尾盤：美股繼續走低 納指下挫5.2%

　　北京時間4月4日凌晨，美股周四尾盤繼續走低，道指跌逾1300點，納指下跌5.2%，標普500指數跌入回調區域。美國總統特朗普宣佈對幾乎所有國家額外徵收10%到49%的「對等關税」，此舉可能引發全球貿易戰，重創本已疲軟的美國經濟。美國上周初請失業金人數意外下降。特朗普關税與OPEC+的增產計劃令油價重挫。

　　道指跌1，362.27點，跌幅為3.23%，報40863.05點；納指跌915.42點，跌幅為5.20%，報16685.62點；標普500指數跌229.92點，跌幅為4.05%，報5441.05點。

　　跨國企業慘遭拋售，耐克和蘋果重挫。Five Below、Dollar Tree及Gap等進口商品的大賣家受到的打擊最為嚴重。

　　受到整體避險情緒影響，英偉達與特斯拉等科技股普遍下滑。

　　消費必需品板塊逆勢走強，特朗普關税政策引發市場防禦性轉向。

　　在特朗普政府宣佈全面關税政策引發市場震盪的背景下，投資者周四紛紛轉向防禦性資產。標普500指數11個板塊中，唯有消費必需品板塊逆勢上漲，成為動盪市場中的避風港。

　　截止發稿，高露潔棕欖（CL）上漲3.3%，寶潔（PG）上漲2%，冷凍薯品巨頭Lamb Weston（LW）財報超預期暴漲7%，可口可樂（KO）與通用磨坊（GIS）分別上漲3.5%和3.4%。

威廉姆斯索諾瑪（WSM）、百思買（BBY）與孩之寶（HAS）等消費周期股重挫。

　　分析指出，必需消費品需求剛性，受經濟波動影響較小。龍頭品牌已通過12-18個月逐步提價消化通脹壓力。

　　一些本土化生產比例高企業還具有關税免疫優勢，如寶潔美國產能佔比達85%，福特汽車80%的在售車輛由美國本土生產。

　　特朗普關税震驚市場 對華實際有效關税税率將達54%

　　白宮宣佈自4月5日起，對幾乎所有國家額外徵收10%的基準關税，未來幾天還將向對美國徵收更高税率的國家徵收更高的關税。

　　特朗普在玫瑰園記者會上表示：「我們將收取他們目前對我們關税的大約一半，所以這不是完全對等報復。」他説，這個減半的數字包括「他們所有關税、非貨幣壁壘和其他形式的作弊的綜合税率」。

　　但讓交易員感到恐懼的是，這些關税税率最終將遠高於許多國家的預期。

　　比如説，白宮向新聞媒體澄清，考慮到已經對中國徵收的新對等關税税率和既有關税，對中國徵收的實際有效關税税率將達54%，遠超市場預期的10%-20%上限。

　　交易員曾希望10%至20%的關税税率將是一個普遍適用的上限，而不是最低起點。

　　B.Riley財富管理首席策略師Art Hogan痛批特朗普關税。他説：「這是本屆政府最混亂的政策之一，其關税複雜程度和最終税率之高，比最壞預期還要糟糕。市場根本來不及消化。」

　　在此之前，標普500指數已經連續三天上漲，因為市場曾憧憬特朗普的最新關税計劃不會過於嚴厲——過於嚴厲的關税可能會使美國經濟進一步放緩並推高本已居高不下的通脹。

　　特朗普關税的不確定性已經開始在一些低迷的經濟數據中顯現出來，這加劇了對經濟衰退的擔憂，進一步給美股帶來了壓力。

　　自2月末以來，受到特朗普關税不確定性的影響，標普500指數已從高點回落10%，進入技術性調整區間。

　　《藍籌股趨勢報告》（Blue Chip Trend Report）首席技術策略師Larry Tentarelli指出：「若特朗普僅徵收10%的關税，市場現在應該會大幅上漲。但由於特朗普徵收的關税幅度高於許多人的預期，我認為它現在會造成更多的下行波動。」

　　特朗普關税使美聯儲5月降息可能性上升。根據芝商所的「美聯儲觀察」工具，美聯儲在5月降息的概率在周四躍升至24%，遠高於一天前的11%和一周前的12%。

　　此外，美聯儲在6月降息的概率目前為56.5%，低於一天前的60.6%，但5月至6月連續降息25個基點的概率升至15%。市場交易員仍普遍預計美聯儲今年將降息三次，但降息四次的概率已升至30%。

