【美的集團（000333.SZ）】盈利穩中有升，分紅大超預期——2024年年報業績點評（洪吉然）

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事件：

公司發佈2024年年報。2024年公司實現營業總收入4091億元（YoY+9%），歸母淨利潤/扣非歸母淨利潤385/357億元，同比+14%/+8%；其中24Q4實現營收887億元（YoY+9%），歸母淨利潤/扣非歸母淨利潤68/54億元,同比+14%/-13%；公司2024年度利潤分配方案為每10股派現35元（含税），全年合計現金分紅267億元，現金分紅比例達69.3%。公司同時擬以50-100億元回購股份（70%以上用於註銷並減少註冊資本）。

點評：

C端業務穩中求進，B端業務持續拓展

分區域看，2024年國內收入同比+8%，海外收入同比+12%，國內業務穩定增長，海外業務增速快於國內。分業務看，C端/B端分別同比增長9%/7%，1）家用空調：內銷受上年同期高基數+整體消費偏弱，國內出貨量保持基本持平；外銷延續高增趨勢，主因海外市場經濟復甦+歐洲補庫周期+新興市場自主品牌突破。據產業在線數據，2024年美的空調內銷/外銷量同比+2%/+33%，內銷銷量增速低於行業整體（行業內銷/外銷銷量同比+5%/+36%），其中24H1美的空調內銷/外銷量同比-2%/32%，24H2美的空調內銷/外銷量同比+9%/+34%。價格方面，公司價格整體延續平穩態勢，2024年美的空調線上/線下零售價同比-5%/+3%（奧維雲網）。2）Tob業務：B端板塊業務持續發力，2024年公司新能源及工業技術/智能建築科技/機器人與自動化事業羣收入分別為336/285/287億元，同比+21%/+10%/-8%。

毛利率平穩，淨利率穩中有升

2024年公司毛利率分別為26.4%，同比-0.1pct，毛利率整體穩健。2024年銷售/管理/研發/財務費用率分別為9.5%/3.5%/4.0%/-0.8%（同比+0.1/-0.1/+0.1/+0.1pct），銷售費用率（主因海外OBM投入+國內促銷投放加大）略有提升。2024年公司歸母淨利率9.5%（同比+0.4pct），公司淨利率水平穩中有升。現金流量方面，2024年公司經營性現金流淨額605億元（同比+5%）。資產負債方面，2024年末其他流動負債904億元（相比23年末+191億元）、貨幣資金1404億元（相比23年末+587億元）、合同負債493億元（相比23年末+75億元），在手余糧充沛。

風險提示：原材料價格上漲，國內房地產長期低迷，海外耐用品需求退坡。

發佈日期：2025-04-09