的敏感度：

30只高盛買入評級股票名單：這些股票來自該行看好的主題板塊，包括新興市場出口企業、人工智能科技股、地方政府支出受益股，以及股東回報率高的股票。

圖16：篩選出30只高盛買入評級股票，來自該行看好的主題板塊，包括新興市場出口企業、人工智能科技股、地方政府支出受益股，以及股東回報率高的股票

篩選出來的30只優質股票(全部買入評級)：

其中港股11只：騰訊控股(00700)、小米集團-W(01810)、美團-W(03690)、中國銀行(03988)、招商銀行(03968)、快手-W(01024)、京東健康(06618)、騰訊音樂-SW(01698)、華住集團-S(01179)、中通快遞-W(02057)、同程旅行(00780);

美股中概10只：阿里巴巴(BABA.US)、網易(NTES.US)、京東(JD.US)、攜程網(TCOM.US)、百度(BIDU.US)、理想汽車(LI.US)、百勝集團(PKSGY.US)、新東方(EDU.US)、BOSS直聘(BZ.US)、嗶哩嗶哩(BILI.US);

A股9只：貴州茅臺(600519.SH)、恆瑞醫藥(600276.SH)、山西汾酒(600809.SH)、北方華創(002371.SZ)、金山辦公(688111.SH)、中微公司(688012.SH)、陽光電源(300274.SZ)、分眾傳媒(002027)、傳音控股(688036.SH)。

美國策略團隊認為，短期美股指數超賣，有反彈空間。但從中長期來看，市場仍未price in衰退預期，估值仍有下行風險，如果關税如預期落地或有進一步提升可能，該行也將提升衰退概率。美國策略推薦防禦性股票，並在大科技領域中推薦更有防禦性和AI第三階段受益的軟件和服務公司。

不過從HT flow角度看，昨天港股偏買，並沒有看到恐慌拋售，新加坡交易臺也看到L0小幅買單。儘管境內外投資者對於二季度中國寬松政策的預期其實並不高，主要反應了中美兩國經濟周期所處階段不同，國內不着急，不過如果關税持續提升，政策提前概率也會提升。人民幣離岸匯率走高，在關税政策變化后，該行對美元指數觀點發生重大變化，預期美元指數走弱趨勢將持續。