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國產新能源,扎堆港股融資

2025-04-10 09:05

原標題:國產新能源,扎堆港股融資 來源:刺蝟公社

美國增加關税引起的全球市場恐慌下,港股恆生指數一度下跌15%,科技、互聯網行業股票更是經歷了一輪「見證歷史」級別的下跌。

而對於幾家剛剛在香港股市以配售形式,順利進行了總共近千億級別融資的國產新能源車企來説,不知是該慶幸時機選得太準,每個公司都「精確」地實現了高位配售,還是該感嘆,港股的這輪牛市為何如此匆匆而過。

時間撥回一個月前的2025年3月4日,比亞迪在港股配售融資435億港幣,刷新了汽車工業乃至中國資本市場的多項紀錄;3月27日,小米港股配售約8億股,融資425億港幣,同一天,蔚來在港股同樣以配售的方式,融資40.30億港幣。

就在之后的一周多,全球股市的萬馬齊喑中,剛剛有些起色的港股市場沒能獨善其身,港股上市的自主品牌車企股價也跟着下跌了不少,4月7日,小米跌幅達20.59%。

這三筆規模近千億,閃電般完成在歷史夾縫中的融資,對於這些公司,乃至中國的汽車市場,有着怎樣的意義呢?

錢多錢少,都要融資

三筆融資中,比亞迪的規模是*的。而比亞迪這筆融資,創下的紀錄還有很多:

港股近三四年*規模的一筆融資、近十年全球汽車工業*的一筆股權再融資、全球汽車工業規模*的閃電配售項目、香港市場工業領域規模*的閃電配售項目......

當現金儲備成為衡量中國新能源車企硬實力的標尺,賬面現金儲備上千億的比亞迪,又迎來了一筆鉅款。比亞迪在募資公告中表示,這筆資金將用於海外業務、投資研發、補充運營資金等多個關鍵領域。

儘管在當天開盤后,比亞迪股價略微下跌,但仍然高於配售股價;中東*家族辦公室Al-Futtaim等海外長線戰略投資者的參與,也足以説明,市場仍然對於比亞迪展現出善意和認可。

緊隨比亞迪之后,小米、蔚來先后宣佈將在港股通過配售的方式融資。其中,小米在3月25日早間宣佈了配售計劃,雷軍將減持其持有的老股並認購配售的同比例新股,預計募資金額達到425億港幣,這個數量,已經接近比亞迪此次融資的規模;蔚來的規模相對較小,但同樣是通過閃電配售的方式,以每股29.46港幣的價格募集資金40.3億港幣。

比亞迪並不缺現金。在這次融資之后發佈的2024年年報顯示,比亞迪的現金儲備達到了1549億元,「深圳現金王」名不虛傳。

但仔細觀察比亞迪的年報可以發現,比亞迪的進一步發展,確實需要更多資金支持。騰訊新聞《棱鏡》引用比亞迪一位內部人士稱,「不能簡單認為比亞迪是因為缺錢才募資,而應該從公司財務數據和經營策略等多個角度去看。」

圖源:小米 圖源:小米

和比亞迪類似,小米同樣是不缺錢的 「北京現金王」。實際上,縱觀整個自主品牌汽車行業,小米是現金儲備最豐富的。但小米在研發上的投入也不少,2025年預計將達到300億元。

最近發生的智駕事故提醒人們,新能源汽車的技術競賽,還遠沒有結束。漫漫征途上,少不了企業用真金白銀地研發投入鋪路。

至於蔚來,現金儲備420億元左右,相比小米和比亞迪,不論是現金還是此次融資40多億的規模都不在一個數量級。但這筆融資對於緩解蔚來的周轉壓力,提升企業經營的靈活度,能起到至關重要的作用。

畢竟堅持正向研發、全棧自研的蔚來,一年僅研發經費同樣是在百億級別。

研發+出海,自主品牌不敢不「燒錢」

仔細分析此次融資的三家自主品牌車企的財務數據,可以發現融資最多的比亞迪,對於充足資金的渴求也是最強烈的,相比還有手機家電等業務的小米、規模相對較小的蔚來,比亞迪在三家公司中,更具「典型性」。

比亞迪年報顯示,最近一年多,其「經營活動現金流入」增幅,落后於「經營活動現金流出」的增幅,這意味着比亞迪在經營上花錢的增速,快過了經營活動賺錢的增速。

特別是在整個2024年,比亞迪經營活動產生的現金流量淨額為負1335億元。但衆所周知,比亞迪毛利率處於行業*水平,達到20%以上,比蔚小理等平均售價更高的新勢力車企毛利更高,比亞迪在最近一年的錢,究竟花在哪里了呢?

