【華龍汽車】新勢力車企銷量點評月報：新勢力3月銷量同比+82.9%，看好后續新品市場表現

（來源：華龍證券研究）

10家新勢力車企發佈月度銷量月報，2025年3月總計完成銷量24.5萬輛，同比+82.9%，環比+31.0%，年初至今累計完成銷量62.1萬輛，同比+80.5%。

2. 觀點

智能化發力賦能新品周期，理想汽車銷量增速有望提升。理想汽車3月交付36674輛，同/環比+26.5%/+39.6%。進入2025年，理想汽車發力智能化，發佈自研下一代自動駕駛架構MindVLA以及自研開源汽車操作系統星環OS。理想汽車預計分別於2025年7月和10月推出i8和i6兩款純電SUV，在充電網絡逐步完善和以智駕為代表的智能化水平顯著提升的助力下，純電SUV產品線有望提振整體銷量。

G6&G9訂單優秀接力P7+&MONA M03，小鵬全球化持續加碼。小鵬汽車3月交付33205輛，同/環比+267.9%/+9.0%。小鵬MONA M03&P7+成為公司銷量同比持續增長的基石。短期來看，3月發佈的新款小鵬G6/G9訂單表現優秀，有望接力推動小鵬汽車銷量向上爬坡。長期來看，公司2025年加碼全球化，3月正式進入印尼市場並計劃於2025年下半年啟動小鵬G6/X9的本地化生產；公司預計於2025年4-5月推出小鵬G7，新品大年銷量有望進一步提升。

新品上市+技術輸出+全球拓展，三重動力推進零跑汽車持續成長。零跑汽車3月交付37095輛，同/環比+154.7%/+46.7%。展望公司后續發展，新品上市方面，零跑B10於3月開啟預售，48小時訂單達3.2萬輛，上市交付后有望支撐公司銷量持續向上突破；技術輸出方面，零跑汽車與一汽簽訂《戰略合作諒解備忘錄》，開啟聯合開發與零部件合作。在國家鼓勵汽車央企開展與其他企業深化各種形式合作的政策方針指引下，公司聯合開發以及零部件等業務有望持續貢獻業績增量。全球拓展方面，公司通過Stellantis海外渠道進行全球化銷售，免受部分關税政策影響。

投資建議：3月新勢力車企整體交付量同環比持續提升，多數車企新品逐步開啟上市&交付，維持行業「推薦」評級。個股方面，看好在新品儲備、全球拓展和智駕能力具備相對競爭優勢的車企，建議關注比亞迪、長城汽車、賽力斯、小鵬汽車-W、理想汽車-W、零跑汽車、吉利汽車和長安汽車等。

風險提示：宏觀經濟波動風險；新車訂單不及預期；產能爬坡不及預期；地緣政治風險；電池等相關技術進步不及預期；重點關注公司業績不及預期。

1 新勢力車企總銷量

10家新勢力車企發佈3月銷量月報，總計完成銷量24.5萬輛，同比+82.9%，環比+31.0%，年初至今累計完成銷量62.1萬輛，同比+80.5%。

2 新勢力分車企銷量

理想汽車3月交付36674輛，同/環比+26.5%/+39.6%，2025年1-3月累計交付9.3萬輛，同比+15.5%。渠道及服務方面，截至2025年3月31日，理想汽車在全國已有500家零售中心，覆蓋150個城市；已投入使用2045座理想超充站，合計超1.1萬個充電樁。進入2025年，理想汽車發力智能化，自研下一代自動駕駛架構MindVLA，在NVIDIA GTC大會上公開了底層思考和架構設計；自研汽車操作系統星環OS宣佈開源，較原AUTOSAR系統響應速度提升1倍，穩定性提高5倍。理想汽車預計分別於2025年7月和10月推出i8和i6兩款純電SUV，在充電網絡逐步完善和以智駕為代表的智能化水平顯著提升的助力下，純電SUV產品線有望提振整體銷量。

蔚來3月交付15039輛，同/環比+26.7%/+14.0%，其中蔚來品牌銷量10219輛，樂道品牌銷量4820輛。2025年1-3月累計交付4.2萬輛，同比+40.1%。樂道品牌交付不及此前公司銷量預期，我們認為主要系首款產品樂道L60所處的20-30萬元純電SUV賽道競品眾多，包含特斯拉Model Y等在2025年初即將改款的重磅新品，已預定用户在等待交付階段可能轉向競品。據36氪消息，蔚來已開啟內部改革，收緊審查機制，加強供應鏈管理。

