W.W.格蘭傑下調了沃爾夫研究公司的關税評級，減緩了勢頭

W.W.沃爾夫研究公司（Wolfe Research）分析師周四將Grainger（紐約證券交易所代碼：GWW）的評級從之前的Peer Perform投資評級下調至表現不佳。他們表示，這家工業供應商在公佈第一季度收益報告時面臨着「艱難的設置」，並且在美國新關稅制度下面臨着充滿挑戰的前進道路。

沃爾夫分析師瑞安·庫克（Ryan Cooke）在4月3日的一份報告中表示：「儘管該股最近幾周交易強勁，但我們對25財年指導框架越來越謹慎，該框架對關税沒有影響。」

他表示，格蘭傑（紐約證券交易所代碼：GWW）對美國銷售商品成本持有35%至40%的進口風險，並認為新徵收的關税可能會壓縮利潤率，將盈利推向公司2025財年指導範圍的低端。沃爾夫自己的每股收益預測目前為39.83美元，低於管理層39美元至41.50美元指引的中間區間，這意味着今年剩余時間的共識預期將下跌2%至3%。

一個關鍵問題是格蘭傑（GWW）提價的時間和節奏，該提價計劃每年三次。由於下一輪定於5月1日舉行，該公司需要根據快速變化的經濟背景仔細調整漲價幅度。

固安捷（Grainger）對自有品牌產品的依賴也構成了風險。自有品牌產品利潤率更高，但更依賴進口。這些產品約佔總銷售額的20%，毛利率比品牌產品高出10個百分點。在高關税環境下，這些商品的價格競爭力可能會下降，從而影響銷售和盈利能力。

庫克還質疑格蘭傑（GWW）長期目標的可持續性，即超越市場400至500個基點，這一目標是在2022年設定的，當時該公司受益於流行病驅動的供應鏈優勢和強勁的電子商務需求。隨着競爭動態正常化以及該公司在過去三個季度每個季度都沒有達到目標，沃爾夫看到了進一步的下行風險。

此外，庫克還將與政府相關的風險--特別是來自政府效率部（DOGE）的風險--列為另一個漏洞。政府實體約佔Grainger（GWW）銷售額的16%，主要是州和地方一級，但與同行相比，預算限制可能會對該公司產生不成比例的影響。

儘管格蘭傑（GWW）的估值近幾個月有所放緩，但庫克指出，該股未來12個月的市淨率仍約為24倍，高於約20倍的五年中位數。沃爾夫的公允價值估計意味着下跌4%，但庫克警告稱，如果該股在十幾歲時恢復到歷史倍數，風險可能超過20%。

庫克總結道：「最重要的是，還有許多障礙需要克服，風險/回報嚴重失衡。」

沃爾夫還將Fastenal（Fast）升級為Peer Perform，理由是相對於Grainger（GWW）而言，風險/回報狀況更加平衡。研究人員將Parker-Hannifin（PH）和Hayward Holdings（HAYW）的評級下調為Peer Perform。