Tejon Ranch向SEC提交代理材料並郵寄股東信

親愛的特戎牧場股東們：

在即將舉行的2025年年會上，您將就投資的未來做出重要選擇。我們敦促您在白色代理卡上投票支持Only Tejon的10名董事提名人，以保護您的投資價值。

Tejon董事會和執行團隊已採取戰略性和果斷的步驟，我們相信這些步驟將使Tejon取得長期成功，同時為股東創造有意義的價值。僅在去年，Tejon就通過重新致力於卓越運營和最高標準的公司治理來加強其業務，包括實施戰略改進、作為持續董事會繼任和投資者參與工作的一部分積極更新董事，以及聘請新首席執行官來幫助公司進入下一階段的增長。

總部位於新澤西州的對衝基金Bulldog Investors最近纔在Tejon任職，並聲稱通過附屬方提名了三名董事加入我們的董事會，其中兩人是Bulldog Investors的現任員工。與Tejon目前的董事會相比，他們在執行公司的業務計劃方面具有深入的專業知識，Bulldog Investors的提名人都沒有任何與Tejon運營業務部門相匹配的專業知識，包括房地產開發，運營經驗或開發總體規劃社區的經驗。我們相信，Bulldog Investors希望破壞我們多年來成功執行的價值創造戰略。

通過只投票給Tejon的提名人，並從Bulldog Investors的提名人中保留您的投票，我們將能夠繼續執行我們的長期戰略，以推動您的投資持續增長，同時為加利福尼亞州提供重要的住房和經濟增長。

強勁勢頭正在提升價值

我們正在執行一項戰略，其基礎是將位於貝克斯菲爾德和洛杉磯之間的南加州市場主要部分的270，000英畝連續土地貨幣化。我們相信，我們深思熟慮的發展戰略和土地權利方法以及相關的工業、商業和住宅開發將推動Tejon股東的長期價值創造。

隨着重點項目建設的繼續進行，我們將在2025年繼續推進雄心勃勃的發展議程。Tejon第四季度業績展示了這一勢頭，包括：

·總收入同比增長15%至2，160萬美元1; ·歸屬於普通股股東的GAAP淨利潤同比增長186%至450萬美元; ·調整后EBITDA同比增長116%至1，050萬美元2;·我們的Tejon Ranch商務中心（「TRCC」）工業和商業組合的入住率強勁，分別達到100%和96%。

這種持續的進步，加上我們紀律嚴明、謹慎的資本管理方法，使我們能夠維持發展真正的總體規劃社區所需的流動性，同時還支持我們可以創造長期價值的房地產、礦產資源、農業和牧場運營等多元化投資組合。Tejon在極具吸引力的市場中擁有無與倫比的資產，我們相信Tejon處於為股東釋放未來價值的有利位置。

長期戰略實施取得重大進展

Tejon Ranch由四個總體規劃社區組成，預計最終將包括超過35，000個住宅區以及約3500萬平方英尺的商業和工業空間。

我們投資組合的核心是Tejon Ranch Commerce Center(TRCC)，這是一個世界級的開發項目，目前服務於加州使用率最高的走廊之一。TRCC通過平衡工業、商業和住宅資產的組合產生經常性收入，並在短期內有巨大的收入擴張機會。TRCC通過戰略權利和對這些權利的成功訴訟辯護取得的持續成功，為我們的其他項目設定了基準。

我們還在推進其他幾個具有戰略意義的開發項目。Tejon牧場的山村通過權利和訴訟的成功取得了顯著的進步，並被設想為一個專為積極的户外生活方式量身定做的度假式社區。毗鄰TRCC的Tejon Ranch的Grapevine是一個主要市場、綜合用途社區，旨在為關鍵的地區市場服務，同時為在TRCC工作的人提供住所，那里的物流中心和零售租户總共僱用了數千名工人。在Tejon Ranch百年紀念期間，我們的洛杉磯縣綜合用途開發項目提供了一個巨大的增長潛力機會，在一個高機會地區擁有大量的住房和商業空間；該項目已獲得洛杉磯縣監事會的批准，我們正在努力解決懸而未決的訴訟。總之，我們相信這些項目不僅增強了我們的收入潛力，還展示了我們將大片土地轉變為綜合社區的能力，以推動可持續的股東價值。

授權流程複雜、宂長，需要預付資金，併爲進入加州開發流程設置了重大障礙。然而，我們認為，一旦資產發展成人們生活、工作和娛樂的社區，實現和保護總計劃權利可以產生大量現金流，釋放未來價值。Tejon在以困難著稱的加利福尼亞州(包括洛杉磯縣)成功獲得土地使用權方面有着數十年的記錄，在那里，權利面臨着額外的挑戰，Tejon的四個總體規劃社區的這些權利將帶來顯著的價值。爲了隨着時間的推移使我們的長期資產價值最大化，我們必須繼續投資於權利和審批流程，並在挑戰這些批准的訴訟中大力捍衞這些權利-Tejon已經成功地為其每個總體規劃的社區做到了這一點，同時仍然專注於謹慎的資本使用。我們的業務是為謹慎和市場驅動的長期發展而有意構建的，我們相信隨着更多項目的上線，隨着時間的推移，我們將繼續為我們的股東創造更強勁的回報。

我們還確保並仔細保護了我們的水資源資產和合同，我們相信這將使我們能夠滿足Tejon的每個開發項目以及公司現有的農業和牧場業務的需求。我們的水資源資產也歷來通過水銷售為公司創造了收入，同時我們還在等待在我們的開發中使用這一重要資源。此外，公司將繼續最大限度地利用土地遺留的創收方面--包括耕作、放牧、礦產、土地租賃和地役權--以產生額外的經常性現金流。

