城建設計（1599.HK）：逆風佈局正當時，港股被低估的基建明珠

城建設計（1599.HK）近期公佈2024年最新財報，公司實現營業收入86.58億元，同比下滑16.44%，歸母淨利潤5.17億元，同比下降40.78%。這一數據背后，反映出公司在宏觀經濟放緩、基建投資收縮等壓力下的短期困境。

儘管行業周期下滑難以規避，但細究業務細節，城建設計的核心競爭力依然穩固。公司中標北京、深圳共6條軌道交通設計項目，蟬聯行業榜首，並承接全國首個既有線改造項目長春3號線，以及關中城市羣鐵路等標誌性工程，依然處於軌道交通設計領域龍頭地位；公司新興業務獲得突破，首次斬獲北京自動駕駛最大設計合同（6597萬元）及「城市仿真」大數據平臺訂單，為未來智慧城市業務奠定基礎。此外，公司訂單儲備充沛，截止2024年底，公司中標金額78.24億元，在手合同額249.47億元。2024年全國新增軌道交通運營線路953公里，公司參與可研、線網規劃等前期項目，為后續市場拓展贏得先機。

此外，公司業務仍呈現較強韌性。財報顯示，2024年公司主營業務設計板塊收入43.83億元，同比減少9.94%，在行業壓力背景下，降幅不算太大且收入下降主要因合同執行周期延長。公司董事會建議派發末期股息每股0.1077元，按當前股價計算，股息率約8%，也體現了城建設計對股東回報的一貫重視。

2025年，隨着積極財政政策發力，中國基建投資或迎拐點。未來行業需求受益於幾方面，一是軌道交通智能化升級，自動駕駛、大數據平臺等新興需求加速釋放，公司已搶佔技術制高點；二是城市羣建設提速，關中、長三角等城市羣鐵路網絡擴張，公司中標富平至咸陽機場等項目，深度受益區域協同發展。三是「平急兩用」公共設施，政策推動下，市政工程改造需求有望回升，公司工業與民用建築板塊（收入12.59億元）或成新增長點。隨着政策邊際寬松與行業需求共振，城建設計2025年淨利潤有望實現修復性增長。

短期看，城建設計業績受制於行業周期，但長期邏輯未改。當前市值反映過度悲觀預期，若行業回暖，業績彈性可期，投資者未來需密切關注其政策受益方向，緊扣交通強國、城市更新等國家戰略。

從估值上看，截至2025年4月8日，城建設計股價報1.3港元，動態市盈率約3.1倍，市淨率0.21倍，顯著低於行業平均水平。從歷史數據看，當前價格接近歷史低點，安全邊際充足，當前8%的股息率具備較強防禦屬性。

儘管2024年業績承壓，但城建設計行業龍頭地位穩固，加上高股息防禦性及政策紅利加持，使其成為港股市場中「被低估的基建明珠」。對於長期投資者而言，當前低位或是佈局周期反轉與科技賦能的絕佳時機。