美銀證券看好Salesforce：未來五年自由現金流複合年增長率有望達15%

智通財經APP獲悉，美銀證券發佈研報，維持賽富時(CRM.US)「買入」評級，目標價為400美元。該行指出，賽富時有望成為優質的合理價格成長型(GARP)股票，未來五年自由現金流(FCF)複合年增長率(CAGR)或將達到15%。

美銀證券分析師Brad Sills和Carly Liu在報告中指出，儘管宏觀經濟存在不確定性，可能使賽富時的營收增長目標推迟至2026財年，但基於數據雲業務的強勁表現(截至第四財季年度經常性收入達9億美元，同比增長120%)，在樂觀情況下，到2025財年下半年其業務仍有望額外貢獻2個百分點的增長。

另外，該行預測，基於銷售和營銷槓桿，到2031財年，賽富時的自由現金流將達到282億美元，自由現金流利潤率將達到38.8%，自2025財年起平均每年擴張100個基點。目前，賽富時的銷售和營銷費用佔總收入的29.7%，銷售和營銷費用與增量收入的比率(SMIR 比率)為4.2倍，遠高於大型軟件公司22%和2.1倍的平均水平。而通過優化銷售團隊結構、加強與合作伙伴的合作、改進產品包裝以及內部使用Agentforce等技術，賽富時有望在未來幾年逐步降低銷售和營銷費用佔比，從而提升利潤率。

但報告也指出，賽富時的研發支出目前為11.6%，低於同行業14.9%的平均水平，未來隨着Agentforce等新產品的開發，預計研發支出的槓桿效應為負，部分抵消上述銷售和營銷帶來的槓桿效應。