分析師：黑莓的QNX、安全通信增長因關税不穩定、政府選舉變動而受到拖累

加拿大皇家銀行資本市場分析師Paul Treiber維持黑莓有限公司（NYSE：BB）的部門表現，並於周四將目標價格從4美元下調至3.75美元。

第四季度收入為1.42億美元（扣除Cylance），高於共識的1.33億美元。所有三個收入項目均略高於預期。

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由於收入增加，調整后EBITDA為2100萬美元，高於共識的1400萬美元，調整后每股收益為3美分，高於共識的2美分。

2026財年的收入指導為5.04 - 5.34億美元（扣除Cylance的Y/Y中點為-3%），低於共識的5.48億美元。

這一缺口主要反映了安全通信收入的減少。

黑莓指導的2026財年將EBITDA調整為6900萬至8400萬美元，也低於共識的8900萬美元。

第一季度指引意味着2026財年是后臺負載的。

Treiber 2026財年的收入估計從之前的5.41億美元和7300萬美元增至5.19億美元，調整后EBITDA為7200萬美元。

儘管黑莓迄今為止尚未看到QNX關税或對其汽車OEM客户的生產計劃產生任何有意義的影響，但該公司將2026財年QNX收入預期從10月份投資者日提供的2.6億至2.7億美元下調至2.5億至2.7億美元（10%年/年中點），中點略高於共識2.57億美元。

QNX積壓量僅同比增長6%（2024財年同比增長27%），因為幾個大型預期項目尚未結束。

鑑於不確定性，新的重大勝利可能會繼續推迟到2026財年。

2026財年Safe Comms收入指引為2.3億至2.4億美元（-14%年率中點，不包括Cylance），未達到2.74億美元的共識。儘管經常性收入很高（截至第四季度為2.08億美元ARR），但該指引反映出，在最近的選舉和管理層變動中，與政府客户達成大額許可證交易的可能性較低。

由於長期合同和關鍵任務軟件，黑莓尚未在美國聯邦政府中出現流失，並相信其美國業務將具有彈性。

儘管2026財年指導低於共識，但黑莓的盈利能力和正現金流（2026財年指導為3500萬美元）最終應該為估值提供下限。

黑莓的股價為NTM EV/S的3.6倍，略低於其歷史平均水平（3.8倍）;在NTM EV/EBITDA方面，該股的股價為25倍，低於同行集團平均水平31倍。

BB Price Action：周四最后一次檢查，黑莓股價下跌6.66%，至3.16美元。

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照片：Shutterstock