年報顯示,比亞迪花錢的大頭,在於「購買商品、接受勞務」一項開支的暴漲,同比增長達到了56.29%。一方面是用於日益增長的產量,另一方面則是研發投入。

2024年,比亞迪投入的研發成本就有532億,對比同樣是民營車企的同行,這個數字已經是吉利的4倍、長城的5倍,比蔚來、小米加起來都高。研發投入帶給比亞迪的回報顯而易見,「全民智駕」「兆瓦閃充」等技術,紛紛在2025年*季度迎來集中爆發期。

但對於比亞迪來説,讓新技術落地同樣需要更多資金支持。以比亞迪兆瓦閃充技術為例,有新能源業內人士分析稱,比亞迪計劃在2025年建成4000座兆瓦閃充站,單站建設成本約500萬元(含儲能設備),僅直接硬件投入就超過了200億元。

再看出海,比亞迪對於出海的目標定得很高。2025年,比亞迪海外銷量目標為100萬輛。而在2024年,這個數字是40.57萬輛,同比增速已達67.2%。

但比亞迪還想給出海繼續提提速。除了直接出口,比亞迪還將在海外直接建廠。未來兩年,比亞迪將新建六家海外工廠。摩根大通分析,比亞迪每個標準產能30萬輛/年的海外工廠,建設成本約10億美元。

資金,又成了比亞迪在出海上的一道關口。在《棱鏡》此前的報道中,有汽車行業分析師提到,「中國車企持有的現金多是人民幣現金。在當前拓展出海業務的背景下,企業需要大量非人民幣資金用於投資擴產。」

充足的現金,成了比亞迪加速本地化生產落地的前提條件之一。而國際化之於比亞迪的重要性,已經到了企業戰略高度——進一步提升銷量天花板、打開新的增長空間。

在這個時候,在港股市場收穫的這筆融資,對於比亞迪走向高端而言,是一場不可或缺的「及時雨」。配售完成的當天深夜,比亞迪董祕李黔朋友圈表示,「感恩時代,時代給予了比亞迪如此之厚愛」。

不約而同,幾家車企配售融資的目的,普遍都在於加強研發投入和出海。這也從側面説明,當下的中國汽車市場競爭激烈,企業必須通過研發實現更強的差異化競爭優勢,通過出海來打開競爭天花板。

而這兩者,都需要更多的資金支持。

自主品牌背后的「頂流」資本

參與配售的戰略「買家」,或許能在出海上為自主品牌提供更多層面的支持,特別是在當前關税存在不確定性的大環境下,一些特定背景的戰略投資者就顯得更為重要。

比如,在此次配售融資的買家中,來自中東的Al-Futtaim家族辦公室格外引人關注,對於追求出海的比亞迪來説,或將成為一大助力。

Al-Futtaim是一家成立於1930年代的老牌家族辦公室,業務橫跨房產、汽車、金融、零售等多個領域,擁有中東地區*的汽車經銷商網絡。福布斯中東評選出的「*影響力的100個阿拉伯家族企業」名單中,Al-Futtaim排第二。

早在此次融資之前的2023年,比亞迪就通過和Al-Futtaim的合作,把比亞迪漢賣到了迪拜的Uber市場,改變了原本由特斯拉和雷克薩斯主導的網約車市場。

除了獲得現金,來自Al-Futtaim這樣*中東家辦的戰略投資,還能讓比亞迪在擴展營銷網絡、提升品牌海外影響力等方面收穫頗多助力,甚至藉此共享售后服務體系、優化物流和金融解決方案等等。

在戰略層面,比亞迪有望藉助Al-Futtaim的影響力,以中東為跳板輻射非洲及歐洲市場;Al-Futtaim家族和與中東政商界的深度聯繫,甚至也有可能為比亞迪爭取當地更好的政策支持,更好地服務於本地化戰略。

這和2023年阿布扎比投資機構CYVN兩次投資蔚來的33億美元有些類似。在獲得了CYVN的戰略投資之后,蔚來在阿布扎比佈局了中東和北非地區的*家蔚來中心。雖然不像比亞迪那樣將在當地建設工廠,但蔚來宣佈將在當地建設研發中心。

面對當前不確定性逐漸加強的出海環境,得到海外戰略投資者的支持,對於自主品牌車企來説是一大利好,有助於更好地分散出海過程中的各種風險。

不過,從現在來看,三家車企的融資時機恰到好處,直到2025年3月底,港股市場的持續繁榮,特別是科技類企業,一度在港股市場的價值普遍達到了相對高點。2025年*季度,恆生指數上漲15.25%,恆生科技指數漲幅更是達到了20.74%,表現相當突出,跑贏全球主要市場。

競爭激烈的企業在市場流動性較好的時候選擇配售「套現」,能夠募集更多資金。當時——其實只是一周前——有人猜測,會有哪些自主品牌車企會選擇跟進,很多人都把目光看向了小鵬。

隨后,小鵬副總裁于濤在微博迴應稱,「或許行業還有一種增發方式,是認為自家股價到了高位,但看公告,大師兄(指何小鵬)認為的高位是750元。」 言下之意,就是小鵬不缺錢,不想通過增發、配售的方式融資。小鵬的現金儲備尚有419.6億元,相比去年還增加了60多億。

無論有沒有在這個時間窗口成功配售,對於各個自主品牌來説都沒有任何遺憾。至於當前陰晴不定的關税之爭,回頭來看,也不過是些許風霜罷了。

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