我們的項目滿足了加州對住房和就業的迫切需求

加州住房嚴重短缺，住宅長期供不應求，預計這將推動對我們開發項目的巨大需求。洛杉磯盆地和中央山谷總共有2580萬居民，每年需要超過18萬套新房。在過去的十年里，住房產量平均每年略高於10萬套新房--導致了巨大的供應短缺。加州極具挑戰性的福利努力進一步加劇了這種短缺。事實證明，總體規劃的社區為該州增加了巨大的價值。與其他幾個州的土地利用、住房和經濟發展規劃工作一樣，這些規劃工作取決於百年紀念、葡萄藤和山村等項目的建設。

Tejon在供應不足的市場中提供新住房的能力不僅滿足了巨大的需求，我們相信也為Tejon股東的長期收入多元化和價值創造奠定了基礎。我們定期與我們的股東就這些商業計劃進行接觸，我們認為這些計劃與加州對住房和就業的需求具有重要的一致性。

建立在我們高標準的公司治理之上

我們很自豪能有一個專門設立的董事會來監督公司增長戰略的發展和執行。我們的董事都是高素質、積極和積極參與的領導者，他們在與我們業務相關的領域帶來了適當的技能和專業知識，包括在土地和總體規劃社區發展方面的行政級別經驗，對加州具有挑戰性的土地開發環境的瞭解和成功，房地產和商業運營，銀行，金融，法律，會計和資本分配。最重要的是，我們的董事會致力於以公司及其所有股東的最佳利益為行動。

我們的董事會堅持高標準的公司治理，包括積極的董事會更新。董事會定期參與繼任規劃活動，最近的結果是董事會在過去六個月中增加了四名獨立董事，兩名獨立董事因這一強有力的繼任規劃工作而退休，其中包括幾個Tejon股東的直接投入。我們繼續優先考慮持續更新，專注於為董事會增加相關技能的候選人，以加強公司對Tejon的應得土地資產的奉獻，並增長我們多元化的現金流。

Tejon非常合格的被提名者包括：

最近任命Matt Walker為首席執行官將進一步推動公司戰略並釋放價值

Tejon還宣佈任命Matt Walker為公司新總裁兼首席執行官，自2025年4月1日起生效。沃克先生的任命是在我們董事會的一個特別委員會領導的全國範圍內進行了強有力的尋找之后獲得的，是一項深思熟慮的繼任計劃的結果。沃克加入Tejon之前，他在加州房地產行業工作了24年，推動了正宗的項目，激發了居民和客人的忠誠度。

沃克先生最初是一名建築師，在度假村和住宅開發、住宅銷售和營銷、總體規劃社區授權和開發以及度假村投資和擴張方面擁有豐富的經驗。他還帶來了資本開發和合資企業組建方面的經驗。董事會相信他有能力在TRCC的成功基礎上再接再厲，成功執行公司的長期戰略，並最大限度地利用Tejon團隊的深厚人才隊伍，為股東釋放長期價值。

鬥牛犬的議程讓您的投資前景岌岌可危；不要投票給鬥牛犬董事候選人

儘管Tejon的業務運營取得了歷史性的成功，並且我們採取了重大行動來建立一條持續戰略價值創造的明確道路，但Bulldog正試圖在Tejon董事會中安插自己的員工，以便將其誤導性的議程強加給所有股東。與Tejon定期與股東接觸以瞭解他們的觀點的承諾一致，2025年3月11日，Tejon高管團隊成員會見了Bulldog，並安排了一次全面的私人牧場之旅。正是在這次巡演中--我們與Bulldog的第一次會面--Bulldog通知公司有意提名董事進入董事會。

我們強烈不同意Bulldog與我們團隊分享的觀點，我們認為這些觀點是短視的，不符合我們的長期增長戰略。Tejon董事會和執行團隊敏鋭地意識到，加州是從事房地產開發監管最嚴格的州之一。我們對這項業務非常瞭解，幾十年來我們一直成功地致力於讓Tejon從我們的土地開發機會中實現增長。我們的業績記錄--幾十年來確保關鍵權利並多次戰勝訴訟--凸顯了我們從傳統業務中產生穩定的收入來源和現金流，同時投資於整個業務的關鍵增長機會的能力。我們相信，我們準備進一步加強Tejon的業務，並充分實現TRCC和我們其他總體規劃社區的價值。

不要邀請短期關注的對衝基金員工加入董事會，從而使您的投資面臨風險。Tejon董事會認定Bulldog提名人的背景和經驗並非相加性，低於董事會現有的技能和專業知識。我們認為，他們的觀點與公司的長期戰略不一致，因此，他們當選董事會成員不符合公司或其股東的最佳利益。

選擇是明確的

特洪董事會-史蒂文·A。格雷戈里·S·貝茨Bielli、Denise Gammon、Anthony L. Leggio、Jeffrey J. McCall、Norman J. Metcalfe、Eric H.丹尼爾·R·斯佩隆蒂施，邁克爾·H.維納和肯尼思·G。Yee -具有獨特的地位，能夠指導公司的戰略，併成功實現Tejon的戰略優先事項，以推動股東價值。

我們敦促您僅投票支持白代理卡上Tejon的10名導演提名人，並扣留您對Bulldog提名人的投票。

Tejon董事會堅定不移地致力於採取符合所有Tejon股東最佳利益的行動並實現我們的重要目標。

感謝您的支持。

真誠地，

Tejon Ranch Co.董事會