一圖看懂丨美股歷次25%+大回撤盤點！修復新高需要多少時間？

由於擔心特朗普關税可能引發全球最大經濟體的衰退，美股最近幾日慘遭拋售，道瓊斯指數狂瀉進入回調區間，納斯達克指數正式跌入技術性熊市，標普500指數逼近熊市區間。

特朗普政府的關税政策成為暴跌導火索，多國隨即宣佈或實施反制措施，投資者擔憂美國經濟陷入衰退，美聯儲主席鮑威爾首次警示關税可能加劇通脹並拖累增長。

周一，市場延續劇烈震盪。當日晚些時候，特朗普進一步表示，他不會暫停所謂的「對等關税」政策，股市陷入僵持狀態。

被譽為 「華爾街神算子」 的 Fundstrat Global Advisors 研究主管湯姆・李公開致歉，稱特朗普政府的關税 「解放日」 政策條款遠比預期糟糕，承認自己誤判了白宮信號。自 「解放日」 以來，標普500指數累計下跌逾10%，反映出政策出臺前市場的盲目樂觀。

他指出，市場憤怒的核心並非貿易戰本身，而是白宮破壞了資本主義穩定可預測的監管環境。 例如蘋果公司生產成本上漲54%，且特朗普首任期轉移的供應鏈因政策突然性陷入混亂。儘管如此，湯姆・李仍保持樂觀，認為比爾・阿克曼等呼籲推迟關税、多國主動讓步及特朗普本人無意引發拋售的表態，顯示局勢存在緩和可能。

美股暴跌：是短期波動還是經濟衰退的信號？

申萬宏源證券發佈研究報告稱，2025年初以來，受經濟轉弱和對等關税衝擊影響，美股持續回調。美股的下跌是否會對經濟形成「負反饋」，以及是否預示着經濟衰退將至，成為市場關注的焦點。

歷史上，美股回撤與經濟衰退之間存在密切聯繫。自1929年以來的14輪熊市中，除1961年、1966年和1987年外，其他11輪熊市均與經濟走弱「互相強化」，最終導致美國經濟陷入衰退。這表明，美股熊市大概率預示着經濟衰退。

年初至今，標普500指數和納斯達克指數分別回調13.93%和19.2%，已逼近「熊市」邊緣。「熊市」通常指市場寬基指數下跌超過20%並持續兩個月以上。從市場結構來看，周期性板塊較防禦性板塊明顯超跌，符合「衰退交易」的特徵。

美股的「財富效應」主要通過高收入羣體的消費意願和股息收入傳導，但對整體經濟的影響相對有限。美國股市財富效應對消費的彈性在0.02-0.08之間。若美股下跌20%，對美國經濟的拖累最高可達1個百分點。根據美聯儲金融狀況指數的擬合，2024年末以來的股市下跌已拖累經濟增長0.4-0.5個百分點。

該機構指出，當前，美股的大幅回調是否預示着經濟衰退，需關注以下幾方面：

1）特朗普關税政策的后續影響；

2）美股下跌可能引發的次生衝擊，尤其是金融脆弱性；

3）勞動力市場的表現，失業率是判斷經濟是否衰退的關鍵指標。

以下是華盛資訊整理的美股歷次25%+大回撤的時間、回撤幅度以及修復新高的時間，僅供參考。

關税風暴席捲華爾街：分析師集體下調美股目標價

隨着全球貿易戰和美國經濟衰退風險加劇，華爾街投行紛紛下調標普500指數目標價。部分分析師的最悲觀預測顯示，標普500可能較歷史高點腰斬，堪比2000年互聯網泡沫破裂后的慘狀。

4月7日，美國銀行、奧本海默和摩根大通等投行均下調了標普500指數目標價，其中奧本海默從7100點大幅下調至5950點，美國銀行從6666點下調至5600點，摩根大通從6500點下調至5200點，並下調了該指數成份股的每股收益預期。

奧本海默首席投資策略師表示，股市似乎超賣，不確定性達到了投資者難以接受的程度。摩根士丹利的分析師也警告稱，如果特朗普政府在關税問題上保持強硬立場，標普500指數可能再下跌7%至8%。此外，Evercore ISI、高盛和瑞銀最近幾天也下調了標普500指數目標價。

策略師們強調，周期性熊市與事件驅動型熊市存在本質區別：前者由經濟周期換擋驅動，通常持續約兩年，需耗時五年才能收復失地；后者則受單一重大事件衝擊引發，雖平均跌幅同樣達 30%，但持續周期更短且反彈速度更快。

目前他們仍將當前調整界定為事件驅動型熊市，認為市場正經歷的是短期劇烈波動，而非由經濟結構性變化引發的長周期下行。

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