小鵬汽車3月交付33205輛，同/環比+267.9%/+9.0%；2025年1-3月累計交付9.4萬輛，同比+330.8%，超過一季度交付指引上限。小鵬MONA M03上市連續4個月交付超1.5萬輛，小鵬P7+上市4個月累計交付超4萬輛，成為公司銷量同比持續增長的基石。短期來看，3月發佈的新款小鵬G6/G9訂單表現優秀，上市7/45分鍾，大定突破5000/3000輛，有望推動小鵬汽車銷量向上爬坡。長期來看，公司2025年加碼全球化，3月正式進入印尼市場並計劃於2025年下半年啟動小鵬G6/X9的本地化生產；公司預計於2025年4-5月推出小鵬G7，新品大年銷量有望進一步提升。

零跑汽車3月交付37095輛，同/環比+154.7%/+46.7%。2025年1-3月累計交付8.8萬輛，同比+162.1%。在優秀的成本控制和銷量爬坡規模效應釋放的雙重推動下，公司2024Q4實現淨利潤轉正，成為第二家實現盈利的新勢力車企。新品上市方面，零跑B10於3月開啟預售，48小時訂單達3.2萬輛，上市交付后有望支撐公司銷量持續向上突破；技術輸出方面，零跑汽車與一汽簽訂《戰略合作諒解備忘錄》，開啟聯合開發與零部件合作，並進一步探討資本合作可行性。在國家鼓勵汽車央企開展與其他企業深化各種形式合作的政策方針指引下，公司聯合開發以及零部件等業務有望持續貢獻業績增量。全球拓展方面，公司通過Stellantis海外渠道進行全球化銷售，免受部分關税政策影響。

小米汽車3月交付超2.9萬輛，環比+22.1%以上。小米SU7 Ultra上市后訂單表現優秀，純電SUV小米YU 7預計於6-7月上市，參考當前小米汽車訂單情況，成為爆款概率較大。當前限制小米汽車交付量爬坡的主要是產能問題，據財聯社消息，小米汽車二期工廠預計於6月竣工，7-8月正式投產，與一期工廠合計提供約30萬輛的產能。

長安汽車旗下深藍汽車3月交付24371輛，同/環比+86.8%/+30.1%，2025年1-3月累計交付6.8萬輛，同比+67.4%。深藍汽車2月召開全場景智能駕駛解決方案發佈會，推進全民智駕普及，3月交付新車中搭載L2.5及以上智駕系統的佔比達92.7%；阿維塔3月交付10475輛，同/環比108.8%/+18.7%，2025年1-3月累計交付2.4萬輛，同比+68.5%。阿維塔06預售開啟后26小時，訂單20117輛，有望支撐品牌銷量向上。

極氪汽車3月交付15422輛，同/環比+18.5%/+29.1%，2025年1-3月累計交付4.1萬輛，同比+25.2%。后續極氪007GT/9X光輝預計分別於4月中旬和三季度上市，其中極氪9X光輝首發搭載千里浩瀚L3級智駕技術架構。埃安汽車3月交付34082輛，同/環比+4.8%/+63.4%，2025年1-3月累計交付6.9萬輛，同比-6.5%。嵐圖汽車3月交付10012輛，同/環比+63.5%/+24.9%，2025年1-3月累計交付2.6萬輛，同比+59.3%。

3 投資建議

3月新勢力車企整體交付量同環比持續提升，多數車企新品逐步開啟上市&交付，維持行業「推薦」評級。個股方面，看好在新品儲備、全球拓展和智駕能力具備相對競爭優勢的車企，建議關注比亞迪、長城汽車、賽力斯、小鵬汽車-W、理想汽車-W、零跑汽車、吉利汽車和長安汽車等。

4 風險提示

（1）宏觀經濟波動風險。宏觀經濟恢復不及預期可能導致消費者可支配收入不足，延迟購車決策，影響行業盈利能力；

（2）新車訂單不及預期。新車訂單不及預期可能導致車企后續銷量不及預期，影響車企現金流與后續發展；

（3）產能爬坡不及預期。產能爬坡不及預期可能導致訂單交付不及時，進而導致后續訂單及銷量減少；

（4）地緣政治風險。我國與汽車出口目的地及相關國家發生地緣政治事件，可能導致汽車出口受阻，進而影響行業盈利能力；

（5）電池等相關技術進步不及預期。新能源汽車行業產品競爭力與固態電池等技術進步強相關；

（6）重點關注公司業績不及預期。推薦關注公司可能因行業或公司原因業績低於預測值。

本文摘自報告：《新勢力車企銷量點評月報：新勢力3月銷量同比+82.9%，看好后續新品市場表現》

報告發布日期：2025年4月3日

報告發布機構：華龍證券研究所

研究員：楊   陽   S0230523110001

聯繫人：李浩洋   S0230124020003