　　特朗普關税嚴重影響全球經濟 美國將遭反噬

　　歐洲央行行長拉加德2日説，美國總統特朗普計劃徵收的關税將對全球產生負面影響，對歐洲經濟同樣造成衝擊。拉加德在接受媒體採訪時説，美國徵收關税對全球經濟來説不會是好事。

　　拉加德認為當前美國政策缺乏「可預測性」。她説：「我從未像這幾周那樣頻繁提到‘不確定性’這個詞。」人們不知道美國關税政策會對世界其他國家造成什麼影響……無論如何，對全球經濟來説都是負面的。

　　拉加德表示，美國和歐盟之間的分歧為歐盟提供了機會，使歐盟在多個領域特別是貿易和防務上，減少對全球最大經濟體的依賴。

　　特朗普周三宣佈對所有進入美國的歐盟商品徵收20%的全面關税。經濟學家表示，這將對歐元區開放且以貿易為導向的經濟體的增長產生嚴重影響，其程度將超過歐洲各國政府計劃中的刺激措施。

　　日本經濟衰退風險增大。經濟學家稱，特朗普的全面關税措施使日本央行的政策正常化進程存疑，因為存在國內經濟衰退的風險。

　　「這超出了我們的最壞情境假設，」牛津經濟研究院駐日本負責人、前日本央行國際部門主管Shigeto Nagai稱。「日本央行的加息路徑可能會暫停一段時間。」

　　特朗普周三宣佈將從下周開始對日本徵收24%的全面關税，對進口汽車徵收25%關税的措施也於華盛頓時間周四零點過后正式生效。經濟學家表示，這些措施將對經濟造成重大打擊。

　　牛津經濟研究院的Nagai預計，日本經濟將在第三季度進入温和收縮，疲軟狀態將持續一段時間，有可能導致連續兩個季度萎縮，也就是教科書上的衰退定義。他説，雖然日本繼續尋求關税豁免，但似乎不太可能快速解決問題並讓經濟得到喘息。

　　惠譽評級專家周三發出重磅警告：若特朗普政府推行的新全球徵稅政策落地，美國進口商品關税税率將從當前的2.5%飆升至22%，漲幅高達8倍。這項堪稱「關税核彈」的政策已引發全球經濟衰退預警。

　　根據政策設計，美國雖設定10%的全球基準税率，但對多數貿易伙伴實際徵收的税率遠超這一水平。

　　惠譽美國經濟研究主管Olu Sonola震驚指出：「如此高的關税水平，上一次出現要追溯到1910年代的斯密特-利弗法案時期。」這意味着美國正在重拾百年前的貿易保護主義利器。

　　這位經濟學家直言不諱：「這將對美歐、美亞等主要貿易關係造成毀滅性打擊，全球經濟衰退風險顯著上升。若高關税持續數年，現有的所有經濟預測模型都將失效。」

　　他特別強調，當前全球供應鏈已深度整合，大幅提高關税將引發成本連鎖反應，最終反噬美國消費者和企業。

　　經濟數據顯示聯邦裁員潮創疫情以來新高

　　周四經濟數據面，就業諮詢公司Challenger， Gray & Christmas周四報告顯示，在埃隆·馬斯克領導的「政府效能部」（DOGE）推動下，3月聯邦機構裁員公告數飆升至216215人，創下自2020年5月疫情裁員潮以來的最高紀錄，也是1989年有數據以來第三大單月裁員規模。

　　這份數據表明美國聯邦裁員潮創疫情以來新高，馬斯克主導政府精簡計劃引發震盪。

　　最近兩個月，27個聯邦部門累計共削減280253個崗位，這一數字僅次於2020年4月（331，220人）和2001年9月（248，475人）。

　　此前馬斯克團隊要求各部門2025年前實現30%人力成本削減。

　　美國教育部裁員4.2萬人引發教師工會抗議，司法部已收到12起違憲訴訟。美國農業部率先啟用AI審批系統，處理時效縮短80%但差錯率上升15%。

　　華盛頓特區辦公樓空置率驟升至18%，創2003年來新高。

　　白宮發言人迴應稱：「這是優化納税人資金使用的必要改革」，但民主黨議員抨擊該計劃將導致「基礎服務系統性崩潰」。勞工部數據顯示，被裁公務員中僅23%在失業后60天內找到同等薪酬工作。

