「末日博士」魯比尼：美國經濟將避免衰退，美聯儲不會救市

智通財經APP獲悉，「末日博士」魯里埃爾·魯比尼(Nouriel Roubini)對華爾街提出了一個新的警告：交易員應該削減他們對美聯儲將加大降息力度以緩解特朗普關税政策影響的押注。這一次，這位因正確預測2008年金融危機而聲名鵲起的經濟學家預計，在與關税相關的政策鬥爭逐步降級后，美聯儲將在今年剩余時間內保持利率穩定，而美國經濟將避免衰退。

由於擔心懲罰性關税將加劇全球經濟衰退，美國股市連續三天遭遇5萬億美元的拋售，魯比尼預計，特朗普將是第一個屈服於市場壓力的人，儘管特朗普最近支持關税是一劑良藥，而美聯儲則堅持其抗擊通脹的使命。魯比尼認為，再加上信貸市場在最近的全球動盪中表現出相對的彈性，美聯儲有理由在政策上保持謹慎。

魯比尼在接受電話採訪時説：「當然，在特朗普的立場和美聯儲主席鮑威爾的立場之間存在着一場懦夫博弈。但我想説，鮑威爾看跌期權的執行價格將低於特朗普看跌期權的執行價格，這意味着鮑威爾將等到特朗普屈服。」

鮑威爾上周表示，新關税對經濟的影響可能遠遠大於預期，導致經濟增長放緩和通脹上升。本周，交易員本周預計美聯儲今年將降息3至5次25個基點——華爾街的一些人甚至將美聯儲在下次會議前緊急降息考慮在內。

儘管如此，鮑威爾上周五暗示，現在不是執行「美聯儲看跌期權」的時候，即使美國家庭財富蒸發，經濟活動面臨真正的風險。

「美聯儲看跌期權」是華爾街對美聯儲支撐暴跌的股市的行動的説法。1987年10月著名的「黑色星期一」美國股市崩盤后，前美聯儲主席格林斯潘降息並注入流動性，這一説法最初以「格林斯潘看跌期權」(Greenspan Put)的形式出現。歷任美聯儲領導人都採取了其他重大舉措來應對隨之而來的危機，這些舉措幫助遏制了市場損失，甚至幫助逆轉了市場。

沒有任何美聯儲官員會承認「美聯儲看跌期權」是他們政策工具箱的一部分，但華爾街近40年來對其存在有着天然的信心。而目前除非美國經濟出現衰退，否則美聯儲將難以大幅降息進行救市。

周二，在關税上調幅度超過預期之后，貿易談判有望達成，貿易震盪仍在繼續。美國國債在經歷了自2020年3月疫情最嚴重以來債券交易員最瘋狂的一天后下跌，而美國股市在回落之前以2022年以來的最快速度飆升。VIX指數——華爾街所謂的恐慌指標——在飆升至60上方后，目前在55左右。投資者一直擔心，在所有的波動中，可能會有一部分市場崩潰。

魯比尼樂觀的經濟前景與其他市場觀察人士形成鮮明對比。美國前財政部長薩默斯預測經濟衰退可能導致200萬美國人失業，一些華爾街經濟學家也認同他的悲觀立場。標普全球將美國經濟衰退的概率從3月的25%上調至目前的30%至35%。匯豐銀行則將美國股市的衰退概率增加至40%。

摩根大通上周五也加入了預測美國經濟衰退的陣營，該行經濟學家預計美國全年實際GDP將下降0.3%，低於此前預測的增長1.3%，失業率將從目前的4.2%攀升至5.3%。摩根大通在該關税出臺后，也將美國和全球的經濟衰退機率上調至60%，較之前提高了20個百分點。

而4月6日，高盛研究團隊大幅上調美國未來12個月經濟衰退概率至45%，較此前預測陡增10個百分點。這份報告同時下調2025年第四季度GDP增速預期至0.5%，較原預測值直接腰斬。高盛在上周一纔剛把未來12個月美國經濟衰退的概率從此前的20%大幅提升至35%。

儘管貿易談判增加了美國將緩和其保護主義立場的希望，但他們警告稱，一個更高關税的新世界正在向他們招手。在魯比尼看來，這表明通脹將變得棘手，損害長期債券的投資者。對於他管理的ETF來説，這是一個建設性的背景，該基金投資於通脹保值的美國國債、市政證券和黃金信託等。

自成立以來，魯比尼旗下的主動管理型的Atlas America Fund (USAF)僅積累了1600萬美元的資產。年初至今，該ETF上漲了近1%，跑贏了自2022年以來首次在熊市邊緣徘徊的標普500指數，以及彭博60/40指數。

上周，美國2年期通脹預期飆升至2022年以來的新高，美聯儲密切關注這些指標，以幫助指導其貨幣政策決策，因為他們表示，這些指標可以推動實際通脹的變動。鮑威爾在2019年甚至稱通脹預期是「實際通脹最重要的驅動因素」。

通常情況下，更重視長期通脹預期，因為它們被視為排除了短期干擾。美聯儲青睞的長期通脹預期市場指標之一——5年期遠期通脹率目前在2.3%左右，而今年1月份的峰值為2.47%。

他表示：「當存在各種尾部風險時，ETF基本上應該表現良好。從中期來看，如果通脹加劇，長期債券收益率可能會走高。而讓你想投資短期債券收益率。」