　　美國勞工部最新數據顯示，截至3月29日當周初請失業金人數降至21.9萬人，不僅低於道瓊斯預期的22.8萬人，也較前值22.4萬人有所改善。這一意外利好為周五將公佈的非農就業報告帶來樂觀預期。

　　初請失業救濟的四周移動平均值為22.05萬，較上一期數據下降2.3%。持續領取失業金人數為191萬，仍維持在歷史低位區間。

摩根大通分析師指出：「數據印證美國經濟軟着陸可能性上升，但美聯儲更關注周五的薪資增速（預期環比0.3%）」。

　　但值得注意的是，本次下降恰逢春假季節性調整窗口，后續需觀察持續性。

　　焦點個股

　　匯豐將英偉達評級下調至持有。

　　特斯拉、Rivian、Lucid等汽車股普跌。

　　特斯拉發佈的交付信息顯示，今年一季度特斯拉全球交付量為33.67萬輛，較去年同期下降13%，低於市場預期的39萬輛，創下自2022年第二季度以來的最低季度交付量。

　　據周四早間援引知情人士報道，微軟已暫停在英國、澳大利亞、伊利諾伊州、北達科他州和威斯康星州的數據中心建設計劃。這是繼上月削減荷蘭項目后，該科技巨頭又一次戰略調整。

　　花旗分析師指出：「這反映超大規模建設模式面臨邊際效益遞減，企業更傾‘精準算力投資’。」值得注意的是，微軟上月剛宣佈未來五年在日本投資29億美元擴建數據中心，區域選擇明顯轉向亞太。

　　美國擬對中國進口商品額外徵收34%的對等關税，疊加既有税率后綜合税率將攀升至54%。這一税政或衝擊蘋果全球供應鏈核心的亞洲製造體系，尤其影響其依賴中國工廠的產能調配能力。

　　值得關注的是，此次關税覆蓋範圍已延伸至蘋果在印度、越南等新興製造基地的供應鏈網絡，削弱了蘋果產業鏈多元化佈局的戰略成效。儘管蘋果約70%的iPhone仍在中國完成最終組裝，但其全球多中心生產架構正面臨新挑戰——由於關鍵零部件需從多個受關税波及的國家和地區採購，供應鏈成本存在疊加抬升風險。

美國銀行證券將蘋果公司目標股價從每股265美元下調至250美元。

　　據知情人士透露，谷歌正與算力基礎設施新星CoreWeave深度洽談，計劃租用其搭載英偉達最新Blackwell架構GPU的數據中心服務器。消息顯示雙方已接近達成最終協議，儘管谷歌本就是英偉達最大的採購方之一，但通過第三方渠道獲取更多尖端算力，折射出科技巨頭在AI競賽中對計算資源的極度渴求。

　　另據報道，隨着競爭從開發先進模型轉向完善人工智能產品，谷歌正在對其人工智能部門進行領導層變動。當中領導谷歌AI聊天機器人開發的Sissie Hsiao已辭職，谷歌實驗室負責人、負責推出NotebookLM的Josh Woodward將接任，同時繼續擔任目前的職位。

加拿大皇家銀行將谷歌目標股價從235美元下調至200美元。

　　據知情人士透露，亞馬遜已向白宮提交競標，擬參與收購社交媒體應用TikTok。知情人士表示，亞馬遜本周通過信函向副總統JD-萬斯和商務部長霍華德-盧特尼克提交了收購提案。但知情人士表示，由於該報價是在避免TikTok在美禁令生效的截止日期前數日才提交，相關各方並未認真對待這筆交易。

　　美國聯合航空、美國航空集團、達美航空等航空股普遍走低。

　　蘋果股價大跌，花旗稱新關税或使蘋果毛利率遭受9%的負面衝擊。

　　耐克股價重挫，特朗普宣佈對越南進口商品徵收46%的關税，遠超市場預期。

阿斯利康聲稱口服降脂藥可降低超50%「壞膽固醇」。

諾華製藥創新葯物在中國獲批第二個適應證 。

　　Conagra Brands第三財季銷售額不及預期。

聯電受到關注。機構對格芯與聯電合併交易持謹慎態度。